报告行业投资评级 - 昆药集团维持“买入”评级 [13] - 蜜雪集团首次覆盖给予“买入”评级 [31] 报告的核心观点 - 昆药集团2024年业绩良好，各业务板块发展态势佳，未来有望在多领域领先，业绩将持续增长 [9][10][13] - 公用事业领域深海科技受重视，能耗和碳排放强度有相关目标，垃圾发电企业出海有机会 [15][17][22] - 北交所AI基建加速使备用电源需求提升，柴发产业链企业有望受益，科技成长股表现良好 [24][25] - 蜜雪集团在现制饮品行业有多重竞争优势，未来发展空间大，盈利将增长 [29][30][31] 各行业报告总结 医药行业（昆药集团） - 2024年营收84.01亿元（同比重述调整后-0.34%），归母净利润6.48亿元（同比重述调整后+19.86%），扣非归母净利润双创历史新高 [9] - 口服剂收入36.93亿元（同比+1.18%），针剂收入5.39亿元（同比-49.09%），药品批发与零售收入36.55亿元（同比+6.07%），业务结构优化 [10] - 销售费用率26.50%（-4.82pct），管理费用率4.42%（+0.35pct），研发费用率1.27%（+0.15pct），现金流管理增强，资产减值损失减少 [10] - 血塞通口服系列稳健增长，络泰/理洫王软胶囊销量15.84亿粒（同比+11.27%），血塞通滴丸重归过亿产品阵营，预计777事业部快速增长 [11] - 消化、情绪治疗、感冒呼吸三大产品矩阵核心品种销售规模合计同比增长20%，清肺化痰丸营收破亿，参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒营收创新高，看好昆中药1381销售加速增长 [12] - 预计2025 - 2027年归母净利润为7.51亿元、9.06亿元、10.76亿元，同比增长16%、21%、19%，当前股价对应PE分别为18X、15X、12X [13] 公用环保行业 电力设备 - 政府工作报告首提深海科技，后续相关产业政策有望出台 [15] - 水下环境测量和作业需多部门学科结合，脐带缆技术壁垒高，建议关注东方电缆、中天科技、亨通光电等 [16] 电力 - 2025年能耗强度计划下降3%，2024年超额完成年度目标，十四五目标能耗强度下降13.5%，2021 - 2024年已累计下降11.1% [17][18] - 2021 - 2024年碳排放强度累计下降8%，距离十四五目标18%相差10%，认为十四五期间几乎无法完成碳排放双控 [19] - 建议关注水电长江电力，风电龙源电力（H）等，火电华润电力等 [20][21] 环保 - 国内垃圾焚烧发电企业向海外市场寻求增长点，以设备出售或项目投资方式出海，海外项目回报率好于国内 [22] - 建议关注光大环境、伟明环保等企业 [22] 北交所行业 - AI基建加速推进，柴油发电机行业有望受益，中国数据中心基础建设中柴油发电机组成本占比23%，预计到2028年智算中心市场规模或将突破2886亿元 [24] - 北交所包含5家柴油发电机产业链企业，分别为汇隆活塞、华原股份、万德股份、美心翼申、克莱特 [24] - 2025年3月10日至14日，北交所科技成长产业145家企业整体上涨，区间涨跌幅中值为+5.87%，上涨公司占比达72% [25] 新消费行业（蜜雪集团） - 全球现制饮品市场快速发展，中国及东南亚是重要驱动力，中国现制饮品市场未来发展空间大 [29] - 产品高质平价，均价6元左右，SKU较宽，目标客群范围大 [29] - 2023年市场份额位居国内第一，2021至24Q1 - Q3品牌市占率分别为16.6%、17.3%、20.2%及20.9% [29] - 截至2024年9月30日，门店数量达45302家，是全国及全球最大的现制饮品企业 [30] - 注重供应链发展，自产比例较高，“雪王”IP助力营销 [30] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为44.73亿元、51.19亿元、55.98亿元，同比分别增长42.58%、14.45%、9.35% [31]