报告行业投资评级 - 看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上 [12] - 中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上 [12] - 看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下 [12] 报告的核心观点 市场总览 - 3 月 19 日上证指数下跌 0.1%，沪深 300 上涨 0.06%，科创 50 下跌 1.18%，中证 1000 下跌 0.71%，创业板指下跌 0.28%，恒生指数上涨 0.12% [3][4] - 3 月 19 日表现最好的行业分别是银行（+1.42%）、公用事业（+1.28%）、汽车（+0.67%）、家用电器（+0.6%）、有色金属（+0.26%），表现最差的行业分别是通信（-2.47%）、电子（-1.59%）、传媒（-1.51%）、计算机（-1.43%）、综合（-1.17%） [3][4] - 3 月 19 日全 A 总成交额为 15068.97 亿元，南下资金净流入 117.85 亿港元 [3][4] 部分涨跌幅异动行业点评 - 银行行业 3 月 19 日涨 1.42%，因市场风格再平衡驱动上涨，2025 年银行股先寂寞后上涨，绝对收益资金是主要驱动力量，组合推荐【A】中信（3 月金股）、成都、江苏，【H】关注中信、重庆、工行 [5] 债券市场专题研究 从负债端角度理解本轮债市调整 - 本轮大行负债荒或根源自央行态度的转变，从央行货币政策传导和收益率曲线斜率看，当前长端或还未调整到位，已上修本轮 10 年期国债收益率调整上限至 2.0%-2.1%、30 年国债收益率调整上限至 2.3%-2.4% [5] - 大行内生性负债压力缓释中，央行态度偏刚性，大行负债端紧张问题可能持续演绎 [6] - 后续理财和基金的机构行为值得关注，理财重演 2022 年负反馈情形概率难完全避免，信用债压力需考量；长久期资产换筹不充分，银行等机构承接压力大，若机构对后市判断转变，基金净值压力或持续释放 [6][7] 历次债市急跌全景分析与修复启示 - 我国债市“熊短牛长”，复盘调整速度利率债＞银行永续债＞银行二级资本债＞城投债，修复速度与调整速度对应，长久期低等级城投修复滞后，建议谨慎配置 [8] - 本轮市场急跌由资金面收紧、央行释放政策意图等多因素导致，调整结束可能触发因素有降准信号释放、风险冲击、市场配置性价比凸显 [8]