报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][6] 报告的核心观点 - 中信出版作为图书出版行业头部公司之一，IP挖掘和策划能力持续提供增长动能，数智技术应用有力驱动降本增效，2025年国有出版企业税收优惠政策延期，所得税费用影响消除，预估2025 - 2027年归母净利润分别为1.74/1.87/2.10亿元，对应36.4/33.9/30.1倍PE [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入16.87亿元，同比减少1.72%；归属于母公司所有者的净利润1.19亿元，同比增长1.99%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长155.31% [1] - 税收政策调整对当期损益产生一次性影响约 - 4137.97万元，对归母净利润产生负向影响 [6] 行业市场情况 - 2024年我国整体图书零售市场呈现负增长，码洋规模同比下降1.52%，折扣进一步下降，实洋规模同比下降2.69% [6] 公司业务亮点 - 图书出版主业优势稳固，数智技术应用有力提升毛利率，毛利率提升4.09pct至38.96% [6] - 大众图书出版持续领先，影游书IP联动进一步扩大，2024年在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类位居第一，少儿、自然科学分类位居第二；重组升级七大出版事业部，财经和社科两大主要产线品效提升25%和17%；中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30%；新孵化的动漫产线同比增长超25%，与《黑神话：悟空》《哪吒之魔童闹海》达成衍生图书合作，将于2025年一季度面市；持续签约头部IP，强化衍生品等业务拓展 [6] - 数智技术赋能出版发行全链路，数智服务C端B端齐发力，完成内容、产品、渠道、流量、用户五个关键策略整合，推出“超新星计划”，推动数智出版平台“夸父AI”系统迭代，在“AI一键生图”“AI生成营销文案”等环节提效50%以上；面向C端客户和B端政企客户，提供“阅读服务、企业学习、财经智库”等数智服务，中信书院App、新媒体矩阵全年实现超3亿传播量，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，2024年数智服务实现营收2.22亿元，同比增长14.94% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1717|1687|1755|1825|1898| |同比增长|-5%|-2%|4%|4%|4%| |营业利润(百万元)|75|156|230|247|278| |同比增长|-36%|107%|47%|8%|13%| |归母净利润(百万元)|116|119|174|187|210| |同比增长|-8%|2%|46%|8%|13%| |每股收益(元)|0.61|0.62|0.91|0.98|1.11| |PE|54.4|53.4|36.4|33.9|30.1| |PB|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等数据展示了2023 - 2027E各年度的相关财务指标情况，如流动资产、现金、营业成本、毛利率等 [9]