报告行业投资评级 - 钢铁行业评级为“中性”，有色金属行业评级为“看好”；对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业的评级为“增持” [1][2] 报告的核心观点 - 国内宏观经济预期向好，但海外关税政策扰动市场；各金属品种基本面和价格受需求、供应、宏观因素、地缘政治等多方面影响，投资需关注各品种具体情况和相关风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 印尼将向自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证 [15] - 中国印发《提振消费专项行动方案》，推动房地产市场止跌回稳等 [15] - 青岛加力扩围消费品以旧换新，新增4类家电产品补贴活动 [15] - 浙江支持汽车置换更新，新能源和燃油车有补贴，新建充电桩和改建农村公路 [15] - 1 - 2月全国规上工业增加值同比增长5.9%，部分产品产量增长 [15] - 1 - 2月全国房地产开发投资同比下降9.8%，降幅收窄 [15] - 刚果（金）Bisie矿山暂停运营，该矿山是全球第三大锡矿 [15] 行业数据 钢铁 - 本周钢铁供需双增，库存下降，基本面改善，钢价回暖；进入消费旺季，基本面有望持续向好，但需关注下游需求和宏观、关税因素 [16] - 3月14日上海终端线螺采购量1.65万吨，环比上涨6.45% [16] - 3月14日五大品种钢产量853.21万吨，环比增长2.27%，同比增长0.50% [17] - 3月14日全国样本钢厂高炉产能利用率86.57%，环比增加0.03pct；电炉产能利用率49.04%，环比增加1.21pct [22] - 3月14日钢材社库 + 厂库合计1829.48万吨，环比下降1.53%，同比下降25.72% [24] - 3月14日青岛港61.5%PB粉矿价790元/湿吨，环比上涨1.80%；日照港65%巴西卡粉车板价890元/湿吨，环比上涨0.56% [25] - 3月14日图巴朗 - 青岛铁矿石运费24.81美元/吨，环比上涨18.09%；西澳 - 青岛铁矿石运费11.24美元/吨，环比上涨12.06% [25] - 3月14日京唐港山西主焦煤含税价1400元/吨，环比下跌1.41%；张家港废钢市场价2110元/吨，环比持平；唐山方坯含税价3070元/吨，环比上涨0.99% [28] - 3月14日普钢综合价格指数3575.89元/吨，环比上涨0.29% [31] - 3月14日热轧卷板/冷轧卷板/螺纹钢/中厚板行业平均毛利分别为 - 603/-745/-582/-762元/吨，环比分别上涨59/33/33/68元/吨 [32] 铜 - 高铜价抑制需求，市场预期美国降息，央行表态提振信心；铜矿偏紧支撑铜价，消费旺季需求好转或提振铜价，但需警惕宏观因素和关税影响 [34][35] - 3月14日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 - 15.90美元/吨、 - 1.59美分/磅 [38] - 3月14日LME铜现货价0.98万美元/吨、长江有色铜现货价8.02万元/吨，环比分别上涨0.98%、1.64% [39] - 3月14日LME铜库存23.38万吨、SHFE铜库存15.76万吨，环比分别下降9.16%、增长0.10% [39] 铝 - 下游企业观望，预焙阳极价格预计高位震荡；国内宏观和光伏抢装预期支撑铝价，但海外关税和贸易政策有扰动，需关注下游需求恢复情况 [40][42] - 3月14日LME铝现货结算价0.27万美元/吨、长江有色铝现货价2.09万元/吨，环比分别上涨0.74%、0.29% [43] - 3月14日LME铝库存50.18万吨、SHFE铝库存13.31万吨，环比分别下降1.78%、增长10.21% [43] - 3月14日氧化铝全国均价3319元/吨，环比下跌1.92%；秦港动力煤（Q5500）平仓价690元/吨，环比下跌0.72%；预焙阳极华东平均价6830元/吨，环比持平 [43] 贵金属 - 欧美关税问题刺激本周金价上行；美国关税、俄乌谈判、中东局势等因素支撑金价，但需关注谈判进展和多空博弈影响 [47] - 3月14日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价分别为2993.60美元/盎司、694.96元/克，环比分别上涨2.60%、2.28% [47] - 3月14日COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价分别为34.37美元/盎司、8358元/千克，环比分别上涨4.41%、3.85% [47] 新能源金属 - 下游接货意愿弱，碳酸锂价格走弱；3月供给或增加，政策刺激需求，行业供需双增但供应过剩，短期碳酸锂价格维持弱势 [48] - 3月14日国产电池级碳酸锂价格7.55万元/吨，环比下跌0.26%；国产电池级氢氧化锂价格6.99万元/吨，环比持平；锂精矿(6% - 6.5%)进口均价817美元/吨，环比持平 [49] - 3月14日上海金属网1钴价格27万元/吨，环比上涨35.34%；硫酸钴(20.5%)均价5.15万元/吨，环比上涨39.19%；国产四氧化三钴(≥72%)市场价22.5万元/吨，环比上涨30.43% [51] - 3月14日LME镍现货结算价1.65万美元/吨，环比上涨2.49%；长江现货硫酸镍均价2.93万元/吨，环比上涨0.69%；上海金属网镍铁(7 - 10%)均价至1010元/镍点，环比上涨1.51% [51] 稀土及小金属 - 3月14日轻稀土氧化镨钕价格44.50万元/吨，环比上涨1.02%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为170.50万元/吨、662.50万元/吨，环比分别上涨0.29%、1.92% [55] - 3月14日钨精矿价14万元/吨，环比下跌0.71%；APT价20.75万元/吨，环比下跌0.72%；海绵钛价4.45万元/吨，环比持平；海绵锆价17.90万元/吨，环比持平；1镁锭价1.59万元/吨，环比上涨3.93% [58] 公司重要公告 - 金力永磁宁波光伏电站项目竣工并网，装机容量1.92MW，预计年发电量约200万千瓦时，减少碳排放约1200吨/年，赣州、包头及宁波工厂光伏电站装机容量合计7.72MW [60] - 华菱钢铁子公司电磁材料公司拟引入外部投资者现金增资不超过15亿元，保持华菱涟钢控制权 [60] - 云南锗业拟实施“空间太阳能电池用锗晶片建设项目”，最终形成年产250万片锗晶片生产能力 [60] - 江西铜业子公司江铜香港投资购买索尔黄金加拿大公司持有的索尔黄金约5.24%股权，交易对价18071215美元，交易后合计持股约12.19% [60][61] 行情回顾 - 3月10 - 17日，上证综指上涨1.78%，沪深300指数上涨1.73%，申万钢铁上涨1.73%，申万有色上涨1.52%，子板块中贵金属涨幅居前 [62] - 3月10 - 17日，钢铁板块抚顺特钢涨幅居前，有色金属板块利源股份涨幅居前 [63] - 截至3月17日，钢铁行业市盈率288.37倍，相对沪深300估值溢价率2267.77%；有色金属行业市盈率22.14倍，相对沪深300估值溢价率81.78% [65] 本周策略 - 铜/铝：铜矿供应干扰支撑铜价，氧化铝新项目产能释放或扩张电解铝厂利润，关注国内政策对需求的推动作用，建议关注相关板块 [67] - 黄金：近期金价上涨与避险和央行购金有关，长期看美国债务、通胀、地缘局势和央行购金等因素利好金价，建议关注相关板块 [67] - 维持对钢铁行业“中性”、有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业等公司“增持”评级 [67]