报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 2025年2月底新船价格指数收报188.36点，同比增长2.84%，2021年以来增长48.19%，位于历史峰值98.36%分位，后续船位紧张与通胀压力有望驱动船价上涨 [1] - 当前船舶行业高景气度持续，多船型接力放量，船厂盈利能力不断改善，供需紧张或驱动船价持续创新高，龙头公司业绩弹性大，我国高产能、高技术水平船厂有望优先受益 [3] - 船舶总装资产整合火热进行，造船行业竞争格局有望优化，中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理 [3] - 2025年政府工作报告首提“深海科技”，深海装备有望迎来大发展，中国船舶集团及下属单位有望受益政策加码 [3] - 重点推荐中国船舶、中国重工、中国动力、中国海防、中船防务、亚星锚链，关注松发股份 [4] 根据相关目录分别进行总结 月度船价 - 2025年2月底克拉克森新船价格指数报收188.36点，同比增长2.84%，环比上月下降0.54%；2021年以来增长48.19%，位于历史峰值98.36%分位 [1] - 箱船新船价格指数收报118.31，环比上月下降0.27%，同比增长5.26%，位于历史峰值92.16%；油轮新船价格指数收报220.98，环比上月下跌0.86%，同比增长4.54%，位于历史峰值86.54%；散货船新船价格指数收报172.69，环比上月下跌0.25%，同比增长3.96%，位于历史峰值72.07%；液化气船新船价格指数收报204.17，环比上月下跌0.82%，同比增长2.05%，位于历史峰值98.3%；LNG船新船价格收报2.56亿美元，环比上月下跌0.39%，同比下降3.4%，位于历史峰值96.6% [2] 新接订单 - 2025年2月全部船型（1000+GT）新接订单约370万载重吨，同比下降76.9% [6] - 其中，集装箱船新接订单约254万载重吨，同比增长176%，占全部船型的69%；油轮新接订单约60万载重吨，同比下降93.7%，占比16%；散货船新接订单0万载重吨；LNG船新接订单约28万载重吨，同比下降84.4%，占比8%，其他船型新接订单28万载重吨，同比下降50.2%，占比8% [6] 手持订单 - 截止2025年2月28日全部船型手持订单约3.67亿载重吨，同比增长25.6%，环比下降1.93% [6] - 其中，集装箱船手持订单约9248万载重吨，同比增长22.2%，环比微降0.59%，占全部船型的25%；油轮（10k+DWT）手持订单9775万载重吨，同比增长79.3%，环比下降1.88%，占比27%；散货船手持订单约1.11亿载重吨，同比增长9.5%，环比下降3.25%，占比30%；LNG船手持订单约3180万载重吨，同比增长2%，环比下降2%，占比9%；其他船型手持订单3405万载重吨，同比增长14.8%，环比下降1.28%，占比9% [6] 完工交付 - 2025年2月全球完工交付约405万载重吨，同比下降27.6% [6] - 其中，集装箱船完工交付约11.7万TEU，同比下降25.6%；油轮（10k+DWT）完工交付约54.3万载重吨，同比下降18.1%；散货船完工交付约175万载重吨，同比下降23.3%；LNG船完工交付约28万载重吨，同比下降30.9% [6] 船舶行业核心标的估值 | 公司 | 市值（亿元） | 归母净利润（亿元） | | | EPS（元/股） | | | PE | | | PB | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | | 中国船舶 | 1421 | 38.20 | 75.99 | 106.08 | 0.85 | 1.70 | 2.37 | 37 | 19 | 13 | 2.7 | 2.4 | 2.0 | | 中国重工 | 985 | 16.51 | 39.78 | 73.62 | 0.07 | 0.17 | 0.32 | 60 | 25 | 13 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | | 中国动力 | 519 | 12.91 | 21.58 | 31.31 | 0.59 | 0.99 | 1.43 | 39 | 23 | 16 | 1.3 | 1.3 | 1.2 | | 中船防务 | 344 | 3.85 | 9.16 | 20.98 | 0.27 | 0.65 | 1.48 | 89 | 38 | 16 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | | 中国海防 | 232 | 3.37 | 4.66 | 6.12 | 0.47 | 0.66 | 0.86 | 69 | 50 | 38 | 2.8 | 2.7 | 2.5 | | 亚星锚链 | 81 | 2.46 | 3.23 | 3.98 | 0.26 | 0.34 | 0.41 | 33 | 25 | 20 | 2.2 | 2.0 | 1.8 | | | | | 行业平均 | | | | | 54 | 30 | 20 | 2.0 | 1.9 | 1.7 | [8]