报告公司投资评级 - 强烈推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩维持高增，智驾业务保持快速增长，作为智驾域控和座舱龙头将充分受益于智能化大趋势，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为28.46、34.36、40.98亿元，分别对应24.2、20.0、16.8X PE，强烈推荐 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润276.18、20.05、19.46亿元，同比分别+26.06%、+29.61%、+32.65%；销售毛利率19.88%；销售净利率7.31% [1] - 2024Q4分别实现营收、归母、扣非归母86.43、5.98、4.97亿元，同比分别+16.20%、+2.05%、-17.58%，环比分别+18.69%、+5.28%、-24.58%；毛利率18.40%，同比-3.14pct，环比-2.51pct；净利率6.95%，同比-0.89pct，环比-0.89pct [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为347.99、428.02、517.91亿元，同比增长分别为26%、23%、21%；营业利润分别为29.80、35.97、42.91亿元，同比增长分别为42%、21%、19%；归母净利润分别为28.46、34.36、40.98亿元，同比增长分别为42%、21%、19% [9] 业务情况 智能座舱 - 2024年智能座舱业务实现营收182.30亿元，同比+15.36% [1] - 2024年智能座舱新项目订单年化销售额超160亿元；第四代智能座舱平台已实现规模化量产，并在理想汽车等客户中成功配套；持续获得奇瑞汽车等多家车企的新项目订单 [1] - 基于全新AI芯片推出第五代智能座舱平台，构建底层链路设计，结合自研板端大模型与云端应用，支持实时决策等，为汽车制造商提供工具 [2] - HUD产品成功进入日系、德系车企供应链，首个HUD项目成功量产下线 [2] 智能驾驶 - 2024年智能驾驶业务实现营收73.14亿元，同比+63.06% [2] - 高算力平台已实现规模化量产，为理想汽车等提供配套支持，已取得长城汽车等车企新项目订单 [2] - 2024年基于国产高算力芯片的智能驾驶域控制器成功通过ASIL D认证 [3] - 与英飞凌合作成立创新应用中心，与奇瑞汽车共同开发“8775舱驾一体中央计算平台”，与昊铂、NVIDIA签订战略合作协议 [3] - 2024年推出新一代高性能CRD03P角雷达产品，积极布局系列传感器，传感器产品已获广汽丰田等车企的新项目订单 [3] 网联服务 - 2024年网联服务及其他业务实现营收20.74亿元，同比+27.99% [4] - 持续深化与理想汽车等客户在网联服务业务的合作，产品服务范围覆盖全栈式解决方案 [4][8] - 2024年“蓝鲸”生态系统实现端云两侧大模型部署，推出海外版本，为车企提供全栈解决方案 [8] 新建产能 - 德赛西威中西部基地项目在成都正式启动、惠南二期智能工厂正式启用、德赛西威欧洲新科技园区举行奠基仪式、德赛西威西班牙智能工厂举行奠基仪式 [10] - 欧洲新科技园区一期工程预计2025年8月落成启用；西班牙智能工厂预计2025年底竣工，2026年开始供应产品，车载显示屏产品将率先投产 [10]