报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 政策逐步落地有望促进经济企稳回升，提振投资者信心，带动市场交易活跃度和非银板块估值持续修复；“国君 + 海通”合并加速行业格局重塑，有望打造券商航母，非银板块表现值得期待 [7] - 科创板第五套标准重启及典型案例推出有望激活融资功能，助力未盈利科创企业，形成“科技 - 资本 - 产业”良性循环，提升金融服务实体经济质效 [10] - 险资成为公募 REITs 重要配置力量，首只险资私募证券基金迎来二期，保险资金长期投资试点能为资本市场带来增量资金，优化市场结构 [2][30] 各目录总结 证券业务概况及一周点评 - 证监会支持优质未盈利企业上市信号加强，稳妥恢复科创板第五套标准适用，有望激活科创板融资功能 [7][10] - “国君 + 海通”并购有重大进展，包括确定名称、成立党委、新增 A 股完成变更登记，加速行业格局重塑 [7][11] - 本周主要指数上行，非银金融、证券等指数涨幅较好，个股如中国银河、信达证券涨幅居前 [13] - 经纪业务沪深两市成交额较上周降 2.54%，信用业务两融余额和股票质押市值上升，投资银行 IPO 和再融资承销有规模，资产管理计划规模同比增 3.04% 环比降 0.15%，基金规模环比上升 [13][14] - 证券板块 PB 估值 1.51 倍，位于近三年历史 99% 分位 [16] 保险业务概况及一周点评 - 公募 REITs 热度升温，截至 3 月 11 日 63 只上市，发行规模约 1684 亿元，险资成重要配置力量，网下险资投资账户配售金额 83.72 亿元 [2][29] - 首只险资私募证券基金鸿鹄基金首期 500 亿元投出，获批设立二期，保险资金长期投资试点能稳定资本市场 [2][30] - 本周保险个股中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险均上涨 [31] 市场流动性追踪 - 本周央行公开市场净回笼 1917 亿元，同业存单净投放 3951.60 亿元，地方债净投放 501.55 亿元 [40] - 短端资金利率下降，银行间质押式回购利率、SHIBOR 隔夜利率等有变动，债券利率 1 年期和 10 年期国债收益率上升 [45] 行业新闻 证券 - 深交所、上交所规定上市公司破产重整等期间股票及衍生品种原则不停牌，停牌不超 2 个交易日 [55] - 方正证券 2024 年净利润 22.07 亿元，同比增 2.55% [55] - 国泰君安与海通合并有多项进展，天风证券发行 A 股申请获受理等 [55][57] - 上交所制定金融“五篇大文章”行动方案，财通资管获 QDII 资格 [57] - 大型券商称融资余额有潜力，《证券公司债券投资顾问业务管理规则》征求意见等 [59] 保险 - 平安拟收购第一产业华南 2 项物流资产，交易金额数十亿元 [64] - 中国平安与盐野义制药终止合资协议，股权投资关系不受影响 [64] - 金融监管总局推动银监法、保险法修订，广东支持银发经济，香港明确指数型万用寿险产品监管框架等 [64][66]