报告行业投资评级 * 本报告为定期发布的金融工程周报，主要描述市场概况与数据，未对特定行业给出明确的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：本周商品市场表现突出，商品基金录得最大涨幅，而黄金价格在冲高后出现回调 [1][3][16] * 具体表现为：商品基金本周涨幅为4.75%，南华贵金属指数周涨幅达7.23%，但COMEX黄金价格周内下跌1.52% [3][30][49] 一、大类资产市场概况 * **权益市场**：A股市场主要指数涨跌互现，上证50指数上涨1.13%，表现最佳，而中小板指数下跌3.78%，跌幅最大 [3][8] * **权益市场**：A股行业板块中，石油石化、通信、煤炭涨幅居前，分别上涨7.95%、5.83%、3.68%；国防军工、电力设备、汽车跌幅较大，分别下跌7.69%、5.10%、5.08% [3][8] * **权益市场**：港股恒生指数上涨2.38%，其中能源业板块涨幅最大，达7.44%；美股标普500指数微涨0.34% [3][9] * **债券市场**：中国利率债收益率涨跌不一，10年期国债收益率下行1.86个基点至1.81%，期限利差（10年-1年）收窄3.66个基点至51.13个基点 [3][25] * **债券市场**：美国10年期国债收益率为4.26%，2年期为3.52%，美债期限利差（10年-2年）为74个基点，较上周走阔10个基点 [3][25] * **商品市场**：国内商品中，原油、沪金、沪铜涨幅领先，分别上涨6.60%、4.11%、2.40%；碳酸锂价格大幅下跌18.52% [3][30] * **商品市场**：南华商品指数中，贵金属指数表现最强，周涨幅为7.23%；金属指数下跌0.81% [30] * **外汇市场**：本周人民币对除美元、港元外的多数主要货币贬值，其中对瑞郎、澳元、加元贬值幅度较大，分别为2.51%、2.01%、1.74% [3][36] 二、基金市场概况 * **新成立基金**：本周新成立基金43只，以权益基金为主（34只），规模较大的有华宝优势产业A（57.77亿元）和工银盈泰稳健6个月持有（45.81亿元） [3][40] * **数量规模**：截至2026年1月30日，全市场开放式公募基金共13633只，总规模37.59万亿元 [42] * **数量规模**：从规模看，固收基金占比最高，达62.91%，规模为23.65万亿元；权益基金规模为9.34万亿元，占比24.85% [42][44][47] * **数量规模**：从数量看，权益基金占比最大，为53.58%，共计7305只 [42][47] * **业绩表现**：按基金大类统计，商品型基金本周业绩最佳，平均涨幅为4.75%；权益基金平均下跌0.94% [49][50] * **业绩表现**：具体基金表现上，国投瑞银白银期货LOF、西部利得旗下多只基金以及前海开源金银珠宝A等基金在近一周、近一月及今年以来表现领先 [51]

投资评级与核心观点 - 报告对中谷物流给予“增持”评级，并维持该评级 [1][5] - 核心观点：公司2025年前三季度利润实现稳健增长，并把握外贸运价上涨机会提升毛利率；2026年初决定投资建造4+2艘6,000TEU集装箱船，此举有望奠定未来业绩增长空间 [1][3][5] 近期财务表现与运营数据 - 2025年前三季度累计实现营业总收入78.98亿元，同比下滑6.46%；归母净利润14.1亿元，同比增长27.21%；扣非后归母净利润11.29亿元，同比大幅增长85.51% [3] - 截至2025年第三季度，公司加权平均净资产收益率（ROE）为13%，基本每股收益为0.67元，经营活动现金流量净额达18.9亿元 [3] - 2025年上半年数据显示，多式联运服务收入占比为51.4%；加权平均总运力为329万载重吨，加权平均自有运力占比为74.7% [4] - 公司自有运力占比连续三年逐年提升1-2个百分点，外租运力则逐年小幅递减 [4] 业务模式与战略 - 公司主营业务为集装箱物流服务，整合全国范围内的铁路及公路资源，形成“公、铁、水”三维物流网络，建立了以水路运输为核心的多式联运综合物流体系 [4] - 公司积极向集装箱货物运输的两端延伸，通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务，具体可分为港到港服务和多式联运服务两种 [4] 分红政策与股东回报 - 2024年度派发现金股息约16.59亿元人民币，约占当年度净利润比例的90.4% [3] - 2024年度每股分红约0.79元（含税），以年报披露日A股股价计算，累计股息率约8.5% [3] - 2025年中期已派发股息约9.03亿元 [3] 未来盈利预测 - 营业收入预测：2025年预计为105.28亿元（同比-6.48%），2026年预计为103.83亿元（同比-1.38%），2027年预计为105.97亿元（同比+2.06%） [6] - 归母净利润预测：2025年预计为19.89亿元（同比+8.37%），2026年预计为20.12亿元（同比+1.17%），2027年预计为21.85亿元（同比+8.56%） [6] - 摊薄每股收益预测：2025年预计为0.95元，2026年预计为0.96元，2027年预计为1.04元 [6] - 毛利率预测：2025年预计为21.51%，2026年预计为21.55%，2027年预计为23.59% [9] - 销售净利率预测：2025年预计为18.89%，2026年预计为19.38%，2027年预计为20.62% [9] 估值指标预测 - A股市盈率（PE）预测：2025年预计为10.80倍，2026年预计为10.68倍，2027年预计为9.83倍 [6] - 市净率（PB）预测：2025年预计为1.83倍，2026年预计为1.73倍，2027年预计为1.63倍 [8] - 企业价值倍数（EV/EBITDA）预测：2025年预计为6.40倍，2026年预计为6.30倍，2027年预计为5.94倍 [8]

