报告行业投资评级 - 房地产行业评级为推荐，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月房地产销售累计同比降幅明显收缩、投资降幅收窄、累计到位资金降幅显著收窄，政策刺激延续性较强，楼市止跌回稳效果或将逐渐显现，行业估值有望抬升，头部房企市占率有望进一步提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 销售：销售累计同比降幅明显收缩 全国市场 - 2025年1 - 2月全国商品房销售面积10746万方，同比降5.10%，降幅较2024年全年收窄7.8pct；销售额10259亿元，同比降2.60%，降幅较上月收窄14.50pct；销售均价9547元/平米，同比提高2.63%，环比降3.91% [7] - 2024年9月末政治局会议后政策出台，2025年1 - 2月销售面积和销售额同比降幅显著收窄，政策刺激延续性强，2025年3月政府工作报告提及相关内容，楼市止跌回稳效果或将显现 [7] 区域市场 - 2025年1 - 2月各区域销售金额和面积同比降幅维持收窄态势，东部销售面积4539万方，同比降7.30%；中部2795万方，同比降0.7%；西部3115万方，同比降5.9%；东北297万方，同比降3.0% [12] - 2025年1 - 2月东部销售金额6038亿元，同比降2.1%；中部1886亿元，同比降2.30%；西部2134亿元，同比降4.0%；东北200亿元，同比降4.9% [12] 投资：投资降幅收窄 投资端 - 2025年1 - 2月房地产开发投资10720亿元，同比降9.80%，降幅较2024年收窄0.80pct，开年楼市修复，房企投资意愿改善 [18] 开工端 - 2025年1 - 2月新开工面积6614万方，同比降29.60%，降幅较2024年扩大，主要受季节性因素影响 [21] 竣工端 - 2025年1 - 2月竣工面积8764万方，同比降15.60%，同比降幅较上月收窄12.10pct，随着楼市修复，房企投资意愿或改善 [25] 资金：累计到位资金降幅显著收窄 - 2025年1 - 2月房企到位资金15577亿元，同比降3.60%，降幅较2024年全年收窄13.40pct，其中国内贷款2954亿元，同比降6.10%；自筹资金5233亿元，同比降2.10%；定金及预付款4577亿元，同比降0.9%；个人按揭贷款1945亿元，同比降11.70% [29] - 融资和企业端政策出台，城市房地产融资协调机制2024年1月成立，截至2025年3月5日审批贷款超6万亿元，房企流动性压力有望缓解 [29] 投资建议 行业估值 - 2024年9月以来政策推进，行业估值修复，2025年开年楼市逐渐修复，随着政策持续推进，行业整体估值有望进一步抬升 [40] 重点个股 - 看好保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余 [46] - 建议关注优质开发绿城中国、华润置地、中国海外发展；优质物管华润万象生活；优质商业张江高科、恒隆地产；代建龙头绿城管理控股；中介龙头贝壳 - W、我爱我家 [46]