报告核心观点 国内着手解决长期痛点且有降准降息宽松预期，美国经历“排毒”期和贸易不确定性困扰，应暂时对东升西落叙事有信心，盘面积极反应，技术面风险可控，大市值绩优股胜率和赔率更佳 [1] 各目录要点总结 经济长期痛点的政策推进+降准降息的宽松预期=东升预期的强化 - 政策对长期痛点着手解决：《政府工作报告》首次提发放育儿补贴，呼和浩特补贴示范效应大；将大力提振消费等列为首要任务，3 月 14 日最高法和国家金融监管总局给予政策支持，3 月 17 日国新办召开提振消费会议，短期涨幅大后有回撤风险但中期行情未结束 [1][15] - 降准降息宽松预期维持：监管层定调流动性宽松，央行党委扩大会议指出实施适度宽松货币政策，择机降准降息；2 月新增社融 2.2 万亿，同比多增 7300 多亿，社融存量同比增速 8.2%，较上月提升 0.2 个百分点，新增部分主要由政府债券贡献，居民短贷、中长期贷款负增，企业中长期贷款大幅少增 [2][16] - 复盘与展望：风格切换未结束，未来两个月大概率有大盘跑赢小盘月度行情，关注低位消费、医药、红利等板块；本周消费板块涨幅居前，科技板块部分行业收益为负，大盘跑赢小盘；TMT 板块拥挤度回落但时间和幅度不足，呈现量价背离，消费板块筹码结构更优；消费板块较科技板块估值更低，赔率更优；期权市场波动率显示大盘情绪更强；2 月小盘对大盘超额收益进入极值区域，后续月度小盘大概率跑输大盘；关税冲突或加剧，扩内需重要性提升 [3][17][18] 海外：从 Trump Put 到 Trump Recession，中期调整未结束，静待长期买点出现 - 近期美国资产从 Trump Put 交易到 Trump Recession，美股可能周线级别反弹，但月线级别中期调整未结束，投资者应谨慎，美股大幅调整是极佳买入机会 - 美股基本面利空：特朗普关税政策反复无常且漠视股市调整，美国贸易政策不确定指数创新高，中小企业相关计划减少，美债收益率和花旗经济意外指数下行，市场对 Trump Put 预期消失；美国财长“排毒论”或使财政支出对经济增长支持下降；近期经济数据难使美联储转向，市场进入利多真空期，底部期待落空放大恐慌效应；以纳斯达克指数为例，月线进入空头趋势 [7][31] 其余资产观点修正：黄金、铜技术多头，谨慎看多 - 黄金行情未跌至 60 日均线便重新走强创新高，特朗普政策破坏美元信用，技术面多头，支撑位 2875 美元，跌破视为行情转弱 - 铜因国内减产消息价格上行，但三大库存处于高位，升贴水显示需求疲弱，技术面突破 2 月 14 日高点后转为多头，建议谨慎追涨 [8][38]