报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年中石化冠德营收增长但归母净利润下降，华德石化业务增长，投资收益和汇兑因素致利润下滑，未来盈利规模有望改善且股息不变 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营业收入6.7亿港元，同比增长9.4%；归母净利润11.8亿港元，同比下降9.3%；2024H2营业收入3.4亿港元，同比增长11.5%，归母净利4.9亿港币，同比下降11.3% [2] - 2024年毛利3.2亿港元，同比增加25%，华德石化全年完成原油接卸1392万吨，同比增加16.5%；输送原油1189万吨，同比增加7.8%；分部业绩约2.69亿港元，同比增加约25.4% [2] 利润下降原因 - 2024年投资收益8.6亿港元，同比减少12.5%，境内6家码头投资收益5.81亿港元，同比减少25.6%，吞吐量1.9亿吨，同比减少9.1%；海外仓储公司富查伊拉投资收益1.25亿港元，同比上升19%，Vesta投资收益0.29亿港元，同比上升137%；LNG运输投资收益1.2亿港元，同比上升51% [3] - 2024年其他收入及其他收益净额约98万港元，同比下降0.8亿港元，主要系汇兑亏损增加 [3] 未来展望 - 2024年华德石化马鞭洲码头配套设施升级改造后业务量可提升20%以上，2024年投资的维吉LNG运输项目预计2027 - 2028年3艘LNG船舶陆续建成下水，将带来盈利增长 [4] - 截至2024年末现金及定期存款69.4亿港元，董事会建议派发2024年年度现金股息每股25港仙，同比持平，当前股息率约5.84% [4] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年净利预测至12.8亿港元、13.1亿港元（原14.2亿港元、14.7亿港元），新增2027年净利预测13.6亿港元 [5] 主要财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|610|667|696|724|753| |营业收入增长率|-1.01%|9.38%|4.27%|4.11%|3.96%| |归母净利润(百万元)|1,299|1,177|1,276|1,311|1,362| |归母净利润增长率|198.61%|-9.33%|8.39%|2.72%|3.93%| |摊薄每股收益(元)|0.52|0.47|0.51|0.53|0.55| |每股经营性现金流净额|0.25|0.00|0.19|0.19|0.19| |ROE(归属母公司)(摊薄)|8.37%|7.40%|7.42%|7.08%|6.86%| |P/E|6.43|10.35|8.34|8.12|7.81| |P/B|0.54|0.77|0.62|0.58|0.54|[7]