报告投资评级与核心观点 - 报告标题明确表达了对工程机械行业需求向上的看好态度，核心观点为“2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上”[1][3][10] - 报告未在提供内容中明确给出“看好”、“中性”或“看淡”的行业投资评级文字，但根据其核心观点，隐含态度为积极看好[1][3][10] 行业核心观点与数据支撑 - **2025年12月销售数据亮眼**：根据工程机械工业协会数据，12月多数品类内外销实现同比增长[3][10] - **国内市场**：挖掘机销售10,331台，同比增长10.9%；装载机销售5,291台，同比增长17.6%；平地机销售133台，同比增长70.5%；汽车起重机销售886台，同比增长39.1%；履带起重机销售131台，同比增长95.5%[3][10] - **出口市场**：挖掘机销售12,764台，同比增长26.9%；装载机销售6,945台，同比增长41.5%；汽车起重机销售1,025台，同比增长37.2%；履带起重机销售254台，同比增长56.8%[3][10] - **2025年全年内外需全面回升**：工程机械各品类全年销量均实现同比增长[3][10] - **国内市场**：挖掘机销售118,518台，同比增长17.9%；装载机销售66,330台，同比增长22.1%；平地机销售1,468台，同比增长32.4%；汽车起重机销售10,659台，同比增长1.41%[3][10] - **出口市场**：挖掘机销售116,739台，同比增长16.1%；装载机销售61,737台，同比增长14.6%；汽车起重机销售9,315台，同比增长1.37%；履带起重机销售2,324台，同比增长28.9%[3][10] - **未来展望积极**：国内需求受益于资金到位、地产基建政策推进及设备更新周期启动[3][10]；出口需求受益于海外景气度向上，尤其是矿山资本开支上行，在“一带一路”政策推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海并加速抢占海外市场[3][5][10] 行情回顾 - **板块表现**：本期（1月26日-1月30日），沪深300指数上涨0.1%，机械板块下跌4.2%，在所有一级行业中排名第25位[3][30] - **细分行业表现**：油气装备涨幅最大，上涨4.1%；锂电设备跌幅最大，下跌8.4%[3][30] 行业重点新闻 - **工程机械**：徐工设备参与建造可容纳11.5万人的世界最大足球场——摩洛哥哈桑二世大体育场，成为2030世界杯核心场馆建设的主力担当[11] - **工程机械**：中联重科与拉美客户代表团签署意向采购协议，累计订单金额突破1.8亿元人民币[12] - **机器人**：魔法原子、银河通用、宇树科技三家人形机器人企业将亮相2026年马年春晚，展示中国具身智能产业实力[13][14] - **机器人**：阿童木机器人向港交所递交上市申请，公司在并联机器人领域国内市占率领先，2025年前三季度实现扭亏为盈，净利润93.8万元[15][16] - **半导体设备**：士兰微电子总部研发测试生产基地项目（建筑面积9.6万平方米）顺利封顶，定位为高端芯片研发测试与验证中心[18] - **半导体设备**：核心零部件企业恒运昌在科创板上市，主营等离子体射频电源系统，2024年营收达5.41亿元[19] 重点公司公告（经营活动相关） - **德力佳**：签署风电齿轮箱研发制造项目投资协议，总投资50亿元，规划用地约350亩，以扩充产能[20] - **同飞股份**：设立全资子公司苏州同飞温控技术有限公司，作为在苏州科技城投资项目实施主体[22] - **华东重机**：中标印度阿达尼集团及国内智能化港口装卸设备项目，境内外合计金额约12.5亿元人民币[23] - **山科智能**：中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标金额1210.95万元[23] - **铁建重工**：2025年新签/中标合同总额134.02亿元，其中特种专业装备业务同比增长41.02%，轨道交通设备业务同比增长28.19%[24] - **众合科技**：中标台州市域铁路S2线信号系统采购项目，金额4.32亿元[24] - **恒润股份**：向全资子公司恒润传动增资3亿元人民币[25] - **凯格精机**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润1.65亿元至2.07亿元，同比增长133.99%至193.55%[26] - **柳工**：发布2025年业绩预告，预计归母净利润15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25%[27] 重点公司公告（资本运作相关） - **杭可科技**：向298名激励对象首次授予1000万股限制性股票，授予价格15.97元/股[28][29] - **华之杰**：启动股份回购，回购资金总额不低于3000万元且不超过5000万元，首次回购5万股，成交总金额294.6万元[29]

