报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 3 月议息会议维持利率水平并放缓缩表，在不确定性中维持观望态度，倾向观察关税实际落地情况后再评估政策调整 [2][6] - SEP 下调美国 2025 年 GDP 增速预测，上调失业率与通胀预测，点阵图显示今年降息 2 次合计 50 个基点仍是选择最多情形，市场预期 2025 年美联储合计降息 3.1 次/78.5 基点，下一次降息基准预期为 6 月 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 美联储在“噪音”期维持观望态度 - 3 月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%-4.50%，4 月起放缓缩表，国债缩减速度从每月 250 亿美元下调至 50 亿美元，MBS 缩减速度维持每月 350 亿美元不变，缩表是为应对潜在流动性风险 [6] - 会议声明与鲍威尔答记者问强调不确定性，关税“噪音”影响通胀预期，实际情况需观望，3 月声明增加“经济前景的不确定性有所增加”表述 [8] - 鲍威尔指出经济仍稳固，侧重观察“硬数据”，消费支出稳健，失业率 4.1%显示劳动力市场健康，经济增长或放缓但总体稳健，难以给情绪指标较大权重，表态或缓解“滞胀”担忧 [9] - SEP 下调 2025 年 GDP 增速预测至 1.7%，上调失业率预测至 4.4%，PCE 价格增速上调至 2.7%，核心 PCE 价格增速上调至 2.8%，点阵图显示今年降息 2 次合计 50 个基点情形最多，与 12 月 SEP 一致 [10]