报告核心观点 - 品牌服装开年零售表现预计稳健，政策促进信心提振，建议关注行业龙头、港股运动功能服饰及高股息家纺龙头；纺织制造虽基数走高，但多数龙头订单成长稳健，建议布局细分赛道龙头 [1][2][3][4] 品牌服装 - 开年零售同比预计稳健，24年10 - 12月单月增速分别为+8.0%、 - 4.5%、 - 0.3%，1 - 12月累计+0.3%，Q4景气度略好于Q3，预计25年1 - 2月多数品牌服饰龙头终端零售表现佳 [1][6] - 2025年消费促进政策发力，上海1月29日起对包括家纺在内7类消费品补贴，家纺按售价15%补贴至12月31日；内蒙古呼和浩特3月13日发布育儿补贴，中办、国办3月16日印发方案加大生育养育保障，有望促进母婴产业链需求 [2][7] - 2025年港股消费龙头估值提振，生育补贴引发市场对内需关注，配置建议关注业务运营积极或扩张、估值有吸引力的行业龙头如海澜之家等；港股运动、功能服饰如安踏体育等；有补贴政策支撑的高股息家纺龙头如罗莱生活等 [2][9][11] 纺织制造 - 25H1制造订单基数高，但龙头正向增长，多数制造商需求展望稳健，23Q4海外品牌商补库，24Q4多数制造龙头进入高基数阶段，1 - 2月中国台湾制造龙头收入累计增速显示多数正向增长，如丰泰企业+1.6%等 [3][13] - 建议布局中期成长逻辑清晰、海外布局充分的细分赛道龙头，包括受益大客户合作、海外产能扩张的鞋服制造龙头如华利集团等；通过差异化等抢夺市场份额的伟星股份等 [4][17]