报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 出口管制下小金属价格本周继续上涨,后市需关注相关政策变化及细化情况 [1][19][20] 根据相关目录分别进行总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业 - 本周镍价环比上涨,镍矿出货量偏紧,LME镍现货结算价、沪镍价格上涨,库存增加,硫酸镍价格持平;印尼新政策扰动市场情绪,菲律宾雨季将结束但出货仍偏紧,下游需求乐观,镍矿价格持稳偏强;国内镍铁产量低位,印尼部分产线恢复有限,镍矿放量不及预期,不锈钢排产预期上行推动高镍生铁需求增长;硫酸镍成本上升,镍盐厂挺价情绪浓厚 [1][20] - 印尼2025年镍矿开采配额提升,但一季度供应偏紧,镍矿紧缺问题仍存,镍价下方有成本支撑但上行受供应制约 [12][21] - 受益标的有【格林美】【华友钴业】【盛屯矿业】 [12][23] - 本周钴价大幅上涨,电解钴、氧化钴、硫酸钴等价格均有显著涨幅;供给端冶炼厂捂货挺价,需求端下游询盘积极,市场投机情绪浓厚 [2][24] - 刚果民主共和国暂停钴出口四个月,全球钴供应量或大幅下降,2025年上半年钴供大于求局面大概率被打破,钴价有望得到支撑 [13][25][27] - 受益标的有【华友钴业】【中伟股份】 [13][27] 铋 - 本周铋价继续上行,铋原料供给偏紧,部分矿山复工延迟及冶炼厂检修有影响,但未显著制约铋锭生产;中国实施出口管制后海外铋供应紧张,欧洲市场铋锭价格暴涨 [3][6][28] - 中国主导全球80%铋供给,出口管控或支撑后市铋价上行,需关注出口政策细化或变化 [14][28][29] - 受益标的有【中钨高新】【豫光金铅】【高能环境】【东江环保】【株冶集团】【驰宏锌锗】【万业企业】 [14][29][31] 铟 - 本周铟价环比上涨,主要系市场情绪传导,中国实施出口管制推动铟价大幅上涨;2024年中国铟产量占全球产量的70% [7][32] - 中国主导全球铟供给,出口管控或支撑后市铟价上行,需关注相关政策变化或细化 [7][32][34] - 受益标的有【锡业股份】【株冶集团】 [34] 硒 - 本周硒价平稳运行,供需呈弱平衡;下游消费平淡,加工企业以库存周转为主,生产企业控量保价;需求端缺乏支撑,原料成本有压力,厂商生产和低价出货意愿不高,市场观望心态浓 [8][36] - 2024年中国精炼硒产量约占全球产量的49%,为主要供应国,硒化镓在出口管制行列 [38] - 受益标的有【云南铜业】【株冶集团】【锌业股份】 [38] 锑 - 本周锑锭价格环比上调,欧洲锑价继续上扬,国内锑精矿和锑锭平均价格上涨;2024年中国锑矿产量占全球矿山产量的60%,中国实施出口管制导致海外锑阶段性短缺,海内外锑价差拉大 [9][39][40] - 锑矿资源全球储量不紧缺,有棕地项目准备复产但时间未知,2025年暂无新增矿山供给;若出口恢复,价格有望向海外高价弥合,中美贸易摩擦或支撑锑价上行 [9][11][42] - 受益标的有【湖南黄金】【华锡有色】【华钰矿业】 [16][42] 锂行业观点更新 一周国内外锂资源信息速递 - Orion Resource Partners向Lithium Americas注资2.5亿美元,支持Thacker Pass锂项目第二阶段开发和建设,该项目目标设计产能为每年4万吨电池级碳酸锂 [43][44] 本周国内锂盐价格小幅下跌,后市或维持震荡 - 本周国内电池级碳酸锂和氢氧化锂市场均价下跌,碳酸锂样本周度库存累库,现货成交价格重心下移,下游接货意愿薄弱,上游供应虽产出难增量但仍处高位,过剩格局难扭转,后市价格或震荡运行 [45] 本周普氏锂精矿报价环比下调,后市锂矿价格或维持震荡 - 本周普氏锂精矿评估价格下调,锂辉石价格微幅下移,需求方对高价锂矿接货意愿一般,倒逼海外矿价;海外澳矿出货频繁但价格仍处高位,国内锂矿产量低位,非洲来矿发货和到港量低于前期,精矿流通量有限 [48] - 