报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级为超配，本次评级维持 [6] 报告的核心观点 - 1 - 2 月销售额同比 -0.4%接近回正，市场整体延续温和修复趋势，关注 3 - 4 月市场表现 [1][4][6] - 改善产品供应占比提升使新房销售价格同比回正，有望传导积极价格预期 [2][4] - 开发投资及竣工小幅改善、新开工略有下降，到位资金降幅收窄，新房市场有望进一步温和修复并确认底部 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 1 - 2 月住宅销售面积同比 -3.4%，增速较上月下降 7.8pct，环比 -0.2%，累计同比降幅较 24 年 12 月缩小 10.7pct [1] - 1 - 2 月住宅销售金额同比 -0.4%，较上月下降 6.7pct，环比 -8.3%，累计同比降幅较 24 年 12 月缩小 17.2pct [1] - 1 - 2 月全国商品住宅房价为 9949 元/平米，较去年同期 +3.1%，同比增速较去年 12 月上升 1.3pct，环比 -8.2% [2] 开发投资情况 - 1 - 2 月行业开发投资同比 -9.8%，当月同比降幅较上月缩小 3.5pct [2] - 1 - 2 月新开工同比 -29.6%，当月同比降幅较上月扩大 6.6pct，本月新开工 6614 万平，为过去 3 年 1 - 2 月月均水平的 52.3% [2] - 1 - 2 月竣工同比 -15.6%，降幅较上月缩小 23.2pct，本月竣工 8764 万平，为过去 3 年 1 - 2 月月均水平的 73.5% [2] 资金到位情况 - 1 - 2 月到位资金同比 -3.6%，降幅较上月缩小 3.5pct，较 2024 年 12 月累计降幅缩小 13.4pct [3] - 国内贷款同比 -6.1%，降幅较上月扩大 33.3pct；自筹资金同比 -2.6%，降幅较上月缩小 9.3pct；定金及预收款同比 -1.1%，降幅较上月扩大 10.2pct；个人按揭贷款同比 -12.1%，降幅较上月扩大 28.2pct [3] 投资建议 - 推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团、优质国企越秀地产 [4] - 建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企新城控股 [4]