核心观点 - 港股热点轮动预期加速，短期市场或震荡，待重要数据和会议结果明确后投资主线将更清晰，中长期港股市场配置价值较高的主线有业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [1][2][46] 本周重要事件 国内方面 - 政策上，3月13日呼和浩特出台生育支持政策，A 股消费板块应声上涨 [5] - 金融数据上，2025年2月社融增量2.23万亿元，同比多增7374亿元，政府债券融资是促进社融回升主因，人民币贷款规模是主要拖累项；2月末M1同比增长0.1%，较1月末降0.3个百分点，M2同比增长7%，持平于1月末，社融存量同比增长8.2%，较1月末提升0.2个百分点 [6][8] 海外方面 - 全球贸易摩擦升级，特朗普对进口钢铁和铝征25%关税生效，各贸易伙伴宣布反制措施 [15] - 美国2月CPI、核心CPI、PPI同比涨幅均为阶段新低，随着贸易冲突升级，美国通胀风险上升，市场对其经济衰退担忧加剧，投资者风险偏好下降，对黄金等避险资产需求上升 [16] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 本周全球股指涨跌互现，A股领涨，港股等下跌 [20] - 港股三大指数小幅走低，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌1.12%、2.59%、0.40%，恒生高股息率指数上涨2.25% [23] - 行业层面，5个恒生综合行业指数上涨，7个下跌，原材料业、必需性消费、能源业涨幅居前，综合企业、资讯科技业、非必需性消费跌幅居前 [23] 资金流动 - 情绪指标上，本周港交所日均成交金额2824.31亿港元，较上周降357.3亿港元，日均沽空金额327.42亿港元，较上周降59.41亿港元，沽空金额占成交额比例日均值为11.68%，较上周降0.64个百分点 [26] - 流动性指标上，南向资金本周净流入规模616.09亿港元，较上周升260.54亿港元 [26] 估值与风险溢价 - 估值上，截至3月14日，恒生指数PE为10.44倍，较上周五降1.08%，处于2010年以来60%分位数水平，PB为1.12倍，处于2010年以来42%分位数水平 [31] - 风险溢价上，3月14日，10年期美国国债到期收益率较上周下行1BP至4.31%，港股恒生指数风险溢价率为5.27%，处于2010年以来12%分位；10年期中国国债到期收益率较上周上行3.15BP至1.8317%，港股恒生指数风险溢价率为7.75%，处于2010年以来74%分位 [31][38] - 行业估值分化大，医疗保健业等处于历史中低水平，非必需性消费等处于历史中等水平，综合企业等处于历史中上水平 [38] - 截至3月14日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行0.23点至131.20，处于2014年以来47%分位数水平 [42] 港股市场投资展望 - 短期来看，3月17日中国1 - 2月经济运行数据将发布，3月19日美联储将召开议息会议，市场或震荡，待数据和会议结果明确后投资主线更清晰 [46] - 中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线为业绩有望兑现的科技板块、政策支持力度较大的消费板块、投资收益稳定的高股息板块 [46]