报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年货币政策取向转向适度宽松，全年有降息降准空间，可能累计调降政策利率30 - 40BP，引导5年期LPR下行40 - 60BP，累计降准100 - 150BP，央行公开市场国债全年累计净买入或超2万亿元 [2][7] - A股市场中长期估值重构机会大，有望震荡上行，建议关注科技创新、“两重”和“两新”、红利板块 [2][21] - 3月中到4月中市场或短暂调整，之后有望延续震荡向上行情，建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股 [2][29] - 海湖庄园协议执行难度大，若推进，美股、美债、中国股市债市、黄金市场会受不同影响 [14][15] - 富士达防务市场需求有望好转，新产品布局加速，未来营收和净利润有望重回增长轨道 [31] - 孩子王成立AI子公司，基本面将触底企稳，“三扩”战略及AI技术投入有望打开成长空间 [36][37] - 水泥价格3月有望上涨，消费建材需求回升，玻璃纤维价格或提涨，浮法玻璃价格稳中趋弱 [42][43] 根据相关目录分别进行总结 宏观：金融数据的噪音——2025年2月金融数据解读 - 2月M1同比0.1%，M2同比7.0%，新增社融2.23万亿元，金融机构新增人民币贷款1.01万亿元，M1下行和信贷走弱有春节错位等噪音 [3] - M1增速下行受M0和居民活期存款增速下行拖累，M2增速持平财政支出可能加快，社融增速上行支撑来自政府债券融资 [4][5] - 新增贷款低于历史均值，居民信贷好于去年，企业信贷弱于去年，可能存在票据冲量现象 [5] - 1 - 2月对实体新增信贷略高于去年同期，但票据冲量更明显，政府项目投资对企业中长期贷款拉动作用或弱于去年 [6][7] 宏观：到底什么是“海湖庄园协议” - 海湖庄园协议是特朗普为巩固美元霸权等提出的构想，涉及大规模加征关税、建立主权财富基金、设计“世纪债券”重塑债务体系 [9][11][12] - 特朗普已尝试推进，今年美国对其他国家加征对等关税概率高，或提高对中国加征幅度 [13] - 实现该协议存在困境，加征关税加剧美国经济滞胀，主权财富基金资金来源有问题，“世纪债券”挑战现有国际秩序 [14] - 美股短期有调整压力，下半年有望反弹；美债收益率全年在4.0% - 4.6%区间波动；中国股市保持回升向好，债市上半年震荡、下半年小牛；看好黄金投资价值 [15][16][17] 策略：政策驱动消费板块修复加速 - 本周A股全A指数上涨1.49%，消费风格显著上涨，大消费相关行业行情突出，资金交投活跃度先降后升，宽基指数估值多数上行 [18][20] - 国新办将举行提振消费新闻发布会，大消费板块或受更多关注 [21] 固收：生产回升、地产成交大幅回落——经济数据与利率市场表现追踪(20250310 - 0316) - 生产指标多数环比回升，房地产指标同比大幅回落，通胀物价板块全面环比回落，物流板块环比分化 [23][25] - 利率债一级市场发行规模整体回升，二级市场短、长端利率分别上行0.82BP、3.15BP，收益率曲线上移且略走陡，公开市场资金本周净回笼2517亿元 [26] 策略：2025年3月月中科技金股投资组合报告：潮涌浪叠，踏浪觅金 - 3月中到4月中市场或短暂调整，之后延续震荡向上行情，A股估值中枢有望抬升 [28][29] - 市场处于多因素推动的反弹行情，业绩超预期的公司和板块有望获青睐，建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股 [29] 富士达(835640)：深耕射频同轴连接器，商业卫星需求广阔 - 公司是高新技术企业，2024年业绩阶段性承压，防务市场需求有望好转，未来营收和净利润有望重回增长轨道 [31] - 射频同轴连接器行业格局稳定，商业卫星发展将增大航天用连接器市场，公司有望受益 [32] - 公司推进新技术、新产品布局，高速铜缆和HTCC产品有进展 [33] 孩子王(301078)：成立AI子公司，打造AI + 母婴服务新生态 - 公司成立AI子公司，将与头部企业合作，可推动商业模式升级转型 [36] - 出生人口下降对公司基本面影响最大时段已过，2024年扣非归母净利同比增长92% - 156% [37] - 公司推进“三扩”战略，有望从母婴零售渠道商转变为综合性服务商 [37][39] 建材：节后市场逐步恢复，部分产品价格提涨 - 水泥节后市场缓慢恢复，3月价格有望上涨 [42] - 消费建材存量市场助力需求回升 [42] - 玻璃纤维电子纱需求有支撑，价格普涨，后续稳中有升；粗纱价格稳定，后续有望提涨 [43] - 浮法玻璃需求未明显好转，库存压力加剧，价格稳中趋弱 [43]