报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月FOMC会议保持基准利率不变符合预期，国债每月赎回上限降低，点阵图显示年内仍降息两次，会议下调美国经济增速预期，上调通胀及失业率预期，总体谨慎偏鸽 [1] - 关税会提高美国通胀，但经济增速下行会部分对冲其影响，价格实际水平有待观察 [1] 根据相关目录分别进行总结 经济前景与通胀 - 会议声明称经济前景不确定性加剧，鲍威尔表示影响有待观察，失业率表述与前次大致相同，但提及裁员增加会使失业率攀升，关税等因素使短期通胀预期升高，通胀进展可能延迟，美联储不急于调整政策立场，需明确数据指引，鲍威尔发言谨慎偏鸽 [1] 缩表计划 - 4月起美国国债每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元，维持机构债券和机构抵押支持证券每月350亿美元赎回上限，鲍威尔称因货币市场紧缩迹象下调国债赎回上限，放缓缩表不意味政策立场和中期资产负债表规模改变，会支持市场流动性，缩表计划会使资产负债结构转向以国债为主 [1] 降息路径 - 会议维持基准利率在4.25%-4.50%不变，点阵图显示2025 - 2027年联邦基金利率中值分别为3.9%、3.4%、3.1%，与2024年12月相同，预计年内下半年两次小步伐25bps降息，保持降息两次不变略偏鸽，后期需观察通胀实际水平估计降息幅度 [1] 经济前景预期 - 会议大幅下调2025 - 2027年经济增速预期至1.7%、1.8%、1.8%（12月为2.1%、2.0%、1.9%），小幅上调2025年失业率预期至4.4%（12月为4.3%），上调2025核心PCE通胀预期至2.8%（12月为2.5%），反映出对新政府裁员及关税移民政策的担忧，但认为是短期影响 [1] 资产价格波动 - 3月FOMC会议声明基调谨慎偏鸽，表现为点阵图显示年内降息次数不变、放缓缩表计划、大幅下调经济增速预测等，隔夜市场美股上涨，美债收益率下跌，美元指数下跌，黄金上涨 [1]