锂云母拍卖成交价为中小贸易商提供价格指引,中小矿商出货意愿和挺价意愿并存,出货情况一般;锂盐厂对拍卖锂云母参拍热情高但压价心态强,后市锂矿价格或随锂盐价格震荡 [48] - 2024年年初至今已有四座矿山宣布暂时停产,若锂价延续弱势,产能出清规模可能扩大,但矿山重启速度较快,也会压制锂盐价格;Manono矿预计2026年第一季度投产,或提升全球锂供给预期 [50] - 受益标的有【雅化集团】【永兴材料】【中矿资源】【赣锋锂业】 [50] 稀土磁材行业观点更新 一周稀土资源新闻速递 - 巴西2025 - 2029年稀土项目投资将达21.7亿美元,较此前增长49%,开发加速 [51] - 澳大利亚维里迪斯矿业计划投资2.87亿美元建设巴西科罗苏斯稀土矿,预计年处理矿石500万吨,项目寿命20年 [52] - 加拿大阿克拉拉资源公司私募融资2500万美元开发戈亚斯州卡里纳稀土项目,预计年产镨钕1350吨、镝铽191吨,总投资5.99亿美元 [54] 本周氧化镨钕价格小幅上涨,原材料端供应仍旧紧张 - 本周氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格有不同表现,轻稀土中镨钕走势较稳,中重稀土中镝铽企稳,氧化铈和氧化钇因现货紧张价格上涨 [55] - 原材料端供应紧张,下游金属厂和磁材厂扩产但终端订单释放不及预期,上下游博弈僵持;短期内稀土主流产品价格将窄幅震荡,中长期走势需观望终端需求和开采指标情况 [55] - 全球海外新稀土矿未来2 - 3年内实际放量或较缓慢,中国主导全球稀土供给格局,全球稀土供给或收缩 [59] - 受益标的有【北方稀土】【金力永磁】 [59] 锡行业观点更新 一周国内外锡资源信息速递 - Alphamin暂停开采Bisie锡矿,受此消息冲击沪锡主力合约暴涨超9% [62] - 印尼国有锡矿公司PT Timah公布2025年战略扩产计划,锡矿石年产量、锡金属产量和销售量均有提升,可能影响全球锡市场供需格局 [63] 本周沪锡价格环比大幅上涨,LME锡持续去库 - 本周LME锡现货结算价和沪锡加权平均价上涨,LME锡库存减少,沪锡库存增加;锡市场受Bisie矿山暂停运营事件影响,供应端扰动加剧,推动锡价上涨 [64] - 印尼国有锡矿公司扩产,全球第三大锡矿Bisie停产预计减少1.4万吨锡供应量,放大2025年锡供应缺口;国内精炼锡冶炼企业开工率回升但原料结构性矛盾突出,印尼1月锡出口量环比大幅下滑 [64] - 缅甸佤邦锡复产节奏不明朗,印尼精炼锡出口恢复缓慢,供应端干扰未解除,中短期难恢复正常;需求端受高价抑制补库意愿,成交冷清,但政策端和家电排产对需求有潜在支撑 [64][65] - 受益标的有【兴业银锡】【华锡有色】【锡业股份】 [67] 钨行业观点更新 - 本周白钨精矿、黑钨精矿、仲钨酸铵报价下跌,部分矿企检修结束复产,市场对钨原料供应偏紧预期缓解;上游矿企不愿低价出货,下游企业不愿高价接货,市场交投活跃度不高,钨价整体偏弱运行 [68] - 矿端贸易商出货意愿低迷,厂商采购谨慎,冶炼企业面临原料成本高和散货销售不佳问题,终端市场需求未回暖,粉末及硬质合金企业新订单量同比减少 [68] 铀行业观点更新 - 2月全球铀实际市场价格行至近15年高位,受地缘政治、美国降息预期等因素影响,全球经济波动加剧,能源供求关系紧张,铀供给偏紧预期持续发酵 [71] - 现货价格高位震荡、长贸铀价上涨,但天然铀供应释放不及预期,供应端存在不确定性;美国制裁俄罗斯低浓铀法案落地或改变全球天然铀供需格局 [71] - 哈原工旗下Inkai铀矿停产又复产,对全球一次铀供给冲击有限,行业供需格局对铀价形成支撑 [71] - 受益标的有【中广核矿业】 [72] 行情回顾 个股表现 - 未提及具体内容 一周周度价格复盘 - 包含锂、镍、钴、稀土、锡、锰钒、锑、钨等行业价格变动周度复盘表格,展示了各行业相关产品的周度价格及变动情况 [78][80][81][83][84]
能源金属行业周报:出口管制下的小金属价格本周继续上涨,后市需关注相关政策变化及细化情况-2025-03-18
华西证券·2025-03-18 14:25