报告行业投资评级 * 报告对农林牧渔行业整体持积极态度，子行业评级为：种植业**看好**、畜牧业**看好**、林业**中性**、渔业**中性**、农产品加工Ⅱ**看好**[6] 报告的核心观点 * 报告核心观点是：**粮价上涨，应重视种植产业链的投资机会**[1][4] * 市场表现上，农业板块强于大市，其中种植子行业领涨[4] * 具体到产业链： * **养殖产业链**：生猪产能或继续去化，白鸡价格中期震荡，黄鸡价格中期或上涨，动保行业核心产品价格高位震荡[5][6][7][8][9] * **种植产业链**：种业受益于政策与转基因推进，种植业粮价中期有望继续上涨[11][12] 根据相关目录分别进行总结 一、 核心观点 1、养殖产业链 * **生猪**：猪价旺季反弹结束，本周末全国生猪出厂均价**12.3元/公斤**，较上周跌**0.67元**[5]。行业扭亏为盈，产能去化速度放缓，截至2025年12月底全国能繁母猪存栏**3961万头**，较去年1月下降**2.9%**[6]。预计2026年一季度产能有望继续去化，主要受市场、疫情及政策压力影响[6]。当前养殖上市公司头均市值处于历史底部，长期投资价值凸显[6] * **白鸡**：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡。本周末烟台鸡苗均价**2.58元/羽**，主产区白羽肉毛鸡收购均价**3.83元/斤**，肉鸡养殖单羽盈利**0.39元**[7]。2025年全行业祖代鸡更新量为**157.41万套**，处于近4年较高水平，预计2026年供给宽松[7]。估值处于历史低位，建议关注，产业链盈利有望向上游鸡苗公司倾斜[7] * **黄鸡**：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨。2025年12月末全国父母代种鸡在产存栏**3611万套**，环比下降**1.7%**，供给偏紧[8]。鸡价在成本线上方运行，预计2026年上半年在消费旺季支撑下震荡上涨[8]。个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议重点关注立华股份和温氏股份[8] * **动保**：核心抗生素（如泰妙菌素、泰万菌素）价格近期高位震荡[9]。兽用疫苗方面，猫三联疫苗销量增长，国产替代进程加快，建议关注瑞普生物等开展宠物动保业务的公司[9] 2、种植产业链 * **种业**：产业政策持续优化，转基因产业化稳步推进，有利于优质种子公司销售放量、价格提升和产业升级[11]。粮价上涨有利于种子价格上涨，龙头公司估值处于底部，长期投资价值凸显[11] * **种植**：粮价中期有望继续上涨。受需求旺季和惜售情绪影响，粮价近期震荡上涨，上周末全国玉米收购均价**2390元/吨**，较上上周涨**14元**；本周末全国小麦收购均价**2529元/吨**，较上周涨**4元**[12]。中期看，国际粮价上涨预期强（美元降息、全球粮食去库存），将传导至国内，建议关注种植板块机会，重点关注苏垦农发[12] 二、 行情回顾 * 本周申万农业指数上涨**1.82%**，同期上证综指下跌**0.44%**，深成指下跌**1.61%**，农业板块表现强于大市[4] * 所有二级子行业悉数上涨，其中种植和饲料分别上涨**9.44%**和**1.76%**，涨幅领先[4] * 涨幅前10个股主要集中在种植板块，跌幅前10集中在养殖板块，涨幅前三依次为农发种业、神农种业和敦煌种业[4] 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 * 提供了部分个股的周涨跌幅及估值数据，例如农发种业本周上涨**30.24%**，2025年动态PE为**178.61**；牧原股份2025年预测PE为**13.90**[31][52] （二）大小非解禁、大宗交易一览 * 列出了未来三个月的大小非解禁情况，如播恩集团将于2026年3月9日解禁**10,500.00万股**[34] * 列出了本周大宗交易情况，例如立华股份、温氏股份等出现折价交易[35] 四、行业数据 * **养殖业**：提供了生猪、肉鸡、原奶等关键价格及存栏数据[13][36][37][38][40] * **饲料业**：肉鸡料均价**3.45元/公斤**，育肥猪料价格**3.34元/公斤**，2025年12月全国饲料单月产量同比增长**3.9%**[13][42] * **水产养殖业**：提供了海参、对虾、鲍鱼、扇贝及主要淡水鱼类的批发价格[13][47][48] * **粮食、糖、油脂等大宗农产品**：提供了白糖、棉花、玉米、豆粕、小麦、粳稻等品种的现货价格[13][49][50] 推荐公司及评级 * 报告明确推荐的公司及评级包括：**中宠股份（买入）**、**牧原股份（买入）**、**苏垦农发（买入）**[3] * 此外，在重点公司盈利预测表中还列出了**佩蒂股份（买入）**、**温氏股份（买入）**、**登海种业（增持）**、**优然牧业（买入）**、**现代牧业（买入）** 等[52]

