核心观点 - 今年1 - 2月家电零售预计实现中高个位数增长，白电业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动 [7][14][15] 投资建议 - 今年1 - 2月家电零售预计中高个位数增长，空调、烟灶全渠道零售额同比约20%增长，洗衣机、彩电同比微增，冰箱中个位数下滑，清洁电器线上零售额高双位数增长 [7][14][16] - 推荐白电企业美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股；黑电龙头海信视像、TCL电子、极米科技 [7][15] 一周行情回顾（2025.03.10 - 2025.03.14） - 沪深300指数周度上涨1.6%，家电板块指数上涨1.9%，黑色家电指数（申万）下降4.4%，白电指数（申万）上涨2.6% [7] - 家电指数周度跑赢市场0.3pct，沪深300本周涨幅1.6%，家用电器本周涨幅1.9%，视听器材（申万）涨幅0.0%，白色家电（申万）涨幅2.2% [24] 2025W10（2025.03.03 - 2025.03.09）行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾 - 空调线下销量YoY - 18.0%，线上销量YoY + 1.5%；冰箱线下销量YoY - 2.7%，线上销量YoY - 14.3%；洗衣机线下销量YoY - 6.1%，线上销量YoY - 11.3%；干衣机线下销量YoY - 10.7%，线上销量YoY + 48.3% [7][22][24] - 厨房大电中，油烟机线下销量YoY + 19.0%，线上销量YoY - 3.5%；燃气灶线下销量YoY + 12.3%，线上销量YoY + 0.3%；洗碗机线下销量YoY + 0.4%，线上销量YoY - 1.4% [7][24] - 厨房小家电中，电蒸锅线下销量YoY - 18.2%，线上销量YoY + 3.3%；破壁机线下销量YoY - 20.2%，线上销量YoY + 23.7% [7][24] 行业回顾 行业动态 - 小熊电器间接全资持股的杭州余杭瑞翌电子商务有限公司成立，注册资本100万元，经营范围含互联网销售、家电销售研发等 [41] 企业动态 - 315期间澳柯玛冰箱受关注，其BCD - 426WPHNEZ冰箱594mm超薄平嵌，- 36℃深冷速冻，有三档变温空间，内置银离子抗菌模块，采用风冷双变频技术，参加“以旧换新”活动可享补贴和福利 [41][42][43] 原材料价格及汇率变动 - LME铜价格（美元/吨）周度上涨0.98%，LME铝价格（美元/吨）周度上涨0.74%，冷轧板卷价格（人民币元/吨）周度下降0.44%，布伦特原油期货（美元/桶）周度上升0.31% [47][49] - 截至2025年3月，主要尺寸面板价格（美元/片）略有上升，周度人民币升值，周度末1美元 = 7.2288人民币，前一周末1美元 = 7.2382人民币 [48][51]