报告核心观点 - 美股市场呈现衰退交易主导的结构性转变，上周低开波动横行，各板块整体走弱，宏观数据暗藏危机，贸易战影响逐步上升，市场恐慌情绪蔓延，投资者需关注FOMC议息会及相关经济数据变化 [1][11] 上周总结：低开波动横行 - 上周（3月10日 - 3月14日）美股低开、横行、杀跌后再回升，标普500下跌2.5%，周五反弹可持续性存疑 [11] - 各板块整体走弱，通讯服务、半导体等四大增长型板块跌幅2 - 4%，能源逆市升2.6%，公用事业升近2%，必需消费股最弱跌4% [11] - 黄金一周上升1.6%，长年期美债微升0.1% [11] 美国宏观 通胀数据优于预期但暗藏危机 - 二月PPI环比持平，核心PPI环比降0.1%优于预期；CPI按月环比升0.2%低于预期，核心CPI、超级核心CPI环比增幅均下降 [17] - 酒店、机票通胀率环比大幅下降，与达美航空下调指引呼应，消费者信心下降加深经济增长忧虑 [17] 商品价格增速下行力量逐步消退 - 美国通胀数据中核心商品通胀率有回升趋势，2024年8月后月环比增幅逐步上升，抗通胀效应减弱 [21] - 未来物价下行压力或更多来自服务物价增速减慢，可能伴随衰退危机 [21] 职缺报告良好，但数据滞后 - JOLTS报告显示一月职位空缺数超预期升至774万，职缺失业比回升至1.13倍，金融与零售贡献主要增量 [24] - 近期金融机构有裁员计划，数据滞后，2月情况可能变差；NFIB小企业信心指数连降3个月，不确定性分项飙升 [24] 消费者信心再度走弱 - 最新美国密歇根大学消费者信心指数显著下降，综合指数创2022年中以来最低，低于市场预期 [31] - 预期指数跌幅高于现况指数，消费者对未来更悲观，通胀预期上升带来市场不确定性 [31] 企业增长预期在下调 - 市场下调2025年第一季度及全年盈利预测，第一季度业绩对美股走势起锚定作用 [41] - 2025年第一季度企业盈利增速预期从11.6%下调至7.3%，全年从14.1%下调至11.6%，营收增长预期微调 [41] - 贸易战可能更多影响成本端，关注四月份企业季度业绩会需求指引变动 [41] 利率走势：恐慌情绪蔓延，高息债利差扩大 - 美国消费数据疲弱引发股市波动、债息回落，近期债息有回升势头，市场预期年内降息次数上升 [36] - 美国企业债利差自二月中旬持续走阔，反映投资者对关税影响的关注，但风险利差仍处较低位置 [36] 贸易战对市场的影响逐步上升 - 特朗普上任初期股市对贸易战反应相对冷静，二月中旬格局改变，市场对贸易战冲击影响担忧加剧 [45] - 列举2018年及2024 - 2025年贸易战相关事件对标普500走势的影响 [43][44] 资本市场：别人恐惧时我贪婪 - CNN恐惧与贪婪指数和AAII美国散户投资人情绪指数显示，市场情绪来到极度恐慌，CNN指标21，AAII看淡比率近三周维持60% [51] 未来一周关注重点（3月17日 - 3月21日） - 周一关注二月美国零售数据，市场有相应增长预期 [53] - 周二关注二月房屋动工数、建筑许可证申请及工业生产数据，市场有相应预期 [53] - 周三关注FOMC议息结果，市场预期目标利率维持在4.5% [53] - 周四关注美国三月费城联储制造业指数及上周新领失业金人数 [53] - 本周焦点为FOMC议息会及首份经济预测报告（点阵图），关注美联储对通胀、就业、经济增长预测及降息路径调整 [53] - 部分PCE看重项目价值增速上升，市场估算PCE通胀率环比增幅上升，美联储可能释放偏鹰态度 [53]