报告行业投资评级 * 报告对工程机械行业持积极看法，核心观点为“2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上” [3][9][10] 报告核心观点 * **核心观点**：2025年工程机械行业国内与出口需求全面回升，预计在政策利好、更新周期启动及海外市场拓展的共同推动下，行业需求将继续保持向上趋势 [3][9][10] * **国内需求支撑**：国内随着资金端逐步到位，地产、基建端利好政策推进，叠加工程机械更新周期启动，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现 [3][10] * **出口增长动力**：出口随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行，矿山机械需求向好。在“一带一路”政策推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时凭借持续开拓的海外渠道和不断提升的产品力，加速抢占海外市场，出海空间广阔 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 一、 行业观点及投资建议 * **近期数据表现亮眼**：根据工程机械工业协会数据，2025年12月及全年各品类销售数据同比普遍增长 [3][10] * **12月国内销售**：挖掘机销售10,331台，同比增长10.9%；装载机销售5,291台，同比增长17.6%；平地机销售133台，同比增长70.5%；汽车起重机销售886台，同比增长39.1%；履带起重机销售131台，同比增长95.5% [3][10] * **12月出口销售**：挖掘机销售12,764台，同比增长26.9%；装载机销售6,945台，同比增长41.5%；汽车起重机销售1,025台，同比增长37.2%；履带起重机销售254台，同比增长56.8% [3][10] * **2025年全年国内销售**：挖掘机销售118,518台，同比增长17.9%；装载机销售66,330台，同比增长22.1%；平地机销售1,468台，同比增长32.4%；汽车起重机销售10,659台，同比增长1.41% [3][10] * **2025年全年出口销售**：挖掘机销售116,739台，同比增长16.1%；装载机销售61,737台，同比增长14.6%；压路机销售10,952台，同比增长26.2%；履带起重机销售2,324台，同比增长28.9% [3][10] 二、 行业重点新闻 * **工程机械龙头海外项目与订单**： * 徐工设备参与建造摩洛哥可容纳11.5万人的世界最大足球场——哈桑二世大体育场，作为2030年世界杯核心场馆 [11] * 中联重科与拉美客户代表团签署意向采购协议，累计订单金额突破1.8亿元人民币 [12] * **机器人行业动态**： * 魔法原子、银河通用、宇树科技三家人形机器人企业将亮相2026年马年春晚 [13][14] * 宇树科技2025年人形机器人出货量超5,500台，核心部件国产化率超90% [14] * 天津阿童木机器人股份有限公司递交港交所上市申请 [15] * 在并联机器人领域，按2024年出货量计，公司在中国市场以12.3%的份额排名第一，全球市场以4.8%的份额位列第二 [16] * 在高速机器人领域，国内市场排名第二（份额7.6%），全球市场排名第五（份额3.0%） [16] * 财务方面，2025年前三季度实现收入1.57亿元，并实现净利润93.8万元，扭亏为盈 [16] * **半导体设备行业进展**： * 士兰微电子总部研发测试生产基地项目（总建筑面积9.6万平方米）完成主体封顶 [18] * 半导体设备核心零部件企业恒运昌在科创板上市，其核心产品为等离子体射频电源系统 [19] * 公司营收从2022年的1.58亿元跃升至2024年的5.41亿元，年均复合增长超80% [19] * 扣非归母净利润从2022年的0.20亿元增长至2024年的1.29亿元 [19] 三、 重点公司公告 * **经营活动相关**： * **德力佳**：签署风电齿轮箱研发制造项目投资协议，项目总投资50亿元，规划用地约350亩 [20][22] * **华东重机**：中标印度阿达尼集团及国内智能化港口装卸设备项目，境内外项目合计金额约12.5亿元人民币 [23] * **山科智能**：中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标价1,210.95万元人民币 [23] * **铁建重工**：2025年1-12月新签/中标合同总额134.02亿元。其中，特种专业装备业务33.65亿元，同比增长41.02%；轨道交通设备业务36.65亿元，同比增长28.19% [24] * **众合科技**：中标台州市域铁路S2线工程信号系统采购项目，金额43,235.0788万元人民币 [24] * **凯格精机**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润1.65亿元至2.07亿元，同比增长133.99%至193.55% [26] * **柳工**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [27] * **资本运作相关**： * **杭可科技**：向298名激励对象授予1,000.00万股限制性股票，授予价格15.97元/股 [28][29] * **华之杰**：计划以3,000万元至5,000万元资金回购股份，2026年1月28日首次回购5万股，成交总金额294.60万元 [29] 四、 板块行情回顾 * **本期市场表现**：本期（1月26日-1月30日），沪深300指数上涨0.1%，机械板块下跌4.2%，在所有一级行业中排名第25 [3][30] * **细分行业涨跌**：细分行业中，油气装备涨幅最大，上涨4.1%；锂电设备跌幅最大，下跌8.4% [3][30]

