报告行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][12][102] 报告的核心观点 - 短期需求旺季深入各环节需求提升库存去化铝价上涨抑制采购但不影响旺季趋势后续或“去库+涨价”；氧化铝供需宽松价格低位震荡；铝价或更强势电解铝盈利有望向上 [12][102] - 长期铝行业供给增量有限需求有增长点行业将维持高景气 [12][102] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 原铝价格：截至3月14日，LME3个月铝收盘价2688.5美元/吨，周环比降0.02%，年同比增18.8%；沪铝活跃合约收盘价20990.0元/吨，周环比增0.7%，年同比增9.1%；LME铝现货结算价2713.0美元/吨，周环比增0.7%，年同比增22.0%；长江有色A00铝均价20970.0元/吨，周环比增0.5%，年同比增9.4% [23] - 期货升贴水：截至3月14日，LME铝升贴水20.0美元/吨，较上周涨5.3美元/吨，较去年同期涨66.2美元/吨；A00铝升贴水 -40.0元/吨，较上周涨10.0元/吨，较去年同期跌10.0元/吨；LME基本金属指数4284.6点，周环比增1.5%，年同比增11.4% [26] - 废铝及铝合金价格：截至3月14日，佛山破碎生铝均价17450.0元/吨，较去年同期涨8.4%；佛山破碎生铝精废价差1957.0元/吨，周环比增4.3%，年同比增19.2%；ADC12均价21300.0元/吨，较去年同期涨5.4% [29] - 原料价格：截至3月14日，氧化铝均价3305.0元/吨，周环比降2.1%，年同比降0.5%；预焙阳极均价5871.4元/吨，较上周持平，年同比增28.6%；铝土矿均价571.3元/吨，周环比降1.3%，年同比增9.6%；秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）692.0元/吨，周环比降0.3%，年同比降22.6%；中硫石油焦均价4200.0元/吨，周环比降13.4%，年同比增86.7%；煤沥青均价4640.0元/吨，周环比降1.1%，年同比降13.6% [32][41] - 加工费：截至3月14日，铝棒加工费（广东，φ90）120.0元/吨，周环比降20.0%，年同比降55.6%；铝杆加工费（山东，1A60）250.0元/吨，较上周持平，年同比降50.0%；1100装饰板加工费（山东）700.0元/吨，较上周和去年同期均持平；锂电铝箔加工费（12μ）16500.0元/吨，较上周和去年同期均持平 [49] 生产 - 产量：2025年2月，电解铝产量334.0万吨，月环比降9.7%，年同比降6.2%；氧化铝产量693.5万吨，月环比降8.5%，年同比增3.2%；废铝产量52.9万吨，月环比降2.6%，年同比增9.1%；2025年1月，预焙阳极产量186.7万吨，月环比降3.7%，年同比增1.0%；2024年12月，石油焦产量271.4万吨，月环比增1.8%，年同比降6.0%；2025年2月，铝土矿产量448.2万吨，月环比降10.9%，年同比降0.01% [55][58] - 开工率：截至3月13日，铝型材开工率57.0%，周环比涨2.5个百分点，年同比持平；铝线缆开工率55.0%，周环比涨2.0个百分点，年同比跌5.0个百分点；铝板带开工率70.0%，较上周持平，年同比跌5.2个百分点；铝箔开工率75.4%，较上周持平，年同比跌1.3个百分点 [60][62] 进出口 - 原铝进出口量：2024年12月，原铝进口量16.1万吨，月环比增7.4%，年同比降8.4%；原铝出口量1.3万吨，月环比降32.4%，年同比降14.3% [67] - 氧化铝进出口量：2024年12月，氧化铝进口量1.5万吨，月环比降84.6%，年同比降94.3%；氧化铝出口量19.0万吨，较上月持平，年同比增46.2% [67] - 铝土矿周度到港量：截至3月7日，铝土矿周度到港量388.9万吨，周环比降14.9%，年同比增23.5% [67] - 废铝进口量：2024年12月，废铝进口量15.8万吨，月环比增14.3%，年同比增2.3% [67] - 石油焦进口量：2024年12月，未煅烧石油焦进口量（S<3%）40.8万吨，月环比增8.3%，年同比增13.2%；其他未煅烧石油焦进口量57.5万吨，月环比降16.0%，年同比降43.3% [75] - 预焙阳极出口量：2024年12月，预焙阳极出口量19.8万吨，月环比降11.3%，年同比增43.3% [75] - 铝板带出口量：2024年12月，铝板带出口量26.3万吨，月环比降18.8%，年同比增8.2% [75] - 铝箔出口量：2024年12月，铝箔出口量11.5万吨，月环比降27.7%，年同比增10.1% [75] 库存 - 铝锭及铝棒库存：截至3月13日，铝锭社会库存86.2万吨，周环比降1.0%，年同比增2.3%；铝棒社会库存29.8万吨，周环比降2.2%，年同比增15.2%；LME铝库存50.2万吨，周环比降1.8%，年同比降12.5%；截至3月14日，SHFE铝库存21.8万吨，周环比降3.0%，年同比增5.7% [85] - 铝锭及铝棒出库量：截至3月10日，铝锭周度出库量12.8万吨，周环比降0.6%，年同比增10.0%；铝棒周度出库量6.1万吨，周环比增4.3%，年同比增9.3%；截至3月14日，电解铝库存天数6.96天，周环比降1.0%，年同比降1.1% [88] - 氧化铝及铝土矿库存：截至3月13日，氧化铝港口库存4.5万吨，周环比增4.7%，年同比降87.8%；2025年2月，氧化铝厂内库存94.6万吨，月环比降8.8%，年同比降3.1%；2025年2月，铝土矿库存4107.4万吨，月环比增3.3%，年同比降0.6% [91] 行业评级及风险提示 - 本周行情：本周上证指数涨1.4%到3419.6点，沪深300涨1.6%到4006.6点；涨跌幅排名前三的行业为美容护理（8.2%）、食品饮料（6.2%）、煤炭（4.8%）；本周铝板块跌0.01%，表现劣于大盘 [95] - 板块个股涨跌：本周铝板块中涨跌幅前三的为利源股份（19.2%）、永茂泰（5.7%）、鑫铂股份（5.5%）；涨跌幅后三的为宜安科技（ -9.8%）、天山铝业（ -3.0%）、神火股份（ -2.9%） [102] - 投资建议：建议关注神火股份、中国宏桥、天山铝业、中国铝业及云铝股份 [5][12][102]