报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对具体行业的投资评级 [1][6][7][8][13][21][22][23][24][25][26] 报告核心观点 * 美国2月CPI与核心CPI数据均不及预期，缓解了市场对通胀反弹的担忧，市场预期美联储3月会议将维持利率不变，全年仍有三次降息空间，为国内货币政策提供了外部宽松条件 [1][2][3] * 中国1-2月社会融资规模增长主要依靠政府债券融资支撑，而居民和企业中长期信贷需求偏弱，印证经济处于“弱复苏”状态，后续需关注政策协同发力以疏通宽信用传导 [4][9][10] * 近期美股走势受多重因素影响宽幅震荡，未来关键取决于美国经济是否会因关税政策冲击而衰退以及通胀是否反弹 [3] * 本周REITs市场继续反弹但力度减弱，板块表现分化，市场流动性有所上升 [11][20] 宏观经济与政策分析 * 美国通胀与货币政策：2025年2月美国CPI同比为+2.8%，低于预期的+2.9%，核心CPI同比为+3.1%，低于预期的+3.2%，均创阶段新低 [1] 市场通胀预期回调，5年期和10年期盈亏平衡通胀利率分别恢复至2.48%和2.30% [2] 市场主流预期美联储2025年仍有三次降息，3月会议维持利率不变已成一致预期 [3] * 中国金融数据：2025年1-2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比多增1.32万亿元，其中政府债券净融资2.39万亿元，同比多增1.49万亿元，是主要贡献项 [4] 2月末社会融资存量同比增速为8.2%，较前值回升0.2个百分点 [4] 1-2月金融机构新增贷款累计6.14万亿元，同比少增2300亿元，贷款同比增速下滑至7.3% [4] 2月新增人民币贷款1.01万亿元，结构上短期贷款和票据融资同比多增9047亿元，而居民与企业中长期贷款合计同比少增7612亿元 [9] 2月末M2同比增速为7.0%，M1同比增速为0.1%，M1-M2剪刀差显示企业资金活化意愿偏弱 [9] * 政策展望：后续宏观面重点关注美国关税政策、美联储降息预期及国内两会后增量政策落地节奏 [10] 货币端进一步降准降息可期，需疏通宽货币到宽信用的传导，财政与货币政策协同发力是关键，扩内需政策关注“基建托底+制造升级+鼓励消费”组合 [10] 金融市场表现 * 股票市场：2月中旬以来美股持续回调，主因中国AI技术提升引发美国科技股估值逻辑重构、特朗普关税政策不确定性以及政府停摆预期加剧 [3] 截至2025年3月14日，参议院民主党领袖表示不阻挠拨款法案，市场担忧缓解带动美股明显反弹 [3] 报告列出了截至发布日的主要指数点位：上证指数3419.5616，沪深300指数4006.5567，深证成指10978.2984 [5] * REITs市场：截至2025年3月14日，中证REITs指数本周上涨0.12%，表现差于上证指数的+1.39%和南华商品指数的+1.35%，但优于中证全债的-0.30% [11] 板块表现分化，消费基础设施板块周度平均涨幅2.01%居首，保租房板块平均跌幅1.10%居末 [11] 单只产品中，华夏金茂商业REIT涨幅最大(+5.48%)，华泰南京建邺REIT跌幅最大(-3.87%) [11] 市场流动性上升，周内日均成交额达8.48亿元，较上周上行7.72%，但日均换手率录得1.03%，较上周均值1.28%边际下行 [11] 各板块流动性指标变化不一，消费基础设施板块的成交量、成交额、换手率环比变化幅度分别为-19.3%、-23.2%、-30.5% [20]