报告行业投资评级 * 报告为行业周报，未明确给出整体行业投资评级 [1][3][13] 报告的核心观点 * 报告核心为跟踪化工新材料行业的可转债市场动态、重点化工品价格及行业新闻，报告期内行业指数表现强于大盘，但可转债市场整体表现不佳 [1][3][5][6] * 权益市场方面，近两周（2026.1.19-2026.2.1）基础化工与石油石化板块显著跑赢大盘，其中中信基础化工指数上涨3.19%，中信石油石化指数上涨15.22%，分别跑赢沪深300指数3.73和15.76个百分点 [3][18] * 可转债市场方面，化工行业个券表现疲弱，统计的60只个券中当周仅6只上涨，54只下跌 [5][22] * 报告期内重要事件包括联瑞新材的可转债上市，以及兴发集团等多公司涉及可转债的赎回、转股价调整等行动 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 一、 重点化工品价格跟踪 * 本周（01/26-02/01）重点监测的化工品中，对硝基氯化苯、乙腈、TMP、布伦特原油等价格涨幅居前，周涨幅分别为27.91%、13.58%、12.15%和10.38% [14] * 双氧水、甲缩醛、醋酐、盐酸等产品价格周跌幅居前，分别为-7.66%、-5.60%、-3.88%和-3.70% [14] * 具体产品价格方面，截至2026年1月30日，WTI原油价格为63.21美元/桶，布伦特原油为68.40美元/桶，分别较年初上涨4.27%和4.84% [15] * 部分化工品价格较去年有显著变化，例如R22价格较去年下跌46.97%，而R134a、R32、R410a价格则较去年分别上涨31.82%、44.83%和29.07% [15] 二、 可转债市场回顾 (一) 行情表现 * 近两周（2026.1.19-2026.2.1），在申万一级行业中，石油石化（15.22%）、基础化工（3.19%）涨幅居前，而医药、计算机等行业跌幅居前 [18][19] * 细分板块中，基础化工和石油石化的39个三级子行业有26个上涨，11个下跌 [4][20] * 涨幅前五的板块为印染化学品（25.13%）、石油开采Ⅲ（17.37%）、其他石化（15.09%）、氯碱（14.35%）和复合肥（13.40%） [4][20] * 跌幅前五的板块为碳纤维（-6.34%）、锂电化学品（-6.17%）、电子化学品（-5.68%）、化学制剂（-4.24%）和改性塑料（-2.99%） [4][20] (二) 行业个券涨跌幅情况 * 截至2026年2月1日，统计的60只化工行业可转债中，当周涨幅前五为：百川转2（12.75%）、锦鸡转债（4.72%）、赛特转债（4.16%）、蓝晓转02（0.96%）、盛虹转债（0.27%） [5][22][23] * 当周跌幅前五为：惠城转债（-15.82%）、聚隆转债（-12.54%）、安集转债（-10.28%）、鼎龙转债（-8.10%）、优彩转债（-7.03%） [5][22][26] 三、 重点个券跟踪和发行进展 * **新上市**：联瑞新材的“联瑞转债”于2026年1月28日上市 [6][29] * **赎回相关**：兴发集团、华正新材宣布提前赎回其可转债；富淼科技的“富淼转债”最后交易日为2026年2月2日；聚赛龙的“赛龙转债”停止交易日为2026年3月2日 [29] * **转股价相关**：蓝晓科技将“蓝晓转02”的转股价格调整为59.38元/股；垒知集团、天奈科技、台华新材宣布不向下修正其可转债转股价格 [29] * **发行预案**：润禾材料（4.00亿元）、湖北宜化（33.00亿元）、中仑新材（10.68亿元）等公司的可转债发行方案已获股东大会通过 [29][31] 四、 公司公告和行业重要新闻跟踪 (一) 重点公司公告 * 福莱新材调整募投项目内部结构，将项目达到预定可使用状态日期延长至2028年1月31日 [33] * 优彩资源可转债募投项目“废旧纺织品综合利用8万吨/年（二期）项目”建成并进入试产阶段 [33] * 湖北宜化发布可转债募集说明书修订稿 [33] (二) 行业要闻 * **欧洲化工行业承压**：自2022年以来，欧洲化工厂关闭产能约占其总产能的9%，同期新投资大幅下滑；欧洲占全球化工销售额比例从2004年的27%降至2024年的13%，而中国份额从10%跃升至46% [34] * **巨头产能调整**：埃克森美孚将于2026年2月永久关闭其位于英国的年产80万吨乙烯裂解装置 [34][35] * **国内项目进展**：山东裕龙石化30万吨/年EVA/LDPE装置一次开车成功；中国石油采用自主气相法工艺实现POE（聚烯烃弹性体）规模化生产，2025年产量近6万吨 [35][36] * **政策与环保**：生态环境部表示将加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型；欧盟出台政策推动再生塑料循环利用，要求到2030年特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [35] * **企业动态**：巴斯夫集团2025年初步销售额预计为597亿欧元，净收益预计为16亿欧元；特诺集团永久关闭其位于中国的5万吨/年钛白粉产能；欧洲化工初创企业Vioneo决定在中国而非欧洲投资建设绿色甲醇制聚烯烃工厂 [36][38] 五、 大宗原材料价格走势 * **原油**：截至2026年2月1日，WTI油价收于65.66美元/桶，Brent油价收于70.70美元/桶，分别较上周上涨7.13%和6.65% [39] * **天然气**：NYMEX天然气期货价格较上周下跌17.46%，英国天然气期货价格较上周上涨1.87% [39] * **煤炭**：黄骅港动力煤(5500)平仓价为701元/吨，较上周微涨0.02% [39] * **烯烃**：江苏新浦乙烯出厂价较上周下跌1.69%，宁波金发丙烯出厂价较上周上涨3.08% [39] 六、 附表：已发行可转债项目详情 * 附录列出了截至2026年2月1日化工行业已发行可转债的详细信息，包括债券代码、发行规模、转股价格、转股溢价率、剩余期限等关键要素 [50][52] * 例如，联瑞转债发行总额6.95亿元，转股价格63.55元，转股溢价率115.52%；盛虹转债发行总额50.00亿元，转股价格13.21元，转股溢价率33.37% [52]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对基础化工或化工新材料行业的整体投资评级 [1][3][13] 报告的核心观点 * 报告是一份针对化工新材料行业可转债市场的双周跟踪报告，核心在于回顾市场表现、跟踪重点个券动态及行业新闻 [1][3][6] * 报告期内，化工行业权益市场表现分化，石油石化板块表现强劲，而可转债市场整体表现疲弱 [3][4][5] * 报告跟踪了多只可转债的上市、赎回、转股价调整等重要事件，并汇总了拟发行可转债项目的进展 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 一、 重点化工品价格跟踪 * 在报告统计周期内（2026年1月26日至2月1日），重点监测的化工品价格涨跌互现 [14] * 价格周涨幅居前的产品包括：对硝基氯化苯（**27.91%**）、乙腈（**13.58%**）、TMP（**12.15%**）、布伦特原油（**10.38%**） [14] * 价格周跌幅居前的产品包括：双氧水（**-7.66%**）、甲缩醛（**-5.60%**）、醋酐（**-3.88%**）、盐酸（**-3.70%**） [14] * 具体产品价格方面，截至2026年1月30日，WTI原油价格为**63.21美元/桶**，布伦特原油价格为**68.40美元/桶**，分别较上周上涨**4.27%**和**4.84%** [15] 二、 可转债市场回顾 (一) 行情表现 * 近两周（2026年1月19日至2月1日），中信基础化工指数上涨**3.19%**，相对沪深300指数（下跌**-0.54%**）取得超额收益**3.73**个百分点 [3][18] * 同期，中信石油石化指数表现更为突出，上涨**15.22%**，相对沪深300指数取得超额收益**15.76**个百分点 [3][18] * 从细分板块看，在中信基础化工和中信石油石化合计的**39**个三级行业中，**26**个板块上涨，**11**个板块下跌 [4][20] * 涨幅居前的板块包括：印染化学品（**25.13%**）、石油开采Ⅲ（**17.37%**）、其他石化（**15.09%**）、氯碱（**14.35%**）、复合肥（**13.40%**） [4][20] * 跌幅居前的板块包括：碳纤维（**-6.34%**）、锂电化学品（**-6.17%**）、电子化学品（**-5.68%**）、化学制剂（**-4.24%**）、改性塑料（**-2.99%**） [4][20] (二) 行业个券涨跌幅情况 * 截至2026年2月1日，统计的**60**只化工行业可转债中，当周仅有**6**只上涨，**54**只下跌，市场整体表现不佳 [5][22] * 周涨幅前五的个券为：百川转2（**12.75%**）、锦鸡转债（**4.72%**）、赛特转债（**4.16%**）、蓝晓转02（**0.96%**）、盛虹转债（**0.27%**） [5][22] * 周跌幅前五的个券为：惠城转债（**-15.82%**）、聚隆转债（**-12.54%**）、安集转债（**-10.28%**）、鼎龙转债（**-8.10%**）、优彩转债（**-7.03%**） [5][22] 三、 重点个券跟踪和发行进展 * **联瑞新材**：其发行的“联瑞转债”于2026年1月28日上市 [6][29] * **兴发集团**：宣布提前赎回“兴发转债” [6][29] * **蓝晓科技**：将“蓝晓转02”的转股价格调整为**59.38元/股**，自2026年1月30日起生效 [29] * **润禾材料**：于2026年1月14日通过可转债发行议案，拟发行规模**4.00亿元** [29] * 报告列出了多只处于不同进度的拟发行可转债项目，包括湖北宜化（**33.00亿元**）、圣泉集团（**25.00亿元**）、氯碱化工（**40.00亿元**）等 [29][31] 四、 公司公告和行业重要新闻跟踪 (一) 重点公司公告 * **优彩资源**：其可转债募投项目“废旧纺织品综合利用8万吨/年（二期）项目”建成并进入试产阶段 [33] * **湖北宜化**：发布了向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿） [33] (二) 行业要闻 * **欧洲化工行业面临挑战**：自2022年以来，欧洲化工厂关闭数量激增，涉及产能约占欧洲总产能的**9%**，同时新投资大幅下滑 [34] * **全球化工格局变化**：2004年至2024年，欧洲占全球化工销售额的比例从**27%**降至**13%**，而中国占比从**10%**跃升至**46%** [34] * **国内技术突破**：中国石油在独山子石化的国产POE（聚烯烃弹性体）项目于2025年实现近**6万吨**产量，标志着国内首创气相法工艺实现工业化量产 [36] * **外资调整在华产能**：全球钛白粉生产商特诺集团决定永久关闭其位于中国江西的**5万吨/年**钛白粉生产设施 [35] * **投资转向**：欧洲化工初创企业Vioneo决定放弃在欧洲投资约**15亿欧元**建设绿色甲醇制聚烯烃工厂的计划，转而选择在中国投资同类项目 [36][38] 五、 大宗原材料价格走势 * 截至2026年2月1日，WTI油价收于**65.66美元/桶**，较上周上涨**7.13%**；Brent油价收于**70.70美元/桶**，较上周上涨**6.65%** [39] * 同期，NYMEX天然气期货价格较上周下跌**17.46%**；英国天然气期货价格较上周上涨**1.87%** [39] * 黄骅港动力煤(5500)平仓价为**701元/吨**，较上周微涨**0.02%** [39] 六、 附表：已发行可转债项目详情 * 报告附表中详细列出了截至2026年2月1日化工行业已发行可转债的重点要素，包括债券代码、发行总额、转股价格、转股溢价率等 [50][52] * 例如，联瑞转债发行总额为**6.95亿元**，转股价格为**63.55元**，转股溢价率为**115.52%** [52] * 盛虹转债发行总额较大，为**50.00亿元** [52]

报告行业投资评级 - 报告对医药行业整体未给出明确的投资评级 但针对子行业给出了评级 其中生物医药Ⅱ评级为中性 其他医药医疗评级也为中性 而化学制药和中药生产则无评级 [3] 报告核心观点 - 报告核心关注点为Immix公司的在研疗法NXC-201获得美国FDA突破性疗法认定 该疗法是一款经过空间位阻优化的BCMA靶向CAR-T疗法 用于治疗复发/难治性AL淀粉样变性 认定基于NEXICART-2临床2期试验的积极中期结果 [1][5] - 报告同时汇总了医药板块的市场表现及多家相关公司的业绩预告 [4][5][6] 市场表现总结 - 2025年1月29日 医药板块整体涨跌幅为+0.20% 跑输沪深300指数0.56个百分点 在申万31个子行业中排名第17位 [4] - 子行业表现分化 医院(+2.60%)、医疗设备(+1.38%)、医疗研发外包(+1.29%)涨幅居前 体外诊断(-2.01%)、其他生物制品(-1.59%)、疫苗(-1.14%)跌幅居后 [4] - 个股方面 日涨幅前三为德展健康(+10.03%)、片仔癀(+6.85%)、珍宝岛(+5.90%) 跌幅前三为达安基因(-9.96%)、凯普生物(-9.88%)、华兰疫苗(-9.05%) [4] 行业与公司要闻总结 - **行业要闻**：Immix公司宣布其BCMA靶向CAR-T疗法NXC-201获FDA突破性疗法认定 用于治疗复发/难治性AL淀粉样变性 [5] - **公司要闻**： - 百普赛斯预计2025年营业收入8.37亿元 同比增长约30% 预计归母净利润1.60-1.90亿元 同比增长29.21%-53.43% [5] - 泰格医药预计2025年营业收入66.60-76.80亿元 同比增长1%-16% 预计归母净利润8.30-12.30亿元 同比增长105%-204% [6] - 南模生物预计2025年营业收入4.00-4.30亿元 同比增长4.92%-12.79% 预计归母净利润0.24-0.34亿元 同比增长269.49%-423.44% [6] - 春立医疗预计2025年归母净利润2.45-2.88亿元 同比增长96.01%-130.41% [6]

核心观点 报告为太平洋证券2026年2月的月度金股策略研报 核心观点是筛选出十个具备积极催化或基本面支撑的投资标的 覆盖电子、军工、医药、化工、农业、通信、金融、交运、社服及传媒等多个行业 报告认为这些公司在技术领先、行业景气、业绩增长或估值性价比等方面具备配置价值 [2][3] 电子行业 (沪电股份) - 公司面临多重积极催化：海外云厂商财报季及国内供应链业绩预告将验证AI算力需求的持续性与行业景气度 [3][4] - 英伟达GTC大会召开在即 高端PCB板需求凸显 公司已批量交付112G交换机PCB 并配合客户开发224G产品 技术卡位优势显著 [3][4] - 泰国基地量产爬坡及国内高端产能项目有望打破供给瓶颈 当前股价调整较为充分 在2026年业绩高增速背景下动态市盈率具备配置性价比 [3][4] 国防军工行业 (国科军工) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业 正由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 未来业绩有望续创历史新高 [4] 医药生物行业 (和黄医药) - 新一代ATTC平台下候选药物HMPL-A251（全球首创的PI3K/PIKK-HER2抗体靶向偶联药物）已于2025年12月启动全球I期临床 首名患者已在中国给药 另外两款ATTC候选药物HMPL-A580和HMPL-A830有望于2026年进入临床阶段 [5] - 赛沃替尼用于治疗MET扩增胃癌的新药上市申请获中国药监局受理并纳入优先审评 