核心观点 - 关注英伟达GTC大会，重视节后开工链，给出2025年机械行业投资围绕的核心主线，包括基本面稳健向上的资产、等待周期复苏的资产和成长型资产 [1][5] 机械行业宏观数据跟踪 - 2月物价受春节错月等因素回落，CPI环比降0.2%、同比降0.7%，PPI环比降0.1%、同比降2.2%，但物价温和回升态势未变 [5][13] - PPI下降因工业生产淡季、部分国际大宗商品价格波动等，不过降幅略有收窄，部分行业生产需求增加推动其降幅收窄 [14] - 部分领域价格有积极变化，如CPI中部分商品和服务价格稳中有涨，工业品需求释放使相关行业价格小涨，部分工业行业供需结构改善价格降势趋缓 [15] 机械行业中观数据跟踪 周期类资产数据跟踪：工程机械、油服和造船 - 2月挖机内销超预期，25年2月销售各类挖掘机19270台，同比+52.8%，国内销量同比+99.4%，1 - 2月内销复苏斜率爬升至50%，主要因新基建需求、政府专项债资金到位和二手机出口带动国内挖机保有量下降 [18] - 小松开工小时数1 - 2月合计123小时，同比增长13％，终端需求逐渐改善 [18] - 截至2025年2月21日，北美活跃钻机数836台，较上一报告期增加3台，总体呈下降趋势，较2019年均值差距为241台，同比去年减少2.45%，油井同比增加2.80%，气井同比减少19.52%；截至2024年4月末，累计未完成井数4510个，环比增加6个，DUC数据自去年1月以来整体呈下跌趋势，下跌速度减缓；4月新钻井数量环比减少0.35%，同比减少15.13%，新完井数量环比减少0.12%，同比减少17.02%；全球油气上游资本开支增加，行业有复苏动能，北美活跃钻机数近期回调但总体波动小，DUC数量近两报告期缓慢增长，油服行业短期前景乐观 [24] - 截至3月15日，2月全球新接订单金额口径同比 - 54.37%，散货/油轮/集装箱/LPG船同比 - 100.00%/-91.27%/+123.52%/-73.71%，今年以来全球累计新船订单金额同比 - 54.76%，散货/油轮/集装箱/LNG船/LPG船同比 - 91.47%/-90.32%/+48.15%/-71.31%/-96.35%，散货船和油轮新船订单回落，集装箱船订单增长迅猛 [28] - 3月全球新船价格指数同比上升3.1%，散货/油轮/集装箱/气体船价格指数分别同比 +2.8%/+1.8%/+3.6%/+1.2%，3月上海10mm造船板价格同比下降11.0%，船价与钢价剪刀差拉大，船企盈利向上；船价单周波动因船型结构性影响，不改上行趋势，造船市场供需支撑船价，看好国内造船龙头企业受益于本轮周期上行机会 [29][30] 新能源设备数据跟踪：光伏、锂电和风电 - 2025年2月新能源汽车销量89.2万辆，同比增长87%，渗透率达41.91%，同比提升11.8pct；24年全年销量1286万辆，同比增长36%，渗透率40.92%，同比提升9.37pct；2025年2月新能源汽车动力电池装车辆为34.9GWh，同比增长94%；24年全年产量548.5GWh，同比增长41%；产业终端销售高增长有望带动产业链上的电池设备需求高景气 [35][36] - 2023年全国新增光伏并网装机容量216.02GW，同比上升147.1%；2024年全国新增光伏装机277.98GW，同比增长28.7%，其中12月新增光伏装机71.68GW，同比增长37.5%；风电2024年12月新增装机28.07GW，同比 - 18.1%；21 - 24年全国新增风电并网装机容量有不同变化；持续看好光伏行业在“双碳”目标和“降本增效”驱动下的快速发展，2024年全产业链价格下跌，协会和厂家进行供给侧改革尝试，投资少性价比高的技术及提效明显的技术有望受益；对25年风电尤其是海上风电装机容量保持乐观，海上风电招标价格持续下降，“平价”渐近，25年海上有望迎来开工大年，相关产业链将受益 [37][38][47] - 2025.3.1至2025.3.7公开招标风电0MW，公布中标结果170MW，近几周公布中标的项目回升明显，25年招标量预计150GW左右，装机量预计120 - 130GW左右；截止25年3月7日，25年招标量共9724MW（含框架招标）、中标量共11392MW；截止3月7日，陆上中标量靠前的整机厂商为金风科技（14%）、明阳智能（20%）、远景能源（16%）、运达股份（11%）、三一重能（9%）、中车（7%） [52] 自动化行业数据跟踪 - 2024年1 - 12月我国工业机器人产量55.64万台，同比增长14.20%，其中12月产量7.14万台，同比增长36.7%；叉车2024年12月销量11.13万台，同比增长11.7%，内销6.73万台，外销4.40万台，分别同比增长9.71%/14.87%；2024年1 - 12月我国金属切削机床产量69.45万台，同比增长10.5%，其中12月产量8.10万台，同比增长35.0% [56] - 企业中长期新增贷款增速对制造业投资前瞻指引作用失效，核心跟踪指标切换为PPI和产成品库存，当前处于主动去库存阶段，若PPI触底将过渡至被动去库存阶段，对应股价底部，建议重视通用自动化拐点型机会，推荐工业母机及零部件、叉车、工业气体、激光、工控等领域相关公司 [57] 半导体设备行业数据跟踪 - 2024年12月全球半导体销售额569.7美元，同比上升17.10%，环比有所下降；25年1月台积营业收入2932亿台币，同比 +35.9%，环比 +5.4%，24年全年营收28943.08亿台币，同比 +33.9%；24Q4公司实际收入268.8亿美金，同比 +37.0%，接近指引上沿；公司估计25Q1的营收预计在250 - 258亿美金之间，同比增加32.5% - 36.7%，营业毛利率57.0 - 59.0%，营业净利率46.5 - 48.5% [65] - 全球半导体下游多点开花，销量同比维持增长，汽车电子等领域新技术新产品渗透率提升和需求增长是半导体板块成长动力；中国大陆具备成为全球最大晶圆产能地区的潜力，政府加大对本土半导体制造支持，国内晶圆制造及其配套产业环节加速发展势在必行 [65][67]