报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上增量政策稳步推进但外部不确定性上升，A股指数有望强势突破且消费迎重要拐点，债券相对看好短端利率投资价值、长端利率区间震荡，银行看好中长期资金入市带来的配置价值，地产新房与二手房成交回稳，非银关注头部券商、头部险企及行业ETF投资价值 [3][4][5][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 2025年GDP目标5%、财政赤字率4%、CPI目标2%符合市场预期，财政加大力度，赤字率提升，增加特别国债，支出侧重惠民生等；货币政策适度宽松，提及降准降息，优化工具促楼市股市发展 [3][15][16] - 消费地位提升，报告对内需理解更全面，从侧重投资转向消费和投资，“消费”提及频率增加，以旧换新政策延续，加大服务业投资 [3][17] - 美国非农就业和通胀数据不及预期，预计美联储会议维持当前利率，美国资本市场短期震荡或继续 [3][18] A股策略 - 指数有望强势突破，大消费接替大科技成领涨核心，政策催化是行情启动催化剂，《提振消费专项行动方案》出台，各地或出台刺激消费政策 [4][20] - 消费有望迎来重要拐点，政策落地是标志，将催生A股消费股慢牛行情，目前处于市场预期改善阶段，可中期关注消费板块 [5][21] 债券 - 政府工作报告经济目标基本符合市场预期，两会政策对市场提振有限，基本面数据对债市有长期支撑，预计债市偏弱震荡 [9][23][24] - 相对看好短端利率投资价值，长端利率下行需等待OMO降息，预计长端利率阶段性区间震荡 [9][25] 银行 - 近两周申万银行指数上涨，银行股低估值、高股息，险资等配置动力强；1 - 2月社融同比多增，实体贷款投放偏弱，预计信贷增速低于社融 [27] - 预计银行全年资产规模增长平稳，净息差压力可控、降幅收窄，盈利平稳，看好估值修复；关注中长期资金入市和优质区域行两条投资主线 [10][28] 地产 - 新房与二手房成交延续回稳，二手房成交强于新房，中房协召开民营房企座谈会 [30] - 多种政策协同发力有望推动市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业，“白名单”利好优质房企 [11][30] 非银 证券 - 权益市场活跃度高，成交额和两融余额表现良好，降准降息等对资本市场构成利好，证券行业受益于科技企业成长和金融科技投入 [12][32] - 建议关注头部券商和行业ETF投资价值 [12][32] 保险 - 2025年保险公司业绩和价值增速大概率收窄，负债端受宏观经济等影响，投资端催化更直接迅速 [13][33] - 权益市场回暖等有望缓解险企“资产荒”和利差损压力，建议关注上市头部险企和保险ETF投资价值 [13][33]