报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两会后市场关注“现实”，特朗普关税政策、国内政策定力、经济基本面等因素压力或显现，高位中小市值风险加大；今年三大产业趋势为中国科技密集突破与科技重估下的局部投资机遇、总量政策定力下的“防御类”主线、特朗普 2.0 全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线；2025 年 1 - 2 月生产端有所波动，需求端投资和消费增速提升，就业小幅波动 [6][7][14] 根据相关目录分别进行总结 民营科技突破与特朗普 2.0 下资本市场演绎 - 中小市值风险加大：两会后特朗普关税政策等因素压力或显现，中小市值杠杆资金和估值处历史高位，民企 IPO 放开使“壳价值”削弱，高位中小市值风险加大 [6] - 三大产业趋势：一是中国科技密集突破与科技重估下的局部投资机遇，如互联网龙头、算力与机器人等，DeepSeek 降低 AI 部署成本利好下游产业，但整体“扩散”有限，A股 科技股多跟涨，港股恒生科技更具投资价值；二是总量政策定力下的“防御类”主线，2025 年 A 股整体盈利面临增长压力，红利类资产盈利能力稳定、估值偏低，资本市场政策或活跃，化债政策利好下游央国企；三是特朗普 2.0 全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线，特朗普当选使黄金“避险”“抗通胀”属性上升，全球地缘动荡推动制造业扩张，我国上游有色等资源品需求强势，工程机械出口持续强势，军工等国家安全相关板块活跃，核电板块值得关注 [6][7][8] 2025 年 1 - 2 月经济数据点评 - 生产：同比增速回落，考虑上年基数偏弱，表明生产波动；出口交货值同比增速回落，剔除价格后外需实际物量同比增长回落，“抢出口”降温 [9][11] - 投资：当月同比增速提升，环比连续增长，投资发力；民间投资同比持平，非民间投资增速明显提升；地产投资当月同比跌幅收窄，制造业投资累计同比增速回落，基建投资累计同比增速提高 [11][12] - 消费：同比增速提高，环比仍强，餐饮同比增速提升，商品零售同比增速持平 [13] - 就业：城镇调查失业率、大城市失业率上升，存在季节性扰动，就业人员平均工作时间短期波动，后续走势待观察 [13][14]