报告核心观点 - 北证24年业绩预喜率高、亏损比例低，总量边际改善，营收增速重回正增长，盈利端有所改善，出口型企业短期有韧性，汽车、电子、家电等偏消费类行业盈利更优，分产业链看各行业有不同表现，可构建“业绩超预期”和“盈利预测上修”组合筛选个股 [3] 各部分总结 北证24年业绩预喜率更高，亏损比例更低 - 截至2025/3/17，全A盈利披露率达63.5%，北交所全部披露，科创板披露率99.8%，创业板和主板分别为60.9%和54.9% [10] - 北证24年业绩预喜率为43.6%，分板块看北证>科创板>主板>创业板；北证盈利亏损比例更低，首亏+续亏比例仅14.8%，低于其他板块 [10] 总量边际改善已现，汽车/电子/家电等行业盈利表现更优 总量：Q4E营收增速重回正增长、盈利端边际改善已现 - 北证Q4E营收增速达+4.8%（环比+8.7%），重回正增长区间，收入表现优于科创板；北交所盈利周期继续磨底，24Q4E达 -30.7%（环比 -2.2%），科创板Q4E盈利增速大幅下滑至 -76.4%（环比 -30.0%） [15] - 四只个股（安达科技、颖泰生物、康乐卫士、宁新新材）拖累北证整体盈利表现，24E合计亏损达18.8亿元；剔除后，24Q4E北证单季盈利增速达 -14.9%，环比改善+5.9% [18] 短期出口有韧性，长期不必高估关税对北证的影响力 - 北证出口型企业四季度业绩亮眼，“抢出口”行为构成24Q4业绩有韧性的基础，收入和盈利增速均维持高位 [23] - 2025年关税可能落地，出口贸易不确定性增加，但出口型企业利润体量在北证占比不高（24E盈利规模11.78亿元、占北证约11%），且企业应对关税已有经验 [30][31] 受益消费电子回暖和以旧换新政策，汽车/电子/家电等偏消费类行业盈利更优 - 全年业绩预喜率>50%且Q4盈利正增比例>50%的行业仅有汽车和电子行业，家电行业Q4表现亮眼，医药行业Q4盈利环比回暖 [36] - 展望2025年，重点关注盈利预测大幅上修的电力设备、化工、计算机、汽车、电子等行业 [39] 分产业链解析业绩，找寻盈利弹性方向 科技：消费电子回暖带动盈利修复，AI算力端盈利表现好于应用端 - 电子：全球消费电子弱复苏带动北证消费电子盈利修复，如豪声电子、则成电子等；半导体自主可控方向24年业绩整体承压，封装材料受益消费电子回暖表现较好，如天马新材 [44][50] - AI&计算机：AI算力需求爆发带动相关配套需求增长，如并行科技、海达尔等；关注行业IT+AI的融合应用机遇，如美登科技、视声智能等 [52][53] 汽配：Q4业绩分化加剧，关注新能源/智驾/机器人等需求增长点 - 出口短期有韧性，但需注意关税落地幅度和海外贸易条件变化；汽配公司四季度业绩分化加剧，盈利下滑企业受市场竞争、产品结构、产能爬坡等因素影响 [56] - 新能源/智驾仍是当期需求强劲的增长点，如明阳科技、捷众科技等；远期关注机器人等新增长曲线开拓，如浩淼科技 [57] 机械：业绩分化，关注工程机械/机器人的困境反转 - 北证机械行业24年业绩预喜率仅37%，业绩分化，关注核能、水利、轨交、消费电子等下游景气度较高的细分领域，如万达轴承、瑞奇智造等 [60] - 2025年部分细分领域周期拐点已现，工程机械2月挖掘机销量同比增长52.8%，工业机器人24年累计产量同比增加14.2%，关注相关企业困境反转机遇和第二成长曲线开拓 [62] 能源：关注新能源供给收缩下的困境反转 - 24Q4E传统能源链整体盈利仍承压，关注开拓新成长曲线的企业，如万通液压、同力股份等 [65] - 新能源产业链锂电好于光伏，部分锂电企业实现盈利增长，如力王股份、德瑞锂电等；光伏企业Q4E大面积亏损，关注反内卷政策导向下新能源产业链困境反转机遇 [74] 化工新材料：周期底部静待改善，关注alpha逻辑 - 化工板块盈利能力周期基本同步于PPI周期，本轮PPI已止跌磨底，若2025年需求侧改善，有望构成上行动力 [81] - 北证基础化工全行业Q4E陷入亏损，关注有亮点的alpha逻辑，如民士达、无锡晶海等 [84] 医药消费：可选消费优质企业多，医药四季度盈利回暖 - 可选消费优质企业多，关注成长alpha，如锦波生物、康比特等；必选消费下游终端需求承压导致业绩不佳 [3] - 医药Q4盈利回暖，主因制造型药企盈利稳健+部分新品放量，如德源药业、峆一药业等；部分细分领域需求回归，如低温存储（中科美菱）等 [3] 个股筛选：业绩超预期&盈利预测上修 - 构建“业绩超预期”组合（24E分析师自下而上盈利预测增速与业绩快报增速相差10%以上）和“盈利预测上修”组合（25E最新分析师自下而上盈利预测增速高于24年底预测增速） [3]