报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场避险情绪再度升温，上周金价再创新高，上周五沪金主力期货价格较前周五上涨2.28%至694.96元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨2.60%至2993.60美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨1.99%至692.80元/克，伦敦金现货价格上涨2.56%至2983.80美元/盎司 [1] - 本周黄金价格料将高位震荡，突破3000美元/盎司后部分资金获利了结，美股超跌反弹或制约资金流入黄金意愿，短期内金价或回调；但特朗普关税政策未落地，经济贸易局势不确定，叠加地缘政治风险，市场对避险资产需求支撑金价，且美国2月通胀温和回落，经济下行风险高于滞胀上行风险，将助推金价上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 黄金现货期货价格走势 - 上周五沪金主力期货价格收于694.96元/克，较前周五上涨15.48元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2993.60美元/盎司，较前周五上涨75.90美元/盎司 [4] - 黄金T+D现货价格收于692.80元/克，较前周五上涨13.49元/克；伦敦金现货价格收于2983.80美元/盎司，较前周五上涨74.44美元/盎司 [4] 黄金基差 - 上周五国际黄金基差为 -11.95美元/盎司，较前周五回落32.50美元/盎司；上海黄金基差转负至 -0.50元/克，较前周五回落1.35元/克 [8] 黄金内外盘价差 - 上周五黄金内外盘价差为 -0.20元/克，较前周五的 -2.44元/克有所回升，因外盘金价突破3000美元/盎司后波动加大，涨幅不及内盘 [11] - 上周原油价格持平而金价上涨，金油比上升；白银价格涨幅大于黄金，金银比回落；金铜比下降，因美国2月通胀数据回落，市场对滞胀担忧消退，美元指数下行，铜价上涨且涨幅大于黄金 [11] 持仓分析 - 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓增加，截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为960.41吨，较前一周五增加12.07吨；国内黄金T+D累计成交量回升，全周累计成交量为186576千克，较前周上涨4.89% [17] - 期货持仓方面，截至3月11日，黄金CFTC资管机构多头持仓量持平，空头持仓量减少，多头净持仓量回升；COMEX黄金期货库存增加，上期所黄金库存微幅增加3千克至15075千克 [17] 宏观基本面 重要经济数据 - 美国2月短期通胀预期上升，中长期通胀预期持稳，消费者对美国经济更谨慎不安，对自身财务悲观情绪上升，27.4%受访者认为未来一年财务状况变差，美国人预计未来三个月无法支付最低债务付款概率升至14.6%，劳动力市场调查指标恶化 [21] - 美国1月JOLTS职位空缺人数774万人，高于预期值760万人，增长主要来自金融业、零售业和建筑业，职位空缺比失业人数多71.4万人，职位空缺与失业人口比率为1.1 [22] - 美国2月CPI全线超预期降温，同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，环比上涨0.2%，为去年10月以来新低；核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月以来新低，环比0.2%，为去年12月以来新低；“超级核心CPI”增速降至2023年10月以来最低水平 [23] - 美国2月PPI超预期降温，同比上涨3.2%，环比零增长，为去年7月以来最小增幅；核心PPI同比上涨3.4%，环比 -0.1%；2月服务成本下降0.2%，能源和贸易服务是月度降幅最大领域 [24] - 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值为57.9，创2022年11月以来最低水平；1年通胀预期初值为4.9%，创2022年以来最高水平；5年通胀预期初值为3.9%，为1993年以来最高 [25] 美联储政策跟踪 - 上周为美联储3月议息会议前政策静默期，官员无增量表态；“新美联储通讯社”称2月通胀报告不太可能改变美联储下周维持利率不变决定，但会影响经济预测 [38] 美元指数走势 - 上周美元指数波动小幅下行，美国2月CPI和PPI数据回落缓解滞胀担忧，市场风险偏好上涨带动美元指数回升，但上周五美国3月密歇根大学消费者信心指数创逾两年新低，美元指数转而下行，截至上周五较前一周五回落0.15%至103.74 [39] 美国TIPS收益率走势 - 上周美国10年期TIPS收益率波动上行，周初市场担忧“滞胀”带动收益率下行，随后2月CPI和PPI数据低于预期，“滞胀”担忧缓和，收益率上行，截至上周五上行2bp至2.01% [41][43] 国际重要事件跟踪 - 中东地区局势风险增加，上周四以色列空袭叙利亚首都大马士革，上周六特朗普对胡塞武装发动军事打击；俄乌方面，特朗普本周将与普京通话推动停火 [44]