报告行业投资评级 - 同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月国内社零同比增长4.0%，1月消费者信心指数环比回升，表现低于市场一致预期；线上渠道表现继续优于商品零售大盘，百货业态增速由负转正；金银珠宝品类增速由负转正，体育娱乐用品景气延续 [4][5] - 纺织制造板块部分公司虽面临关税不确定性等问题，但与核心客户深度绑定、海外产能布局完善的公司份额有望持续提升；品牌服饰板块国内消费弱复苏，体育娱乐品类景气延续；黄金珠宝板块终端弱复苏，今年需求释放确定性强 [6][8] 各部分总结 事件描述 - 3月17日国家统计局公布2025年1 - 2月社零数据 [3] 事件点评 - 2025年1 - 2月国内社零总额8.37万亿元，同比增长4.0%，环比提升0.3pct；1月消费者信心指数为87.5，环比提升1.1 [4] - 2025年1 - 2月餐饮收入、商品零售同比增速分别为4.3%、3.9%；线上实物商品网上零售额同比增长5.0%，吃类、穿类和用类商品同比分别增长10.9%、 - 0.6%、5.4%；线下限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市、百货零售额同比分别增长9.8%、5.4%、4.0%、0.4%，品牌专卖店零售额同比下降0.8% [4] - 2025年1 - 2月限上化妆品同比增长4.4%，环比提升3.6pct；限上金银珠宝同比增长5.4%，上金所AU9999收盘价均价为657.11元/克，同比涨幅为37.0%；限上纺织服装同比增长3.3%；限上体育/娱乐用品同比增长25.0%，增速环比提升8.3pct [5] 投资建议 纺织制造板块 - 推荐新客户订单放量、与下游客户深度绑定、持续提升品牌份额的制造商华利集团、伟星股份 [6] - 建议关注耐克库存调整结束后，鞋服制造龙头申洲国际、裕元集团的订单回升 [6] - 建议关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然、超高分子量聚乙烯产品应用场景拓宽至人形机器人领域、锦纶业务有望今年放量的南山智尚、棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团 [6] 品牌服饰板块 - 推荐户外品牌布局完善且经营持续向好的安踏体育，零售流水领先行业、品牌影响力提升的361度 [8] - 建议关注持续布局户外功能服饰、单店经营提效的波司登 [8] - 建议关注家纺龙头公司水星家纺、罗莱生活、富安娜；以及童装龙头公司森马服饰 [8] 黄金珠宝板块 - 建议积极关注终端动销表现优异的黄金珠宝公司潮宏基，同时关注周大生、菜百股份、老凤祥 [8] - 中长期继续推荐老铺黄金，短期持续跟踪公司终端动销表现 [8]