报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [2][50] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专业从事医学影像设备和工业无损检测设备的研发、生产和销售，业务规模不断扩大，产品线持续拓宽 [8] - 全球超声医学影像行业规模快速发展，中国超声医学影像行业规模有望保持高速增长，DR行业市场规模也保持增长态势 [8][27][29] - 公司拥有技术差异化竞争优势，在超声诊断和X射线细分领域与国际厂商展开充分竞争，产品得到大量用户认可 [8][42][49] - 预计公司2024年和2025年每股收益分别为0.29元和0.32元，对应估值分别为92倍和85倍 [8][50] 根据相关目录分别进行总结 公司是国内超声诊断和检测行业的先行者 - 公司概况：前身为超声研究所，自1982年设立以来专注相关业务，业务规模扩大，产品线拓宽，涉足X射线诊断领域，实际控制人为李德来先生，拥有8家全资或控股子公司 [13][14] - 公司目前主要产品情况：主要产品为医学影像设备及工业无损检测设备，掌握多种成像技术，形成全系列产品类型，产品应用于国家重大基础工程建设项目，助力向医学辅助诊疗系统业务领域拓展 [17] - 公司近几年营收和归母净利润有所波动：2019 - 2023年，营收从3.36亿元下滑至3.27亿元，GAGR为 - 0.72%；归母净利润从1.01亿元增长至1.15亿元，GAGR为3.50%，业绩波动受销售策略调整和医疗行业整顿等因素影响 [20][21] - 公司近几年盈利能力有所提高：2019 - 2023年毛利率分别为67.72%、64.27%、66.71%和69.32%；净利率分别为29.93%、24.88%、26.73%、37.84%和35.35%，优化管理模式和治理结构使期间费用率逐年降低 [24] 全球医学影像行业稳步发展 - 医学影像行业简介：医学影像诊断是辅助临床诊断方式，医学影像设备临床应用广泛，包括超声、X射线、CT、MRI和PET [26] - 超声医学影像行业发展情况：全球超声医学影像行业规模快速发展，2019 - 2024年年复合增长率为9.13%；中国超声医学影像行业规模有望保持高速增长，2019 - 2024年年复合增长率为11.30% [27][29] - DR行业发展情况：全球DR行业市场规模保持稳定增长，2015 - 2020年复合增长率为6.77%；国内DR行业市场规模保持快速增长，2019 - 2023年年复合增长率为13.90% [31][34] - 多重因素促进国内医学影像市场发展：政策支持，如到2027年医疗器械等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；国家鼓励医疗器械进口替代；信息技术和智能化带动医学影像迎来新的发展 [35][39][40] 公司拥有技术差异化竞争优势，产品得到大量用户认可 - 拥有技术差异化竞争优势：公司与跨国企业差距逐渐缩小，在多个技术研发方面取得显著进展；在国内医用超声成像领域技术领先，形成全新成像技术；拥有便携式超声及便携式DR技术 [42][43][45] - 公司布局全球市场，产品得到大量用户认可：产品在国内多次中标，入选优秀国产医疗设备产品目录，覆盖全国1.5万多家医院，2021年国内市场销量排名前三，远销100多个国家和地区 [49] 投资建议 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级，预计2024年和2025年每股收益分别为0.29元和0.32元，对应估值分别为92倍和85倍 [50]