报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 有机硅产能扩张周期进入尾声，供需有望再平衡，盈利进入底部区间，景气度有望触底回升，产业集中度较高，龙头企业市场份额持续扩大，建议关注有机硅行业企业及产业链下游企业 [5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 有机硅产能扩张周期进入尾声，供需有望再平衡 - 有机硅综合性能优异，下游应用广泛，建筑领域占比最大，硅橡胶是主要下游产品 [19][21] - 全球有机硅产能集中于中国，国内产能扩张基本结束，后续新增产能极少 [24][27] - 受益于下游领域发展，有机硅消费量逐年提升，地产需求有望修复，新兴领域如医疗、光伏、汽车领域需求增长迅速 [32][41][43][44] - 有机硅出口持续高增长，出口市场结构多元化，发展中国家需求升级将推动出口量持续提升 [46][47] 盈利进入底部区间，景气度有望触底回升 - 有机硅 DMC 行业整体亏损，价格价差处于历史低位，但市场已现边际改善迹象，开工率逐渐回升 [51] - 随着内外需求增长和产能扩张减少，有机硅行业景气度有望逐步回升 [54] 产业集中度高，领先企业市场份额持续扩大 - 中国有机硅行业集中度较高，截至 2024 年底，国内 DMC CR5 产能占比达 62%，合盛硅业产能占比 26%，形成一超多强格局 [57] 投资建议 - 建议关注有机硅行业企业合盛硅业、兴发集团、新安股份、东岳硅材、鲁西化工、三友化工，以及产业链下游企业江瀚新材、晨光新材、宏柏新材 [9] 建议关注公司盈利预测与评级 | 公司 | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合盛硅业 | 2.24 | 1.92 | 2.54 | 24.55 | 28.64 | 21.65 | 买入 | | 兴发集团 | 1.25 | 1.56 | 2.02 | 18.22 | 14.60 | 11.28 | 买入 | | 新安股份 | 0.10 | 0.26 | 0.41 | 86.30 | 33.19 | 21.05 | 未覆盖 | | 东岳硅材 | -0.23 | - | - | - | - | - | 未覆盖 | | 鲁西化工 | 0.43 | 1.02 | 1.18 | 27.79 | 11.72 | 10.13 | 未覆盖 | | 三友化工 | 0.27 | 0.32 | 0.42 | 20.63 | 17.41 | 13.26 | 未覆盖 | | 江瀚新材 | 1.75 | 1.66 | 1.99 | 14.26 | 15.04 | 12.54 | 未覆盖 | | 晨光新材 | 0.32 | - | - | 40.31 | - | - | 未覆盖 | | 宏柏新材 | 0.11 | - | - | 56.09 | - | - | 未覆盖 | [11][13][61][65]