报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [4] 报告的核心观点 - 刚果（金）冲突升级及局势不明朗，使Alphamin停产冲击全球锡供给且影响或持续较长时间，国内锡原料紧张，冶炼企业承压，供给受限叠加AI浪潮下应用前景广阔，锡价中枢有望继续上移，短期受刚果（金）局势、缅甸复产及消费电子需求主导，中长期供给约束强，锡价长期看好 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 3月13日，刚果（金）Alphamin Resources公司因矿区动乱中止在北基伍省瓦利卡莱区Bisie锡矿的采矿作业；3月19日，刚果（金）政府和反政府武装"M23运动"的和平谈判因"不可抗力"无法举办 [1] 事件点评 - 刚果（金）冲突升级，Alphamin的Bisie锡矿是全球第三大锡矿，2024年产量1.73万吨，占全球约6%，2025年原计划增产至2万吨，停产至年底或减少2025年全球锡矿供给1.5万吨 [2][9] - 刚果（金）局势不明朗，历史上政府与"M23运动"两次停火协议效果不佳，预计本次冲突短期内难结束，对锡矿供给影响时间长 [2][10] 锡矿供给与冶炼情况 - 我国锡矿自供率低，2024年海外进口约5.2万金属吨，从刚果（金）进口超2万金属吨，已成为第一大进口国，Alphamin停产加剧国内锡原料紧张，2024年以来国内锡精矿加工费持续下降，3月19日40%锡精矿加工费降至12500元/吨，60%降至8500元/吨，冶炼企业承压 [3][10] 锡价走势分析 - 缅甸佤邦锡矿复产延后，Alphamin停产加剧供给紧张，印尼成本上升，供给或持续受限；新能源汽车、光伏装机量增长及半导体周期回暖推动需求改善，AI浪潮下需求空间打开，若Alphamin停产至年底，预计今年全球锡供需缺口达2万吨，价格中枢有望上移 [3][13] - 短期锡价受刚果（金）局势、缅甸复产及消费电子需求主导，中长期供给约束强，AI发展打开需求空间，叠加新能源车和光伏增长，锡价长期看好 [4]