报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上年一揽子增量政策延续作用影响，1 - 2月宏观经济保持较强增长动能，内需发力带动供需两端全面提速，超出市场普遍预期 [2][16] - 3月工业生产增速或回落，短期内消费增速有望加快，3月投资将保持较快增长 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 工业生产 - 1 - 2月工业增加值累计同比增长5.9%，增速较去年12月放缓0.3个百分点，主要因日历和工作日天数少及美国加征关税影响出口交货值 [3][4] - 三大门类中，采矿业增加值增速加快，电力等持平，制造业增加值增速放缓至6.9%，是工业增加值增速放缓主因 [4] - 1 - 2月工业增加值增速较去年全年加快0.1个百分点，制造业加快0.8个百分点，装备、高技术制造业及新质生产力代表产品产量增长良好 [5] - 预计3月工业增加值同比增速回落至5.5%左右，2025年全年放缓至4.4%左右 [6] 消费 - 1 - 2月社零累计同比增长4.0%，增速较去年12月加快0.3个百分点，较去年全年加快0.5个百分点，消费增长动能转强 [6][7] - 除汽车、家电等少数类别外，可选消费品零售额增速多数加快，受以旧换新补贴政策和消费者信心改善提振 [6][9] - 3月社零增速受上年同期基数影响，但同比增速有望维持在4.0%左右，后续促消费政策空间大 [11] 投资 - 1 - 2月固定资产投资增速为4.1%，较去年全年加快1.1个百分点，投资动能增强，源于基建投资加速、房地产投资降幅收窄和制造业投资高增 [2][12] - 1 - 2月不含电力的基建投资同比增长5.6%，较去年全年加快1.2个百分点，预计今年保持较快增长，后期走势取决于房地产投资降幅 [12][13] - 1 - 2月房地产投资同比下降9.8%，降幅比去年全年收窄0.8个百分点，后续降幅有望持续收窄，但市场止跌回稳基础不牢固 [14] - 1 - 2月制造业投资同比增长9.0%，增速较去年全年小幅下降0.2个百分点，预计3月降至8.3%左右，高技术制造业投资延续高增 [15][16]