核心观点 - 美股处于“排毒”阶段但不必过度恐慌，短期内有反弹利好因素，港股上涨有动力但也有阻碍，日本“春斗”结果提振日股乐观情绪，全球股票及债券ETF本周净流入放缓 [6][7][11] 全球市场表现 股市 - 本周全球风险资产价格基本普跌，发达市场跌幅大于新兴市场，MSCI发达市场及新兴市场分别下跌2%、0.8% [7] - 美股继续“排毒”，纳指及标普连续下跌四周，道指跌幅较深且本周领跌（-3.1%），纳指及标普分别下跌2.4%及2.3% [7] - 港股创下三年历史新高后本周有所回调，但周五因消费消息有所反弹 [6] - 日本“春斗”结果提振日股乐观情绪，日股转涨 [11] 债市 - 10年期美债利率下跌1.0bp，10年期德债利率上涨6.0bp，10年期英债利率上涨14.7bp，10年期日债利率上涨2.6bp，10年期中债利率上涨3.2bp，10年期法债利率上涨1.5bp [18] 汇市 - 美元指数下跌0.2%，欧元兑美元上涨0.4%，美元兑日元上涨0.4%，英镑兑美元上涨0.1%，美元兑加元持平，美元兑离岸人民币下跌0.1%，美元兑人民币下跌0.2%，美元兑印度卢比下跌0.2%，美元兑墨西哥比索下跌1.6%，美元兑巴西雷亚尔下跌0.9% [18] 商品 - 黄金上涨2.7%，原油上涨0.2% [18] 美股“排毒”原因 特朗普“排毒” - 美股阶段性调整超过10%后，要么美联储开始协助宽松，要么Trump put出手，但此次在经济下滑背景下，Trump put缺位，特朗普不否认政策加剧经济压力造成衰退 [2][7] 经济“排毒” - 经济硬数据+软数据下滑，美国2月CPI显示物价压力缓和，年内降息预期升温，但衰退担忧并未消退，基本面企稳拐点至少需2 - 3个月数据验证，实际通胀将逐步抬升，一年期通胀预期从2月的4.3%涨至3月的4.9%，企业及消费者信心降低，美国小企业乐观情绪2月下降2.1点至100.7 [2][5] 科技“排毒” - 美股科技调整仍在继续，特斯拉调整较多，一方面市场份额下滑，全球销量下滑，在中国、欧洲和澳大利亚市场销量惨淡，另一方面抵制情绪强烈，马斯克参与全球政治有损公司品牌，消费者偏好显著下降 [6] 美股后续走势分析 - 当前市场对美国经济衰退过度担忧，尽管标普500最大回撤跌破10%，但标普500远期EPS并未下修，市场预期年内降息上调至三次，边际宽松预期下美债利率下行有利于美股估值 [6] - 短期内也有利好反弹因素，如英伟达GTC AI大会或重新提振美股科技情绪，美联储议息鲍威尔倾向“数据依赖”，短期内有“耐心” [6] 港股情况分析 上涨动力 - 即便年初以来跑赢全球，但估值依旧有吸引力，且已从科技轮涨到其他行业，情绪依旧助推行情 [7] 上涨阻碍 - 此前买入的海外短钱近期逐步获利了结，大部分海外长钱还在观望，对物价和经济基本面仍旧存在顾虑，当前科技和消费板块的估值已部分反映市场预期，若后续业绩表现不及预期或海外市场出现负面冲击，可能导致板块波动率显著上升 [7][10] ETF资金流向 全球ETF - 全球股票及债券ETF本周净流入放缓，全球股票型ETF净流入79亿美元（边际 - 48亿美元），全球债券ETF净流入63亿美元（边际 - 33亿美元） [11] - 分国别来看，欧洲股票ETF净流入最多（61亿美元），其次是日本，美国股票ETF本周首次由净流入转至净流出（ - 59.2亿美元），新兴市场中中国股票ETF净流出最多（ - 4.3亿美元），其次是印度 [11][26] 全球股票ETF行业类别 - 金融、科技本周由净流出转至净流入并分别跃至第一与第二，工业在本周净流入放缓但仍维持净流入第三，医疗保健本周由净流入转至净流出第一，公用事业、能源本周由净流入转至净流出 [11][28] 下周重点关注 - 3月17 - 21日，英伟达GTC大会；3月19日，日央行议息会议；3月20日，美联储及英央行议息会议 [11]