会议预期 - 3月18 - 19日美联储召开FOMC会议，预计继续观望，对降息路径谨慎，经济预期偏中性，点阵图或更分散，政策有两种情形[1] - 预计会议声明维持联邦基金目标利率区间在4.25% - 4.50%，提及劳动力市场健康、失业率低、通胀有进展但略高[2] 数据情况 - 2月就业表现稳健，非农新增就业6个月移动均值上升，1月JOLTS职位空缺数高于预期、职位空缺率上升；2月CPI增速全面低于预期，1月PCE通胀下降[3] - “软数据”骤跌，“硬数据”未明显恶化，市场“衰退”预期上升主因关税和DOGE不确定性[3] 政策路径 - 情形一：未来2 - 3个月CPI月环比维持在0.2%附近，通胀连续下降使美联储Q2降息，下半年经济回升[7] - 情形二：通胀顽固，上半年利率维持高位，年中经济急剧下滑、美股大幅调整概率不低，引发“补救式”降息；二季度企业偿债高峰，不降息企业展期财务成本增加190BP[7] 其他要点 - 结束量化紧缩（QT）提上日程，美联储年中放缓或结束缩表可能合适，本次FOMC或给预期信号[7] - 风险提示包括美联储货币政策、美国经济基本面、特朗普政策超预期[8]