报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 6.76 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 南钢股份 2024 年年报显示营收 618.11 亿元（yoy -14.79%），归母净利 22.61 亿元（yoy +6.37%），扣非净利 21.83 亿元（yoy +15.40%），Q4 营收 125.20 亿元（yoy -22.61%，qoq -19.81%），归母净利 5.07 亿元（yoy +10.24%，qoq -2.49%），行业严峻下盈利具强韧性 [1] - 2024 年行业低迷，公司调整品种结构稳定吨钢毛利，减产低毛利率建筑螺纹，小幅减产高盈利专用板材和特钢长材，钢铁业务整体毛利率 13.27%（yoy +1.03 pct），吨钢毛利 75 元（yoy +3 元/吨），先进钢铁材料销量占比及毛利占比提升 [2] - 2024 年钢铁行业处调整阶段，呈“三高三低”局面，供给过剩，利润下降，政府发声预示供给侧优化渐近 [3] - 下调 2025 - 2026 年产量、2025 年钢价假设，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.37、0.45、0.49 元，给予 25 年 18XPE，目标价 6.76 元，因行业景气小幅上行估值提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 643.31 亿、665.45 亿、681.00 亿元，归属母公司净利润分别为 23.10 亿、27.45 亿、30.29 亿元，EPS 分别为 0.37、0.45、0.49 元 [6] - 2025 - 2027 年 ROE 分别为 8.13%、9.14%、9.55%，PE 分别为 12.28、10.33、9.36 倍，PB 分别为 1.04、0.99、0.93 倍，EV EBITDA 分别为 9.28、7.53、5.93 倍 [6] 基本数据 - 目标价 6.76 元，截至 3 月 19 日收盘价 4.60 元，市值 283.59 亿元，6 个月平均日成交额 181.78 百万元，52 周价格范围 4.02 - 5.46 元，BVPS 4.22 元 [8] 可比公司估值 - 华菱钢铁、宝钢股份、中信特钢 2025E Wind 一致预期 PE 分别为 10.55、15.12、10.88，平均值 12.18 [12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2023 - 2027 年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [15] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [15] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等预测，估值比率包括 PE、PB、EV EBITDA 等 [15]