报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 1 - 2月受春节假期影响属车市传统淡季，2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围，将释放新能源汽车市场潜力，节后车市回暖，渗透率攀升，全年新能源汽车销量增长预期向好 [3] - 可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长，动储双驱动下锂电池需求保持较高预期 [3] - 3月锂电排产恢复环比增长，头部企业产能利用率提升，部分环节龙头接近满产，产业链部分环节启动涨价 [3] - 随着落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，行业盈利有望向上修复 [3] - 固态电池产业进展不断，产业化进程加速，将驱动材料体系和设备环节迭代升级的需求增长 [3] - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年2月新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%，环比分别下降12.5%和5.5% [3] - 1 - 2月新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52% [3] - 2月新能源汽车渗透率为41.9%，环比上升3pct；1 - 2月渗透率为40.3% [3] - 2月新能源汽车出口13.1万辆，同比增长60.5%，环比下降12.6%，占出口总量的29.7%；1 - 2月出口28.2万辆，同比增长54.5%，占出口总量的31% [3] 动力电池装车量情况 全球 - 2025年1月全球动力电池装车量64.3GWh，同比增长25.7% [3] - 全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、松下分别占比38.9%、16.9%、9.3%、4.5%、3.8%，CR5占比73.4%，同比下降0.3pct [3] - 在TOP10中，6家中国企业市占率合计68.1%，同比上升2.3pct [3] 国内 - 2025年2月，动力电池装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1% [3] - 2月三元电池装车量6.4GWh，环比下降24.6%，同比下降7.2%，占总装车量18.5%，环比下降3.6pct；磷酸铁锂电池装车量28.4GWh，环比下降6%，同比增长158%，占总装车量81.5%，环比上升3.6pct [3] - 1 - 2月动力电池累计装车量73.6GWh，同比增长46.5% [3] - 1 - 2月三元电池累计装车量15GWh，占比20.4%，同比下降23.3%；磷酸铁锂电池累计装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增长199.9% [3] - 2月动力电池出口12.8GWh，占总出口量的60.6%，环比增长15.2%，同比增长51.4%；1 - 2月动力电池出口23.9GWh，占总出口量的62%，同比增长28.3% [3] - 1 - 2月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比45.8%、23.2%、5.6%、5.1%、4.4% [3] 投资建议及重点标的 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [3] - 重点标的为宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、恩捷股份（002812）、星源材质（300568）、湖南裕能（301358）、当升科技（300073）、容百科技（688005）、尚太科技（001301）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、天奈科技（688116） [3]