报告行业投资评级 - 房地产行业评级为推荐，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月房地产销售累计同比降幅明显收缩，投资降幅收窄，到位资金降幅显著收窄，政策刺激延续性强，楼市止跌回稳效果或将显现，行业估值有望抬升，头部房企市占率有望进一步提高 [4] 根据相关目录分别进行总结 销售：销售累计同比降幅明显收缩 - 全国市场：2025年1 - 2月全国商品房销售面积10746万方，同比降5.10%，降幅较2024年全年收窄7.8pct；销售额10259亿元，同比降2.60%，降幅较上月收窄14.50pct；销售均价9547元/平米，同比提高2.63%，环比降3.91%；政策刺激延续性强，楼市止跌回稳效果或将显现 [7] - 区域市场：2025年1 - 2月各区域销售金额和面积同比降幅维持收窄态势，东部、中部、西部、东北地区销售面积同比分别降7.30%、0.7%、5.9%、3.0%，销售金额同比分别降2.1%、2.30%、4.0%、4.9% [12] 投资：投资降幅收窄 - 投资端：2025年1 - 2月房地产开发投资10720亿元，同比降9.80%，降幅较2024年收窄0.80pct，楼市修复使房企投资意愿改善 [18] - 开工端：2025年1 - 2月新开工面积6614万方，同比降29.60%，降幅较2024年扩大，主要受季节性因素影响 [21] - 竣工端：2025年1 - 2月竣工面积8764万方，同比降15.60%，同比降幅较上月收窄12.10pct，随着楼市修复，房企投资意愿或改善 [25] 资金：累计到位资金降幅显著收窄 - 2025年1 - 2月房企到位资金15577亿元，同比降3.60%，降幅较2024年全年收窄13.40pct；国内贷款2954亿元，同比降6.10%；自筹资金5233亿元，同比降2.10%；定金及预付款4577亿元，同比降0.9%；个人按揭贷款1945亿元，同比降11.70%；融资政策出台，融资协调机制审批贷款超6万亿元，房企流动性压力有望缓解 [29] 投资建议 - 行业估值：2024年9月以来政策推进使行业估值修复，2025年开年楼市逐渐修复，随着政策持续推进，行业整体估值有望进一步抬升 [40] - 重点个股：看好保利发展、招商蛇口、龙湖集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余；建议关注优质开发如绿城中国等，优质物管如华润万象生活，优质商业如张江高科等，代建龙头如绿城管理控股，中介龙头如贝壳 - W、我爱我家 [46]