报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期来看，3月17日中国1 - 2月经济运行数据将发布，3月19日美联储将召开议息会议，二者分别有望为市场提供投资线索、影响未来国际资金流向；中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线为业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [2][46] 根据相关目录分别进行总结 本周重要事件 国内方面 - 政策上，3月13日呼和浩特出台意见，为生育一孩、二孩、三孩并落户的家庭分别发放1万、5万、10万元育儿补贴，新生儿享受免费筛查，入托幼儿家庭每年获600元补贴，政策发布后A股消费板块上涨 [5] - 金融数据上，2月社融增量2.23万亿元，同比多增7374亿元；政府债券融资1.68万亿元，占比75.97%，同比多增约1.1万亿元，是社融回升主因；企业债券融资1702亿元，同比多增279亿元；人民币贷款规模6506亿元，同比少增3267亿元，是社融主要拖累项 [2][6] - 2月末，M1同比增长0.1%，较1月末降0.3个百分点；M2同比增长7%，持平1月末；社融存量同比增长8.2%，较1月末升0.2个百分点 [8] 海外方面 - 全球贸易摩擦升级，3月12日特朗普对进口钢铁和铝征25%关税生效，各贸易伙伴反制，如加拿大对约300亿加元（208亿美元）美国商品加征25%关税，欧盟对价值不超260亿欧元（283亿美元）美国商品征关税，中国3月10日对美国农产品征至多15%关税 [2][15] - 美国2月CPI同比涨2.8%，为去年11月来新低，环比涨0.2%，为去年10月来新低；2月核心CPI同比涨3.1%，为2021年4月来新低，环比涨0.2%，为去年12月来新低；2月PPI同比涨3.2%，低于预期，环比持平，为去年7月来最小增幅，核心PPI环比下滑0.1%，远低于预期；贸易冲突升级使美国通胀风险上升，市场对其经济衰退担忧加剧，投资者风险偏好下降，对黄金等避险资产需求上升 [2][16] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周（3月10 - 14日）全球股指涨跌互现，A股领涨，港股等下跌；港股三大指数小幅走低，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌1.12%、2.59%、0.40%，恒生高股息率指数上涨2.25% [2][20][23] - 行业层面，5个恒生综合行业指数上涨，7个下跌，原材料业、必需性消费、能源业涨幅居前，分别上涨4.52%、2.59%、2.51%；综合企业、资讯科技业、非必需性消费跌幅居前，分别下跌3.51%、2.52%、1.39% [2][23] 资金流动 - 情绪指标上，本周港交所日均成交金额2824.31亿港元，较上周降357.3亿港元；日均沽空金额327.42亿港元，较上周降59.41亿港元；沽空金额占成交额比例日均值为11.68%，较上周降0.64个百分点 [2][26] - 流动性指标上，南向资金延续净流入，本周净流入规模616.09亿港元，较上周升260.54亿港元 [26] 估值与风险溢价 - 本周港股估值总体下降，截至3月14日，恒生指数PE为10.44倍，较上周五降1.08%，处于2010年以来60%分位数水平；PB为1.12倍，处于2010年以来42%分位数水平 [31] - 3月14日，10年期美国国债到期收益率较上周下行1BP至4.31%，港股恒生指数风险溢价率为5.27%，为3年滚动均值 - 2.1倍标准差，处于2010年以来12%分位，股债性价比维度港股优势不大 [31] - 截至3月14日，10年期中国国债到期收益率较上周上行3.15BP至1.8317%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，为均值（3年滚动） - 0.8倍标准差，处于2010年以来74%分位，港股相对10年期中国国债投资优势较大 [38] - 行业估值方面，截至3月14日，医疗保健业等行业估值处于历史中低水平，非必需性消费等行业估值处于历史中等水平，综合企业等行业估值处于历史中上水平 [38] - 截至3月14日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.23点至131.20，处于2014年以来47%分位数水平 [2][38][42] 港股市场投资展望 - 短期来看，3月17日中国1 - 2月经济运行数据和3月19日美联储议息会议结果，分别有望为市场提供投资线索、影响未来国际资金流向；中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线为业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [2][46]