报告行业投资评级 - 看好/维持纺织服装行业 [1] 报告的核心观点 - 基本面层面，以品牌服饰为代表的可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境好于2024年；制造端关税问题实际影响被高估，企业应对成熟 [5] - 风险偏好层面，“924”政策后中小标的受市场青睐明显提升 [5] - 港股受政策刺激、风险偏好提升和风格轮动影响，消费将迎来估值修复行情 [5] - 2025年A股纺织服装行业从品牌和制造的单边行情走向更频繁轮动，制造端优质企业体现业绩韧性，品牌端企业体现风险偏好和避险需求 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动+1.39%、+1.24%、+0.97%、+1.59%、-1.12%；纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动+3.95%、+8.18%、+2.50%，较上证指数分别跑赢2.55pct、6.79pct、1.10pct，在31个申万一级行业中分别排名第4位、第1位、第11位；本周涨幅最大板块是美容护理（+8.18%），跌幅最大板块是计算机（-1.36%） [6][15] - A股纺织服饰涨幅前五为安奈儿（+14.11%）、朗姿股份（+12.36%）、海澜之家（+12.10%）、洪兴股份（+11.31%）、棒杰股份（+11.11%）；跌幅前五为南山智尚（-7.97%）、酷特智能（-6.42%）、云中马（-4.14%）、万里马（-3.85%）、华利集团（-3.56%） [18][19] - A股美护&珠宝涨幅前五为迪阿股份（+28.50%）、潮宏基（+18.76%）、登康口腔（+17.40%）、爱美客（+15.95%）、莱绅通灵（+14.14%）；跌幅前五为敷尔佳（-0.24%）、青岛金王（+0.17%）、力合科创（+0.33%）、华业香料（+1.34%）、两面针（+2.44%） [19] 行业数据跟踪 零售数据 - 12月社零总额45171亿元，同增3.7%，增速环比变动+0.7pct；城镇、乡村当月同比变动分别为+3.7%、+3.8%，商品零售、餐饮收入当月同比变动分别为+3.9%、+2.7% [21] - 限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类当月同比变动分别+9.9%、-8.5%、+10.4%、+6.3%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝和通讯器材当月同比变动分别为-0.3%、+0.8%、-1.0%、+14.0% [21] - 2024年全年社零总额48.79万亿元，同增3.5%，限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类当月同比变动分别+9.9%、+2.1%、+5.7%、+3.0%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝和通讯器材当月同比变动分别为+0.3%、-1.1%、-3.1%、+9.9% [21] 原材料价格 - 棉花：Cotlook A指数（1%关税）3月13日收盘价13922，较上周变动+4.4%；中国棉花价格指数3月14日收盘价14904，较上周变动+0.5% [26] - 羊毛价格指数：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数3月13日收盘价785美分/公斤，较上周变动+2.6% [26] - 粘胶短纤/粘胶长丝：3月14日价格分别为13600元/吨和44500元/吨，较上周变动-0.4%和持平 [26] - 涤纶长丝：POY/FDY/DTY在3月14日价格分别为7030元/吨、7400元/吨和8370元/吨，较上周变动-2.1%、-1.3%、-0.4% [26] - PA66：3月9日价格为24250元/吨，环比上周持平 [26] - 锦纶丝：POY/FDY/DTY在3月9日价格为14020元/吨、16440元/吨、15220元/吨，较上周变动-1.1%、-1.3%、-0.8% [26] - 原油价格：3月14日价格为71.67美元/桶，较上周五下跌0.72% [30] - 棕榈油：3月14日价格为9723元/吨，较上周五上涨0.46% [30] - 聚丙烯指数：3月14日指数为7285，较上周五下跌0.40% [30] - 低密度聚乙烯价格：3月14日价格为9900元/吨，较上周五下跌0.5% [30] - 黄金Au9999价格：3月14日价格为692.67元/克，较上周五上涨1.94% [30] - 白银价格：3月14日价格为8348元/千克，较上周五上涨3.57% [30] 出口数据 - 2025年1月+2月越南纺织品和服装出口同比+12.6%（24年12月为+16.2%），鞋出口同比+10.1%（24年12月为+13.5%） [8][34] - 25年2月丰泰、裕元（制造分部）、钰齐、宝胜营收同比增速分别为+11%、+15%、+45%、-38%，1+2月营收同比增速分别为+1.6%、+7.3%、+25%、-4.3% [8][37] 行业&公司动态 - Inditex集团2024年财报（截至2025/1/31），营收同比增长7.5%至386亿欧元，净利润同比增长9.0%至59亿欧元；营收和净利增速放缓；分地区西班牙以外欧洲地区占比50.6%，美洲占比18.6%，亚洲和世界其它地区占比15.7%，西班牙占比15.1%；分渠道店铺销售额增长5.9%，在线销售额同比增长12%至102亿欧元；线下店铺257家新店开业，254家店铺重新装修，在47个市场开设新店，截至2024财年末共运营5563家店铺 [40] - Gap 2024年第四季度净收入达2.06亿美元，同比增长11%，每股收益0.54美元，营业利润增长至2.59亿美元，较去年同期提升21%；季度净销售额同比下降3%至41亿美元，剔除2023年额外一周实际销售额同比增长4%；可比销售额连续四个季度增长，本季度增幅3%；各品牌均实现市场份额增长 [40] - 3月13日内蒙古呼和浩特卫健委发布育儿补贴项目实施细则，生育一孩一次性发放10000元，生育二孩发放50000元（每年10000元直至孩子5周岁），生育三孩及以上发放100000元（每年10000元直至孩子10周岁） [4][40]