报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年3月17日公司发布2024年年报，营收略增归母净利下降，计提资产减值后公司轻装上阵，2025年前海高利润项目逐渐进入结转，业绩有望触底回升 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年实现营收1789.48亿元，同比+2.25%；归母净利润40.39亿元，同比-36.09% [1] - 2024年开发业务结转毛利率为15.58%，同比下降1.53pct；共计提资产减值准备59.44亿元，减少归母净利润43.44亿元 [2] - 2024年销售金额2193亿元，同比-25.3%（同期TOP10房企同比-24.4%），稳居克而瑞百强房企全口径销售额第5名 [2] - 2024年累计获取26宗地块，总地价486亿元，拿地强度22.2%；权益地价335亿元，权益比例68.9%；在“核心10城”投资金额占比达90%，一线城市投资占全部投资额的59% [2] 财务状况 - 截至2024年末，剔预资产负债率62.37%（2023年末62.41%）、净负债率55.85%（2023年末54.58%）、现金短债比1.59（2023年末1.28），“三道红线”始终处于绿档；期末货币现金1003.51亿元，同比+13.66% [3] - 2024年经营活动现金流净额319.64亿元，同比+1.69%；全年新增公开市场融资154.60亿元，票面利率为同期同行业最低水平；年末综合资金成本2.99%，较年初降低48BP [3] 股东回报 - 2024年修订《未来三年（2023 - 2025年）股东回报规划》，明确2023 - 2025年现金分红占当年归母净利润的比例不少于40% [3] - 2024年通过现金分红17.5亿元及回购0.67亿元，合计18.17亿元（占2024年归母净利润45%） [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为68.1亿元/75.8亿元/83.9亿元，同比增速分别为+68.6%/+11.4%/+10.6% [4] - 公司股票现价对应PE估值分别为12.9x/11.6x/10.5x [4] 市场报告评级情况 - 市场中相关报告在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内“买入”评级分别为6、24、44、69、192；“增持”评级分别为0、1、1、3、1；“中性”评级分别为0、0、0、0、1；“减持”评级均为0；评分分别为1.00、1.04、1.02、1.04、1.02 [12] - 历史推荐多次给出“买入”评级 [12]