报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年出版企业税收优惠政策延期，公司所得税费用影响消除；公司在大众出版图书领域市占率领先，积极扩展动漫IP合作，主业经营预计保持稳健，预计2025 - 2027年实现归母净利润1.73、1.91、2.16亿元，同比增长46.0%、10.1%、13.2% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年公司实现营收16.87亿元（yoy - 1.72%），归母净利润1.19亿元（yoy + 1.99%），扣非归母净利润1.58亿元（yoy + 155.31%）；2024Q4实现营收4.82亿元（yoy + 11.65%），归母净亏损1146万元（yoy - 15.48%），扣非归母净利润2332万元（yoy + 141.01%） [1] 大众图书出版与动漫产线 - 2024年中国图书零售市场码洋规模达1129亿，同比下降1.52%；公司在全国图书零售市场中保持首位，在经管、心理自助、传记分类中稳居第一，少儿、自然科学分类位居第二 [2] - 2024年公司新出品《新质生产力》等力作，新孵化的动漫产线同比增长超25%，与众多一流版权方达成合作，43个品种实销码洋突破1亿元 [2] - 公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”，预计2025Q1发售《影神图》实体版图书，2025年2月合作《哪吒之魔童闹海》推出官方番外绘本及艺术设定集，截至2月21日抖音旗舰店番外绘本销量为23万册 [2] 数智赋能与盈利水平 - 2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”提质增效，部分环节提效50%以上 [3] - 2024年毛利率/净利率同比提升4.09/0.25PCTs至38.96%/7.03% [3] 城市文化空间运营 - 公司定位城市文化空间运营服务商，聚焦商旅、城市文化、潮流三大消费场景，创新孵化策展和动漫主题新模式 [3] - 2024年9月推出动漫新零售品牌“谷知谷知”，中信书店线下实体店坪效同比增长7%，电商GMV同比增长30% [3] 知识服务业务 - 公司在应用场景层打造数字阅读、企业学习培训、虚实互动场景 [4] - C端中信书院APP和新媒体矩阵全年实现超3亿传播量；B端知新企业培训平台上线，全年维护政企客户近350家，高净值用户超3.2万人，并主办多场活动 [4] 财务指标预测 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1717|1687|1760|1839|1924| |增长率yoy（%）|-4.7|-1.7|4.3|4.5|4.6| |归母净利润（百万元）|116|119|173|191|216| |增长率yoy（%）|-7.7|2.0|46.0|10.1|13.2| |EPS最新摊薄（元/股）|0.61|0.62|0.91|1.00|1.14| |净资产收益率（%）|5.7|5.4|7.8|8.1|8.6| |P/E（倍）|54.6|53.6|36.7|33.3|29.5| |P/B（倍）|3.0|2.9|2.8|2.7|2.5| [5]