报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 2025 年积极财政定调明确，专项债发行提速、化债力度持续，基建龙头基本面有望改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升 [12] - 商业模式占优且布局低空经济的央国企基建设计标的，以及城市交通整体解决方案优质企业，布局智慧交通和低空经济的企业值得关注 [12] - 地产政策宽松基调持续，地产销售持续止跌企稳，前端设计标的有望迎来基本面改善和估值提升 [12] - 俄乌局势有望缓解，乌克兰战后重建海外需求或将释放，综合国际竞争力十足的优质央企和海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商值得关注 [12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态分析 专项债发行同比高增，施工旺季来临基建投资增速或迎改善 - 2 月末，广义货币（M2）余额 320.52 万亿元，同比增长 7%；狭义货币（M1）余额 109.44 万亿元，同比增长 0.1%；社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2% [1][16] - 1 - 2 月社会融资规模增量累计为 9.29 万亿元，比上年同期多 1.32 万亿元，其中政府债券净融资 2.39 万亿元，同比多 1.49 万亿元；2 月社会融资规模增量为 2.23 万亿元，其中政府债券净融资增量为 1.70 万亿元 [1][16] - 2025 年财政定调积极，稳投资扩内需定调明确，地方政府新增专项债发行提速，天气回暖施工旺季来临，后续实物工作量有望尽量形成，叠加化债力度持续，建筑企业经营指标或将改善 [2][17] 二手房交易回暖，助力房地产需求企稳回升 - 2025 年政府工作报告明确推动房地产市场止跌回稳，对供给和需求端政策方向均作出要求，覆盖城中村、收储、保交房、资金支持等 [3][18] - 3 月 9 日住建部提出推进收购存量商品房，支持地方在收购主体、价格和用途方面行使自主权，收购的商品房优先用于保障性住房等 [3][18] - 3 月 11 日自然资源部、财政部发布通知，各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划 [3][18] - 年初 - 3 月 12 日，北京/上海/深圳二手房日均成交套数分别同比 +35.10%/+50.52%/+65.63%，3 月二手房市场预计持续向好，助力房地产需求侧企稳回升 [3][18] 市场表现 建筑行业一周行情 - 3 月 10 日至 3 月 14 日，建筑装饰行业（SWI）上涨 1.60%，强于深证成指（1.24%）、沪深 300（1.59%）、上证综指（1.39%）表现，周涨幅在 SW 30 个一级行业中位居第 18 位 [19] - 分子板块看，本周装修装饰涨幅最大（3.49%），园林工程（2.12%）、化学工程（2.04%）、房屋建设（1.68%）、基建市政工程（1.68%）板块优于行业表现 [19] - 3 月 10 日至 3 月 14 日，申万建筑行业中 120 家公司录得上涨，数量占比 73.17%；涨跌幅优于行业指数涨跌幅（1.60%）的公司数量有 95 家，占比 57.93% [22] - 行业涨跌幅排名前 5 为矩阵股份（24.58%）、志特新材（21.76%）、东易日盛（21.75%）、*ST 科新（16.15%）、园林股份（14.98%）；排名后 5 为青矩技术（ - 6.96%）、蕾奥规划（ - 6.11%）、宏润建设（ - 5.48%）、岭南股份（ - 4.03%）、北新路桥（ - 3.89%） [22] - 截至 3 月 14 日，建筑装饰行业（SW）市盈率（TTM）为 9.98 倍，行业市净率（LF）为 0.82 倍，行业市盈率、市净率较上周有所上升 [25] - 与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 估值位居各一级行业第 28 位，高于银行、房地产行业；PB 估值位居各一级行业第 28 位，高于银行、房地产行业 [25] - 当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国建筑（4.50%）、陕建股份（4.20%）、山东路桥（3.93%）、广田集团（2.63%）、*ST 天沃（1.63%）；市净率（MRQ）最低前 5 为腾达建设（0.59%）、中国交建（0.55%）、中国建筑（0.51%）、中国中铁（0.49%）、中国铁建（0.44%） [25] 重点关注标的 - 报告列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括中国化学、中国铁建、中国中铁等多家公司的市值、最新收盘价、周涨跌幅、相对 HS300 涨幅、2025PE 等信息 [28] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 中国电建中标雅砻江孟底沟水电站大坝工程设计施工总承包项目，中标金额约为 57.71 亿元 [31] - 中国核建签署广西白龙核电项目 2 号机组核岛安装施工合同 [31] - 陕建股份 2025 年 2 月 3 次中标金额 5 亿元以上施工项目，中标总金额 24.36 亿元 [31] - 宏盛华源部分产品中标南方电网公司 2024 年主网线路材料、配网材料第二批框架招标项目，中标金额约 8.42 亿元 [31] - 建研设计中标“科学家小镇（南园）一期规划与建筑设计总承包”项目，合同估算价为 4700 万元 [31] - 中国铁建中标“福州新区冷链产业园及配套基础设施项目”等 10 个项目，中标总金额 657.12 亿元 [31] 本周其他重大公告 - 陕建股份联合体签署《高新至鄠邑高速复合通道工程项目初步协议》，项目总投资 169.10 亿元 [32] - 截至 3 月 12 日，精工钢构的精工投资通过集中竞价交易方式累计增持本公司股份 326.47 万股 A 股股票，占公司总股本的 0.16% [32] - 亚翔集成发布 24 年年报，24 年营收 53.81 亿元（yoy + 68.09%），归母净利润 6.36 亿元（yoy + 121.66%） [32] - 2025 年 1 - 2 月中国中冶新签合同额 1416.3 亿元，同比降低 27.5%，其中新签海外合同额 56.6 亿元，同比增长 15.4% [32] 行业新闻 - 3 月 9 日住建部部长介绍今年推进收购存量商品房，支持地方在收购主体、价格和用途方面行使自主权，收购的商品房优先用于保障性住房等 [33] - 自然资源部、财政部发布通知，申请发行专项债券的土地储备项目须纳入土地储备计划，各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划 [33] - 3 月 12 日数据显示，2025 年 1 - 2 月全国预供地总建筑面积同比下降 35.5%，用地面积减少 37.5%，全国供地节奏更趋高效 [33] - 3 月 12 日国务院常务会议通过《国务院 2025 年重点工作分工方案》，指出要做好政策储备，聚焦重点精准发力 [33] - 3 月 13 日金融监管总局党委召开扩大会议，要求推进城市房地产融资协调机制扩围增效，做好保交房工作，加快制定融资制度，配合做好地方政府隐性债务置换工作 [33] - 3 月 13 日中国人民银行党委召开扩大会议，指出实施适度宽松的货币政策，择机降准降息 [33] - 3 月 14 日央行发布 2 月金融统计数据，2 月末广义货币（M2）余额 320.52 万亿元，同比增长 7%；狭义货币（M1）余额 109.44 万亿元，同比增长 0.1%；社会融资规模存量为 417.29 万亿元，同比增长 8.2%；1 - 2 月社会融资规模增量累计为 9.29 万亿元，比上年同期多 1.32 万亿元，其中政府债券净融资 2.39 万亿元，同比多 1.49 万亿元；2 月社会融资规模增量为 2.23 万亿元，其中政府债券净融资增量为 1.70 万亿元 [1][33] - 中国房地产业协会组织部分民营房企召开座谈会，有企业建议扩大“白名单”范围，推广 AMC 参与房地产风险化解模式缓解房企流动性压力 [35]