报告核心观点 - 2025年是低空经济规模化落地元年，新技术、新产品、新场景有望大规模放量应用，低空经济作为新质生产力助力宏观经济复苏，在中外新兴产业竞争中具战略意义 [3] - 低空基建项目中标爆发，低空照明赛道值得关注；低空制造eVTOL主机厂订单旺盛，产业链复用加快落地和降本；低空运营首张OC有望近期发布，旅游观光有望率先商业化 [4][5][6] - 投资以订单为主线、并购重组为支线，推荐围绕低空基建、低空制造、低空运营三大板块的相关公司 [7] 行情复盘 24H1复盘 - 上半年低空经济板块经历概念认知、扩散加速两阶段，催化剂分别为全国两会和苏州低空大会；两会后低空受市场关注，交易载体主要为低空制造标的；苏州大会后市场更关注地区政策，交易载体主要为低空基建标的；5月后板块进入调整期 [21] 24H2 - 25Q1复盘 - 24下半年到25年一季度，产业政策及事件频出，9·24后市场风偏和流动性提升，低空经济板块走出显著超额收益；期间投融两旺、地位提升，产业叙事、政策事件和项目中标强化板块确定性，推动估值提升 [22][24] 机会挖掘 政策节奏 - 2024年各省份出台低空经济发展方案和支持措施，2025年二季度相关指导文件有望在低空司统筹下发布，指导地方低空投建营落地；多地明确资金来源，发展模式从地方试点到全国方案再到全面铺开，6个eVTOL试点城市是25年推广核心，专项债有望率先落地 [27] 政策重心 - 2025年是低空经济规模化元年，新技术、新产品、新场景将大规模应用；两会报告将低空经济划归新兴产业，侧重壮大发展；高壁垒、卡脖子环节有望跑出潜力企业 [28] 产业定位 - 低空经济助力宏观经济复苏，在国际竞争中具战略意义；低空基建有望加速推进，低空制造在平急两用和大国博弈视角下有战略价值 [29][30] 低空基建 - 24年12月起低空经济相关中标爆发，24年12月中标总金额15.3亿元，环比增长约260%；25年1月中标总金额36.1亿元，环比增长约137%；基建项目是主要构成，24年12月起设备采购和空管建设占比提升；低空照明赛道市场大、壁垒高，预计到2030年国内低空特种照明新增市场容量超700亿元 [31][35] 低空制造 - eVTOL主机厂订单饱满，如小鹏汇天在珠海航展签约2008台陆地航母新订单；国内新能车和大飞机产业基础支撑eVTOL落地和降本，建议关注卡位高价值量及高壁垒环节的供应商 [36][38] 低空运营 - 预计亿航智能首张OC近期获批，低空文旅是低空载人首个商业化、规模化应用场景；亿航与政企合作做大低空观光市场，初步测算国内低空旅游观光年市场规模近60亿元，25年市场有望快速起量 [40] 推荐组合 选股思路 - 以订单为主线，低空基建、中小无人机设备、低空运营有望率先兑现业绩；以并购重组为支线，关注独角兽和国资背景方向；重大政策等因素将带来催化 [48] 推荐组合 - 低空基建推荐华设集团，建议关注木林森等；低空制造首推纵横通信等，建议关注英搏尔等；低空运营首推中信海直 [51]