报告行业投资评级 - 互联网行业评级为领先 [10] - 理想汽车评级下调至中性 [5] - 友邦保险评级为买入 [8] 报告的核心观点 中国宏观经济 - 2025年1 - 2月经济延续稳中向好态势，生产端强劲、物价温和、出口平稳，两会积极信号、财政政策加力和股市回暖反映的社会预期改善未完全体现在当前数据中 [3] - 高技术制造业和基础设施投资有望拉动投资增长，房地产销售市场有望企稳但投资端复苏或滞后，消费市场将延续温和复苏态势，经济整体复苏或呈结构性特征，政策支持需持续加力 [4] - 预计稳增长政策效应逐步显现，经济延续稳中向好，生产端制造业转型升级和新质生产力培育提供动力，需求端消费刺激政策发力，后续经济数据将更明显改善 [4] 理想汽车 - 4季度汽车毛利率低于预期，利息收入贡献下净利润符合预期，1季度销量指引反映3月降价刺激销量回暖，但ASP环比下滑低于预期 [5] - 下调2025年销量预测7.5%至55.8万辆，认为只有L系改款和纯电新车销量超预期市场才会对理想重估，下调评级至中性，目标价下调至93.6港元/24.1美元 [5][7] 友邦保险 - 2024年新业务价值同比增长18%，符合预期但低于市场预期2%，新业务价值率提升，中国内地市场业务有增长动力，OPAT符合市场预期，归母净利润好于市场预期 [8] - 每股分红保持增长，提出16亿美元股票回购计划，维持买入评级和目标价84港元 [8] 银行业 - 2月新增人民币贷款同比少增，主要因信贷投放靠前，新增社融同比多增主要来自政府债券，M1增速环比略回落，M2增速环比持平，社融增速环比增加，1 - 2月存款同比多增主要来自财政存款 [9] - 看好经济回升趋势，预计2025年内需在经济增长中发挥更重要作用，多项政策实施和央行择机降息降准将拉动居民部门信贷需求增长，后续贷款增速有望回升 [9] 互联网行业 - 2025年1 - 2月实物电商网上零售额调整后同比增5.0%，通讯器材、家电、家具等品类增长 [10] - 预计1季度电商行业增长趋势持续，阿里淘天变现率提升，京东带电品类保持双位数增长，拼多多利润增长预期或受影响 [10] - 国补、3月政策拉动及促消费预期或提振电商平台增长，关注阿里淘天/京东家电/3C品类、拼多多百亿减免政策和补贴、阿里云收入增速、快手可灵商业化推进 [10] 根据相关目录分别进行总结 全球主要指数表现 - 恒指收盘价24,146，升跌0.88%，年初至今升跌21.16%；国指收盘价8,928，升跌0.57%，年初至今升跌22.48%等 [6] 主要商品及外汇价格 - 布兰特收盘价70.57，三个月升跌 - 3.55%，年初至今升跌 - 5.38%；期金收盘价2,994.50，三个月升跌13.24，年初至今升跌13.89%等 [6] 恒指技术走势 - 恒生指数24,145.57，50天平均线22,589.53，200天平均线20,443.16，14天强弱指数64.79，沽空33,814百万港元 [6] 恒生指数成份股 - 包含长和实业、中电控股等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌、52周最高最低、市盈率、股息率、市账率等信息 [13] 国企指数成份股 - 包含吉利汽车、中信股份等多只股票的收盘价、市值、5天股价升跌、年初至今升跌、52周最高最低、市盈率、股息率、市账率等信息 [14] 本周公布经济数据 - 美国3月17日公布2月份零售销售额环比%，市场预期0.50，上次数据 - 0.40等；中国暂无相关数据 [12] 交银国际最新研究报告 - 包含深度报告和每日报告，涉及中国宏观、新能源、消费、互联网等多个行业及多只个股的研究报告 [12]