报告核心观点 - 港股关注低估值补涨品种，待回调布局科技主线；美股预计超跌反弹；美债未来一个月可于4.1%至4.5%做10年期美债的波段交易；美元短期面临趋势性下行压力；美元兑离岸人民币预计保持震荡格局 [1][2][3] 港股宏观基本面及政策追踪 中国宏观数据及政策跟踪 - 1 - 2月社零同比增长4.0%，三年平均增速反弹至4.0%，部分品类受益以旧换新政策增长，汽车零售额平均增速走弱 [10] - 2月M2同比增长7%，M1同比仅增0.1%，M1 - M2剪刀差扩大，新增人民币同比少增，各部门信贷表现不佳，票据融资冲量 [13] 货币政策与信贷政策 - 央行明确降准降息“择机”框架，短期降准概率大，全面降息需等待外部压力上升或内部经济增长失速 [16] - 金融监管总局出台消费金融新政，刺激需求，但消费回暖需中长期政策助力 [17] 海外市场宏观数据及政策 - 美国2月CPI同比增速回落至2.8%，核心CPI同比增速下降至3.1%，环比降至0.2%，通胀数据局部消除滞胀忧虑 [5][18] 上周市场走势回顾 港股大盘、情绪、资金面 - 上周恒生指数微跌1.1%，恒生科指下跌2.6%，大市日均成交金额按周下跌11.2%，主板20天平均沽空比例变化不大 [20] - 原材料、必选消费、能源、医疗保健分类指数全周上升1.7%至4.5%，本月涨幅靠前的综合企业、资讯科技和可选消费上周回调 [22] 流动性追踪 - 港股通上周净流入规模616亿港元，环比增长73%，日均净流入123亿港元，可选消费、非银金融、资讯科技板块净流入最多 [25] 港股估值 - 当前恒生指数及MSCI中国指数预测PE分别为10.5倍及11.6倍，风险溢价分别为5.2%及4.3%，第一波估值基本修复到位，进一步上修需基本面和盈利向上配合 [31] 其他市场情况 中资美元债 - 上周中资美元债回报指数上涨0.05%，投资级上涨0.05%，高收益级上涨0.08%，中资美元房地产高收益债券指数下跌0.08% [39] 汇市 - 美元指数在103.8附近震荡，短期易下难上，美元兑离岸人民币预计保持震荡格局，关注中美贸易谈判和加征关税节奏 [3][42] 每周策略建议 港股 - 关注低估值补涨品种，待回调布局科技主线，重点配置基建链、高股息防御板块、稳健消费品牌、AI分化后的上游基建及互联网龙头 [1] 美股 - 预计超跌反弹，标普500指数及纳指阻力分别在5,750点及18,500点，短期看多金融、AI软件、Mag 7、医疗保健 [2] 美债 - 未来一个月可于4.1%至4.5%做10年期美债的波段交易 [3]