报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 提振消费为当务之急，需求端回暖将稳住资产质量及贷款收益率 政策传导到经济数据验证仍需时间，但系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号 若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会，考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变[4] 根据相关目录分别进行总结 重要行业新闻 - 银行业：今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元；社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元 2月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社会融资规模存量同比增长8.2% 2月份企业新发放贷款加权平均利率约3.3%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，保持在历史低位水平[12] - 国内宏观资讯：央行党委召开扩大会议强调，要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息 研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸 探索拓展宏观审慎和金融稳定功能，维护金融市场稳定 支持资本市场稳定发展 完善房地产金融宏观审慎管理，健全房地产金融制度[12] - 国外宏观资讯：美国当地时间3月12日，美国总统特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税；日本最大工会劳动组合总联合会表示，2025财年平均工资涨幅为5.46%；英国1月三个月GDP环比升0.2%，1月GDP同比升1.0%，1月制造业产出环比降1.1%，工业产出环比降0.9%；德国2月CPI终值同比升2.3%，环比升0.4%[11][15] 上市银行重要公告 - 平安银行2024年实现营业收入1,466.95亿元，同比减少10.93%；利润总额547.38亿元，同比减少5.16%；归属于本行股东的净利润445.08亿元，同比增幅 -4.19% 不良贷款率1.06%，与上年末持平；拨备覆盖率250.71%，较上年末下降26.92个百分点[14] - 中信银行副行长吕天贵因工作调整，于2025年3月10日辞去其所担任的本行副行长职务[14] - 浙商银行首席信息官王超明因分工调整，辞去本公司首席信息官职务，辞任后仍将继续担任本公司行长助理职务[14] 重点公司逻辑分析 - 宁波银行营收在净利息收入支撑下增速小幅向上，业绩总体保持稳定增长，整体资产质量保持平稳 预计2024E/2025E/2026E净利润增速为5.9%/9.8%/10.7%，当前股价对应24E/25E PB 0.88X/0.78X，给予2025年目标PB 0.90X，对应目标价29.96元，维持“推荐”评级[17] - 江苏银行所处区域经济发达、客群优质，各项经营指标稳健向好，拨备有释放利润空间 预计2024 - 2026营收增速为6.3%/4.0%/9.6%，净利润增速为10.2%/7.3%/7.9%，当前股价对应2025E PB在0.64X，给予公司2025年目标PB 0.72X，对应25年目标价10.22元，维持“推荐”评级[17] - 常熟银行业绩保持较高增速，息差降幅收窄，资产质量边际改善，风险抵补能力仍较强 预计2024 - 2026营收增速为11.4%/12.4%/13.7%，净利润增速为17.2%/19.9%/19.4%，当前股价对应2025E PB在0.67X，给予公司2025年目标PB 0.75X，对应25年目标价8.00元，维持“推荐”评级[17] - 瑞丰银行三季度营收、利润延续稳定高增长，信贷需求回暖，息差保持稳定，资产质量改善，全年业绩有望持续保持10%以上增长 预计2024 - 2026年营收增速为6.7%/6.4%/10.8%，2024 - 2026年净利润增速为10.8%/9.4%/10.0%，当前估值仅0.51x25PB，给予25年目标PB为0.67X，对应目标价为6.73元，维持“推荐”评级[17] 数据追踪 - 国债和地方债发行：2025/3/10 - 2025/3/16新发国债3,378.1亿元，环比上周 - 604.3亿，净融资 - 820.7亿；新发地方政府债867.1亿元，环比上周 - 1,308.13亿，净融资501.55亿[4] - 同业存单：2025/3/10 - 2025/3/16银行净融资额3,946.4亿，单周同业存单发行量11,530.2亿 其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行32%/26%/36%/4%[4] - 票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.30%，转贴利率1.22%，分别较上周 - 2bp/ - 2.2bp[4] - 市场利率：10年期国债收益率1.83%，环比上周 + 3.15bps，余额宝7D收益率平均1.28%，环比上周 - 7.52bp[4] - 银行板块表现：2025/3/10 - 2025/3/16申万银行指数周涨1.41% 其中A股涨幅靠前的是华夏银行（+5.99%）、宁波银行（+4.67%）等；A股跌幅靠前的是齐鲁银行（-4.13%）、中国银行（-0.92%）等；H股涨幅靠前的是郑州银行（+6.85%）、中信银行（+5.25%）等；H股跌幅靠前的是渣打集团（-5.15%）、东莞农商银行（-3.54%）等[4]