适应症有望进一步拓展 [5] - 索乐匹尼布治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得阳性顶线结果 计划2026年上半年在中国递交新药上市申请 [5] 化工行业 (万华化学) - 公司是全球最大的MDI（产能380万吨/年）和TDI（产能144万吨/年）供应商 市占率分别达到32%和20%以上 全球聚氨酯寡头地位强化 [6] - 随着乙烷运输船队、港口资源完善及与国际巨头的原料战略合作 石化板块成本优势确立 盈利中枢有望抬升 [6] - 新材料业务广泛布局 产品矩阵覆盖ADI、TPU、PC、POE、尼龙12、香精香料及电池材料等高附加值领域 打造第二增长曲线 [6] 农林牧渔行业 (苏垦农发) - 2025年全年实现净利润5.54亿元 其中第四季度预估净利润2.5亿元 同比略减 但减幅较前三季度明显缩窄 [7] - 粮食涨价逻辑：年初至今国内小麦、粳稻和玉米价格小幅上涨 预计上半年保持上涨趋势 动力来自全球流动性宽松、谷物库存周期见底及国内生猪高存栏需求旺盛 [7] - 公司积极参与土地流转 预计未来三年每年可增加5万亩耕地面积 土地资源总量保持稳步增长 [7] 通信行业 (英维克) - 2026年、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍增长 [7] - 公司已切入海外头部厂商 G公司已完成审厂 订单有望落地 公司有望拿到头部份额 英伟达最新的液冷方案即将定型 有望带动行业情绪和市场关注度 [7] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [7] 非银金融行业 (中国太保) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 展现出强劲韧性 [8] - 核心寿险业务新业务价值在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道新业务价值实现156%的高增长 成为最大亮点 [8] 交通运输行业 (锦江航运) - 公司第三季度净利润同比增速达64% 领跑其他同行 [8] - 2026年1月将发布业绩预增预告 [8] - 公司维持50%的分红比例 [8] 社会服务行业 (小商品城) - 六区选位费逐步确认 租金增量是稳定基本盘 [8] - ChinaGoods平台受益于六区新增商户及AI模型带来的增量服务费 预计2026年利润翻倍 [8] - 义支付1039结算服务试点于第一季度开放 预计将大幅提高商品交易总额 2026年目标为100亿美元 金融牌照落地将丰富业务内容 [8] - 进口政策预计第一季度落地 品类及流程均有变化 自营业务毛利率预期改善 [8] 传媒行业 (恺英网络) - 老游戏如《原始传奇》、《天使之战》运营稳健 持续贡献稳定流水 储备游戏丰富 2025年产品发布会集中发布22款游戏产品 覆盖多品类 [9] - 子公司闲趣互娱运营的游戏盒子获得多家游戏公司入驻 业绩有望陆续释放 [9] - 公司进行多元化AI布局 推出游戏AI全流程开发平台SOON、AI潮玩品牌 并投资VR硬件及3D AI智能陪伴应用 有望驱动未来增长 [9]

报告行业投资评级 - 报告对房地产开发和房地产服务两个子行业均未给出评级 [3] 报告核心观点 - 报告为行业日报性质 主要汇总了2026年1月27日房地产市场的行情表现、个股动态、行业新闻及公司公告 未阐述明确的行业趋势判断或投资观点 [3][4][5][6][7] 市场行情总结 - 2026年1月27日 权益市场多数板块上涨 上证综指和深证成指分别上涨0.18%和0.09% 沪深300下跌0.03% 中证500上涨0.50% [3] - 同日 申万房地产指数下跌0.93% 表现弱于大盘 [3] 个股表现总结 - 房地产板块涨幅前五的个股为顺发恒业、京能置业、光明地产、新黄浦、三湘印象 涨幅分别为7.59%、4.52%、4.22%、3.60%、2.32% [4] - 房地产板块跌幅较大的个股为上实发展、荣丰控股、苏州高新、城建发展、沙河股份 跌幅分别为-4.83%、-4.76%、-4.44%、-3.94%、-3.77% [4] 行业新闻总结 - 宁波挂牌2026年首宗宅地 推出鄞州区白鹤未来社区4宗地块 预计于3月6日出让 [5] - 4宗地块总出让面积10.92万平方米 总建筑面积约30万平方米 总起价29.16亿元 起始楼面价9723元/平方米 [5] - 其中ZCB05-G-07、ZCB05-G-22地块为回迁房地块 建成后由指定单位按15400元/平方米的价格回购 配套非人防车位回购价为5万元/个 [5] 公司公告总结 - **金融街控股**：完成2026年度第一期中期票据发行 计划与实际发行总额均为14亿元 票据期限3+2年 发行利率3.05% 发行价格100元/百元面值 合规申购金额18.7亿元 有效申购金额16.8亿元 [6] - **中海宏洋地产**：发布2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）发行公告 本期发行规模不超过10亿元 期限3年 由中国海外宏洋集团提供担保 债券票面利率询价区间为2.10%-3.10% 发行人主体信用等级为AAA [6][7] - **万科**：发布公告 其第一大股东深圳市地铁集团有限公司将向公司提供不超过23.6亿元的借款 深铁集团目前持有万科27.18%股权 构成关联交易 [7]