报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2月底以来强调“跌价利空钝化→布局时机已至”，价格跌但龙头煤企逆势上扬，是左侧布局信号 [1] - 后市煤价虽面临二次探底压力，但积极信号将显现，价格底部区域在650 - 686元/吨，无需过度在意短期波动 [2] - 动力煤短期窄幅震荡，二次探底后进口煤倒挂或加大，煤矿减产概率或提升；焦煤短期偏稳，未来上涨关注进口扰动和强刺激政策 [7][11] - 长期煤炭在能源体系主体地位不变，行业供需平稳，集中度有望提高，高质量发展可期 [34] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应窄幅波动，下游刚需为主，价格涨跌两难，短期偏震荡运行，如大同南郊Q5500报576元/吨，周环比升59元/吨 [14] - 港口库存窄幅波动，价格持续上涨，市场涨跌有限，短期稳中窄幅波动，环渤海9港日均调入182万吨，周环比持平 [15] - 海运船运市场有所上升，环渤海9港锚地船舶数量日均76艘，周环比增加19艘 [28] - 电厂日耗有所提升，终端刚需采购为主，高库存未有效去库前，港口煤价难大涨 [31] - 价格坑口较为坚挺，短期稳中窄幅波动，长期行业供需总体平稳，高质量发展可期 [34] 焦煤 - 产地供应较为宽松，下游刚需为主，预计短期稳中偏弱运行，如吕梁主焦报1200元/吨，周环比持平 [36] - 库存下游刚需库存为主，炼焦煤供应端宽松，库存有累积，港口炼焦煤库存394万吨，周环比增加7万吨 [40] - 价格短期难现催化，待终端需求启动，长期国内炼焦煤供需格局向好，主焦煤或紧缺 [45] 焦炭 - 供需供给有所增加，需求刚需为主，全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率86.6%，周环比持平 [50] - 库存焦企供应提升，库存继续降低，港口库存209万吨，周环比增加9万吨 [62] - 利润利润有所回升，本周样本焦企平均吨焦亏损27元，周环比上涨13元 [66] - 价格市场边际好转，刚需采购为主，第十一轮提降已落实，后期关注钢材库存和铁水产量变动 [68] 本周行情回顾 - 本周上证指数报收3419.56点，上涨1.39%，沪深300指数报4006.56点，上涨1.59% [72] - 中信煤炭指数3341.47点，上涨4.97%，跑赢沪深300指数3.39pct，位列中信板块涨跌幅榜第2位 [72] - 个股方面，本周煤炭板块上市公司中35家上涨 [73] 本周行业资讯 行业要闻 - 陕煤榆北中能公司袁大滩煤矿生产能力核增至1000万吨/年 [74] - 2月印尼煤炭出口同比降7.39%，环比增2.46% [75] - 截至2024年底云南省生产煤矿120处，产能7234万吨/年 [76] - 2月澳北昆士兰三大码头煤炭出口量环比继续下滑 [77] - 山东能源西北矿业陇东千万吨煤炭基地取得关键进展 [79] - 1 - 2月国家铁路发送煤炭3.01亿吨 [80] - 新集能源生产矿井产2350万吨/年，控股装机容量798.4万千瓦 [81] - 2月纽卡斯尔港煤炭出口量环比增超5%，同比仍下降 [82] - 2024年陕西新增在产煤矿产能2420万吨 [84] - 2月俄罗斯铁路运输出口中国煤量环比略降 [85] - 3月上旬动力煤价格继续大幅下跌，焦煤再次走弱 [86] - 吕梁推动煤炭增产保供 [87] - 淮北矿业陶忽图煤矿计划2025年底建成 [89] 重点公司公告 - 云南煤业能源拟公开挂牌转让安分公司部分闲置资产 [91] - 新大洲A拟向特定对象发行股票 [91] - 美锦能源为控股子公司提供担保 [91] - 恒源煤电使用闲置自有资金开展投资理财业务 [91] - 新集能源参加业绩说明会暨现金分红说明会 [91] 投资策略 - 关注困境反转的中国秦发，绩优的电投能源、中国神华等公司 [11] - 推荐未来存在增量的华阳股份、甘肃能化 [11] - 关注正在办理控股股东变更的安源煤业 [11] - 关注平煤股份、淮北矿业、兖矿能源 [11]