报告核心观点 - 上周融资资金延续净流入，ETF流出规模缩窄，二级市场可跟踪资金净流入；南向资金近期快速流入港股市场，行业配置呈“哑铃策略”，后续北向资金有望回流为A股带来增量资金 [1] 流动性专题 - 2018年至今南向资金共计净流入3.35万亿港元，2024年净流入8079亿港元，截至3月14日2025年净流入3755亿港元，其成交额占比中枢抬升，持有港股规模达4.54万亿港元，占自由流通市值20.89% [10][14] - 春节以来南向资金累计净流入2499亿港元，主要流向科技（专业零售、软件服务等）和红利（银行与其他金融）方向，对建筑、地产等顺周期方向买入较少 [16] 监管动向 - 央行召开2025年征信工作会议，要求加大对重点领域征信支持，加强征信监管 [20] - 金融监管总局提出优化消费金融政策举措，包括加大金融支持、适度优惠、合理纾困和开展专项行动 [20] - 上交所修订《上海证券交易所上市公司自律监管指引第9号——信息披露工作评价》，聚焦“真实性”“可投性”“公众性” [20] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，以增收减负等提升消费 [20] - 证监会党委召开扩大会议，部署巩固市场势头、支持科创、推进改革、扩大开放和提升监管效能等工作 [20] 货币政策工具与资金成本 - 上周央行公开市场净回笼1917亿元，未来一周有逆回购、MLF和国库现金定存到期 [22] - 货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大，短、长端国债收益率上行，期限利差扩大 [22] - 同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一 [23] 股市资金供需 资金供给 - 上周新成立偏股类公募基金88.5亿份，较前期减少26.1亿份；股票型ETF净流出40.2亿元；市场融资净买入182.4亿元，净买入额扩大；陆股通周度日均成交额2010亿 [32] 资金需求 - 上周IPO融资回升至15.2亿元，未来一周暂无公司IPO，计划募资0亿元；重要股东净减持31.7亿元，计划减持规模上升；限售解禁市值331.8亿元，未来一周降至126.6亿元 [37] 市场情绪 市场情绪 - 上周融资买入额7988.0亿元，占A股成交额比例10.7%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降 [42] - 上周纳斯达克指数下跌2.4%，标普500指数下跌2.3%，VIX指数与前期持平，市场风险偏好不变 [44] 交易结构 - 上周关注度提升的风格指数及大类行业为必选消费、医药生物、周期；换手率历史分位数排名前5的行业为北证50、TMT、可选消费、周期、必选消费 [48] 投资者偏好 行业偏好 - 上周电子、有色金属、机械设备获各类资金净流入规模较高；股票型ETF净流出41.6亿元，电子、计算机等行业流入多，非银金融、银行等行业流出多；融资资金净流入182.4亿元，有色金属、电子等行业净买入多，银行、计算机等行业净卖出 [52] 个股偏好 - 融资净买入规模较高的为东方财富、寒武纪 - U、华钰矿业等；净卖出规模较高的为拓维信息、海康威视、贵州茅台等 [55] ETF偏好 - 上周ETF净赎回16.2亿份，宽指ETF以净赎回为主，双创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购多，券商ETF赎回多 [59] - 股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF，净赎回规模最高的为国泰中证全指证券公司ETF [60] 海外金融市场流动性跟踪 国外主要央行动向 - 欧洲央行行长拉加德表示短期内不太可能确保通胀率达2%目标；日本央行行长植田和男表示由市场决定长期利率 [67] 国外重要经济数据变化 - 美国2月通胀数据降温，2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨3.1%，环比上涨0.2% [3][70]