报告行业投资评级 - 行业评级为看好/维持 [1] - 子行业酒类、饮料、食品无评级 [3] - 推荐公司泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、卫龙美味、东鹏饮料、甘源食品、立高食品评级均为买入 [3] 报告的核心观点 - 两会消费政策预期提振，呼和浩特新生儿补贴超预期，引领本周食品饮料板块涨幅第一，市场交易顺周期消费板块 [4] - 白酒批价稳健，本周估值修复强劲，后续关注消费提振发布会及糖酒会催化，预计仍具备一定估值修复空间，一季度业绩分化明显 [5] - 啤酒行业库存去化，低基数下普遍恢复增长，具备安全边际 [6] - 大众品在政策预期升温下弹性充足，乳制品在生育补贴刺激下领涨，部分板块已逐步走出周期底部，或在政策刺激下迎来向上恢复 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周万得全A涨幅1.49%，上证指数涨幅1.39%，A股本周日均成交额约1.66万亿，周五成交额温和放量达到1.84万亿 [4] - 本周A股美容护理、食品饮料、煤炭、纺织服装、社会服务涨幅靠前，计算机、机械和电子行业领跌 [4] - 港股本周走弱，恒生指数和恒生科技本周下跌1.12%和2.59% [4] - 食品饮料（SW）本周涨幅6.19%，子行业排名第一，涨幅前五个股为古茗（43.36%）、骑士乳业（+26.27%）、卫龙（+22.96%）、盖世食品（+24.45%）、朱老六(+18.85%) [4] 白酒行业 - 生育政策及促消费政策催化下，白酒本周上涨6.66%，当前白酒板块PE - TTM为21X，处于近5/10年的13.7%/19.5%分位数 [5] - 老窖集团拟以1.5 - 3亿元增持公司股份，郎酒宣布53度红运郎暂停发货，2025年配额锁定300吨 [5] - 飞天原箱2240元，环比上周 - 10元，普五935元，环比持平 [5] - 茅台/五粮液/老窖回款35%/40%/30%，汾酒回款30 - 35%，古井贡酒/今世缘回款50%/40 - 45% [5] 啤酒行业 - 行业自3月起步入低基数，促消费政策发力，叠加库存去化，销量有望环比改善 [6] - 当前板块PE - TTM = 26x，处于近5/10年16.1%/8.0%分位数，安全边际较强 [6] - 重庆啤酒与重庆嘉威啤酒合同纠纷一审判决存问题，已上诉，诉讼涉及金额3.53亿元，预计减少2024年归母净利润1.31亿元 [6] 大众品行业 - 本周大众品板块大涨，预加工食品（7.78%）、乳制品（7.32%）、保健品（7.13%）领涨，烘焙、零食、软饮料均超3%上涨 [6] - 两会对消费提及次数增加，政策逐步落实，若生育和刺激政策扭转人口和经济预期，将迎来消费中期价值重估 [6][10] - 大众品部分板块已走出周期底部，供需结构平衡，有渠道变革带来的结构性机会，板块整体估值低位，或在政策刺激下向上恢复 [10] 本周板块&个股更新 - 乳制品供需改善，生育政策刺激需求增长，1 - 2月上游存栏量去化加速，奶价企稳，乳企有望进入盈利上行周期 [11] - 安井食品拟以4.445亿元收购江苏鼎味泰70%股权，完善产品矩阵，发力出海，25Q1主业受暖冬和高基数影响，但年后表现好于预期 [11] 重点推荐公司盈利预测 |代码|名称|最新评级|2023 EPS|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2023 PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE|股价（2025/03/16）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |000568|泸州老窖|买入|9.02|9.82|10.86|11.85|15.92|14.62|13.22|12.12|143.61| |600809|山西汾酒|买入|8.56|10.01|11.65|13.09|26.03|22.26|19.13|17.02|222.85| |603369|今世缘|买入|2.52|2.94|3.34|3.78|22.37|19.17|16.88|14.91|56.37| |603198|迎驾贡酒|买入|2.86|3.36|3.84|4.40|21.08|17.94|15.70|13.70|60.29| |09985|卫龙美味|买入|0.37|0.51|0.59|0.68|31.84|23.10|19.97|17.32|11.78| |605499|东鹏饮料|买入|5.10|6.40|8.40|10.49|45.61|36.34|27.69|22.17|232.60| |002991|甘源食品|买入|3.58|4.39|5.25|6.00|20.36|16.61|13.89|12.15|72.90| |300973|立高食品|买入|0.43|1.58|1.98|2.31|106.05|28.86|23.03|19.74|45.60|[15]