报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2017 - 2019年美国从中国进口价格短期表现较弱，但关税可能并非主要原因，短期大规模关税至少脉冲式推高美国核心CPI [5][12] - 2023 - 2024年美国从中国进口价格长期偏弱，悲观逻辑认为是关税抑制出口价格，但无法解释东盟进口价格走势，可能还有“友岸化”策略和亚洲出口价格“内卷”等原因 [5][33] - 长期来看美国付出贸易战成本，进口价格中枢上升，中国也受到伤害，出口提价受阻且有潜在成本 [5][74] 根据相关目录分别进行总结 2017 - 2019年美国从中国进口价格短期表现较弱，但是关税可能并非主要原因 - USITC数据显示2017 - 2019年美国从中国进口年均价格变化幅度弱于其他地区5.5个百分点左右，还原成进口来源国币种后降幅更大 [5][12] - 对比不同批次关税清单商品价格变化，剔除个别价格波动异常的自动数据处理设备后，关税对出口价格影响有限 [15][26] - BLS进口价格指数显示2017 - 2019年美国从中国进口价格走势疲软，但差距扩大幅度仅略大于未受关税影响商品，说明关税影响有限 [26] 大规模关税至少脉冲式推高了美国核心CPI - “关税1.0”Tranche3清单关税第二次上升后，美国本土核心CPI阶段性与从中国进口商品价格走势一致，与其他地区相反，2 - 6个月内显著，说明美国消费者承担成本 [30][31] 美国从中国进口的价格长期偏弱是否源于关税？ 美国从中国进口价格指数长期偏弱，美国从中国和全球进口价格走势的楔，恰好与关税税率相近 - 2023 - 2024年中国出口价格低迷，美国从中国进口价格整体走弱，悲观逻辑认为关税抑制中长期出口价格，压缩利润空间 [33][37] - 2024年美国从中国和其他地区进口核心商品价格定基指数差距扩大至8.5个百分点，与301关税推升税率相近，极端情况下美国进口端可能不再承担大多数关税成本 [38][39] 但关税无法解释从东盟的进口价格走势基本和中国相近 - 2018年以来美国从亚洲多数国家进口工业制成品价格走势弱于其他地区，东盟未被大规模征收关税，但其商品价格走势与中国相似，说明关税不是中国出口价格低迷唯一因素 [42][44] 除了关税，可能还有哪些原因？ “友岸化”贸易策略显著推升了美国进口成本 - 近年来美国维持从欧盟、加拿大等盟国进口商品比例，进口价格高企，可能是地缘事件抬升盟友生产价格所致 [50][53] 亚洲地区出口价格“内卷”严重 - 2018 - 2024年亚洲地区出口价格“内卷”明显，日、韩出口价格比中国更“卷”，部分与产业竞争力和汇率有关 [55][58] 小额包裹和美国进口地区结构变化所带来的影响可能有限 - 低价值货物出口价格未受政策约束，中国对美出口商品结构未根本性变化，对价格加权指数波动率影响有限 [61][63] 长期来看，美国付出了发动贸易战的成本与代价，中国也受到贸易战的伤害 - 美国倾向从盟国高价进口，亚洲内部出口价格竞争激烈，选择亚洲国家作对照组衡量关税影响更合适 [65][67] - 长期来看中国商品在美国提价空间受限，宏观上难以衡量中美承担关税比例，中国承担关税比例高于2018 - 2019年 [68][69] - 短期内中国供应商可传递成本，长期难以提价，美国进口价格中枢上升，中国出口提价受阻且有潜在成本 [74][75]